Последнее время я наблюдаю за экономическими данными, и честно говоря, некоторые из них начинают рисовать довольно тревожную картину. Такие вещи, которые заставляют задуматься, не движемся ли мы к рецессионному сценарию, который действительно может встряхнуть рынки.

Позвольте мне разобрать, что именно привлекает мое внимание. Во-первых, тот отчет по рабочим местам за январь, на который все так hype-овали? Да, заголовок выглядел солидно — добавлено 130 тысяч рабочих мест, уровень безработицы снизился до 4,3%. Но когда копаешься в реальных цифрах, становится грязно. Большая часть этих приростов пришлась на здравоохранение и государственные социальные выплаты. Более того, Министерство труда пересмотрело показатели за весь 2025 год и снизило их до всего 181 тысячи новых рабочих мест. Сравните это с 2024 годом, когда было добавлено 1,46 миллиона рабочих мест. Это огромный спад, и в экономике, основанной на потребительских расходах, ослабление роста занятости — это практически предупредительный сигнал.

Затем есть ситуация с потребительским долгом, которая, честно говоря, довольно дикая. Долг домашних хозяйств достиг 18,8 триллионов долларов в четвертом квартале 2025 года, из которых почти 5,2 триллиона — это долг, не связанный с жильем. Но вот что интересно — просрочки по кредитам достигли 4,8% от всего непогашенного долга. Это самый высокий показатель с 2017 года. Что действительно интересно, так это то, что это ухудшение сосредоточено в районах с низким доходом и в местах с падающими ценами на жилье. Это по сути показывает нам экономику в форме буквы K, где богатые чувствуют себя отлично, а домохозяйства с низким доходом действительно испытывают трудности. Если учесть, что выплаты по студенческим кредитам снова начались после многолетнего паузы, становится понятно, почему кредитная картина сжата.

Третья вещь, на которую стоит обратить внимание — это сбережения потребителей. После пандемийных лет, когда люди были полны наличных благодаря стимулам и нулевым процентным ставкам, сейчас большая часть этих денег исчезла. Уровень личных сбережений снизился до 3,5% по состоянию на ноябрь прошлого года, по сравнению с 6,5% чуть более года назад. Долг по кредитным картам продолжает расти. Так что формируется цепная реакция — меньшие сбережения означают, что людям нужны стабильные доходы для продолжения расходов, а это именно то, что движет экономикой. Если начнут расти безработица и увольнения, потребительские расходы могут серьезно пострадать.

Теперь, что касается рынка. Если рецессия действительно наступит и мы увидим значительное снижение рынка, у Федеральной резервной системы все еще есть инструменты. Они могут вернуться к тому, что делали с 2008 года — к политике стимулирования. Это означает более агрессивное снижение ставок, чем ожидалось, и либо рост, либо хотя бы поддержание размера баланса.

У ФРС точно есть возможность снизить ставки, если ситуация ухудшится. Если безработица начнет расти, а инфляция продолжит приближаться к их целевым 2%, у них будет основание для дальнейших снижений. Трамп также ясно дал понять, что хочет более низкие ставки. Главное — если инфляция не внезапно снова не взлетит, ФРС, вероятно, сможет оставить ставки стимулирующими. И исторически, когда ФРС придерживается такой политики, рынки трудно удержать в низу на длительный срок.

В общем, если ситуация ухудшится, стимулирующая позиция ФРС может стать как бы страховкой для рынка. Но при этом данные, которые мы видим сейчас — слабый рост рабочих мест, растущие просрочки, сокращающиеся сбережения — все это вещи, за которыми стоит внимательно следить. Сигналы о рецессии явно присутствуют, и рынку рано или поздно придется учесть, что это значит.