Только что посмотрел показатели серебра за первый квартал, и это действительно дико. Металл достиг $121,62 в конце января — абсолютно безумно по сравнению с тем, где он был всего за несколько месяцев до этого. Начало 2026 года было на уровне $74, затем он взорвался выше $100 впервые за всю историю к концу января. Но вот что никто особо не говорит: всё это движение было полностью уничтожено в начале февраля, когда Трамп назначил Кевина Уорша на пост председателя ФРС. Серебро рухнуло на 35% за один день. Опустилось до $71. Затем волатильность продолжила нарастать.

Настоящая же история? Конфликт между США и Ираном полностью изменил всю картину. Можно было подумать, что геополитический хаос будет бычьим фактором для драгоценных металлов, да? Неправильно. Война подтолкнула цены на нефть вверх, что укрепило доллар, а значит, серебро стало дороже по всему миру. Тем временем, центральные банки стали более агрессивными по ставкам из-за опасений инфляции. Так серебро оказалось в этом невозможном зажиме — оно должно было расти на спросе как на безопасное убежище, но вместо этого его сбили ожидания монетарной политики. К 23 марта мы увидели еще один исторический обвал до $61.

Что действительно интересно — это сторона предложения. Серебро уже шесть лет подряд испытывает структурный дефицит. Институт серебра только что спрогнозировал дефицит в 67 миллионов унций в 2026 году. В январе Китай ужесточил экспортные ограничения, чтобы закрепить внутренние запасы. США включили серебро в список критических минералов. Это не случайные шаги — правительства фактически дают понять, что проблема с поставками серебра — реальная.

Промышленный спрос тоже полностью изменил ситуацию. Пять лет назад спрос на серебро делился примерно поровну между промышленностью и инвестициями. Сейчас? Промышленные нужды забирают 65-67% предложения. Солнечные панели, инфраструктура ИИ, электромобили — серебро везде в современной технике. Это сжимает доступные запасы для инвесторов, что несмотря на всю волатильность, положительно влияет на цену.

А что насчет прогнозов цен на серебро на следующие 5 лет? Они очень разнятся. Коммерцбанк прогнозирует $90 к концу года, UBS более консервативен — $85, Deutsche Bank нацелился на $100. Но честно говоря, главный вопрос — изменится ли монетарная политика или произойдет очередная геополитическая эскалация. Без одного из этих двух факторов серебро, скорее всего, будет колебаться так же. Фундаментальные основы для ценовых прогнозов на серебро на следующие 5 лет выглядят солидно — дефицит предложения, промышленный рост, статус критического минерала. Просто нужно, чтобы макроэкономическая обстановка пошла навстречу.

Один аналитик, которого я видел, высказал хорошую мысль: краткосрочная боль — долгосрочная выгода. Национальный долг США составляет 39 триллионов долларов и растет на 2 триллиона ежегодно. Война на Ближнем Востоке? Просто добавила к нему. В конце концов, ФРС придется снижать ставки, и когда это случится, прогнозы цен на серебро на следующие 5 лет станут гораздо ярче. Структурный аргумент в пользу драгоценных металлов остается целым, даже если краткосрочные торги идут жестко. Серебро все еще выросло более чем на 130% по сравнению с этим же временем прошлого года, несмотря ни на что, так что базовая идея не разрушена.