Только что заметил кое-что интересное о Credo, на что стоит обратить внимание, если вы следите за акциями полупроводников в сфере инфраструктуры ИИ.

Итак, Credo недавно превзошли свои прогнозы на третий квартал, ожидая выручку в диапазоне от 404 до 408 миллионов долларов против их предыдущего прогноза в 335-345 миллионов долларов. Это огромное превышение, и компания уже четыре квартала подряд побеждает консенсусные оценки с средним сюрпризом в 38%. Их оценки прибыли составляют 96 центов на акцию, что на 284% больше по сравнению с прошлым годом. Довольно солидный импульс.

Что же действительно движет этим? Два основных фактора. Первый — их активные электрические кабели (AECs) становятся де-факто стандартом для гиперскейлеров в подключении стойка-стойка. Эти кабели заменяют оптические решения, потому что они обеспечивают гораздо большую надежность при значительно меньшем энергопотреблении. Credo наблюдает масштабирование внедрения от архитектур с пропускной способностью 100 Гбит до 200 Гбит на линию, и они перешли от четырех гиперскейлеров, каждый из которых занимает более 10% выручки, к пятому крупному клиенту, который увеличивает объемы. Это важный шаг для снижения риска концентрации клиентов.

Второе — их бизнес по производству интегральных схем набирает серьезные обороты. Оптический DSP Bluebird вызывает сильный интерес у клиентов, а их программа по ретаймерам PCIe идет по плану для получения проектных побед в этом году, с ожидаемым вкладом в выручку в следующем финансовом году. Они только что запустили масштабируемый ретаймер Blue Heron 224G AI, ориентированный на прибыльный рынок сетевых решений.

Что касается прибыльности, то валовая маржа по non-GAAP у Credo выросла на 410 базисных пунктов до 67,7% за последний квартал, превзойдя прогнозы. Операционная прибыль выросла с 8,3 миллиона долларов годом ранее до 124,1 миллиона долларов. Это тот уровень рычага, который хочется видеть.

По оценкам, Credo торгуется по мультипликатору P/E в 27,81x по сравнению с 32,86x в среднем по полупроводниковой индустрии. Это на самом деле дисконт, особенно учитывая их траекторию роста. Конкуренты вроде Broadcom торгуются по 27,94x, Marvell — по 22,19x, а Astera Labs — по 49,28x. Так что соотношение риск-вознаграждение выглядит привлекательно.

Конечно, конкуренция со стороны Broadcom и Marvell реальна, а макроэкономическая неопределенность, связанная с тарифами, может стать препятствием. Плюс, высокая зависимость от нескольких клиентов по-прежнему создает риск концентрации. Но импульс спроса со стороны гиперскейлеров и расширение продуктового портфеля делают Credo достойным внимания. Их позиционирование в построении AI-кластеров сейчас выглядит довольно устойчивым.