Последнее время я внимательно следил за разговором о рецессии, и это дико, насколько сильно изменились оценки вероятности. В начале 2025 года крупные банки были довольно разными в этом вопросе — Goldman Sachs оценил вероятность рецессии за год в 45%, а JPMorgan был более агрессивен и дал 60%. Большая часть этой неопределенности связана с торговой ситуацией и тарифными опасениями. В любом случае, когда вы смотрите на шансы в диапазоне 40-60%, имеет смысл подумать о том, что действительно держится, когда дела идут плохо.

Вот что касается акций, которые хорошо себя показывают во время рецессии — они обычно довольно отличаются от тех, что отлично работают во время бычьих рынков. Защитные активы, как правило, делятся на несколько категорий. Есть потребительские товары первой необходимости, такие как компании по производству продуктов питания и напитков, коммунальные услуги, обеспечивающие воду и электроэнергию, здравоохранение с фармацевтикой и медицинскими приборами. Это те вещи, которые люди всё равно будут покупать, даже когда экономика испытывает трудности.

Затем есть интересная категория, которую я бы назвал «акциями небольших удовольствий». Во время спада люди сокращают крупные покупки, такие как дома и автомобили, но часто продолжают тратить на более дешевые радости, чтобы порадовать себя. Например, стриминговые сервисы, шоколад, фастфуд. Netflix действительно показал отличные результаты во время Великой рецессии, вырос на 23,6%, в то время как широкий рынок упал на 35,6%. Это удивительное расхождение.

Обратимся к 2007–2009 годам — это дает хорошие подсказки о том, что действительно работает. Акции золотодобывающих компаний, таких как Newmont, почти не изменились, в то время как все остальное падало. Walmart и McDonald's? Обе показывали положительную доходность, когда индекс S&P 500 падал. Но что меня удивило — коммунальные компании, такие как NextEra Energy и American Water Works, на самом деле обогнали рынок в долгосрочной перспективе, а не только во время кризиса. Люди недооценивают акции коммунальных предприятий, но данные не лгут.

Одно стоит отметить: золото и добыча драгоценных металлов могут резко расти во время рецессий как хедж, но в хорошие времена они показывают очень слабую динамику. Так что это скорее тактический инструмент, а не долгосрочный актив.

Практический вывод? Если вы нервничаете по поводу акций, устойчивых к рецессии, и позиционируете портфель, стоит сделать ставку на защитные активы и, возможно, добавить немного тех «небольших удовольствий». Но не стоит паниковать и продавать всё или полностью уходить в защиту. Так вы пропустите восстановление. Направление рынка за десятилетия всегда было вверх, и попытки идеально его таймировать обычно обходятся дороже, чем помогают.

Главное — быть осмотрительным в том, что вы держите, и не увлекаться попытками слишком точно предсказать рынок. Некоторые из лучших инвестиций, устойчивых к рецессии, по сути, скучны — и в этом весь смысл.