Только что посмотрел на график UiPath, и это дикая история. Упала на 80% с цены IPO в 56 долларов в 2021 году, сейчас торгуется примерно около 11 долларов. Вопрос, который задают все: это возможность стать миллионером или ловушка стоимости?

Давайте разберем, что произошло. UiPath построила крупнейший в мире бизнес по роботизации процессов — по сути, программных роботов, которые автоматизируют повторяющиеся корпоративные задачи, такие как обработка счетов, ввод данных и тому подобное. С 2021 года по начало 2025 года они росли с совокупным среднегодовым темпом роста 24%. Это было впечатляюще.

Но вот где становится интересно. Рост остановился. В прошлом финансовом году они показали всего 9% роста выручки. Они винят макроэкономические условия, но давайте будем честными — платформы генеративного ИИ начали выполнять много того, что делает программное обеспечение RPA, и делают это по-другому. Компании начали задаваться вопросом: зачем покупать специализированные инструменты RPA, когда ИИ вроде ChatGPT может справляться с автоматизацией тоже?

Теперь аналитики моделируют 10% совокупный среднегодовой рост до 2028 года, а прибыльность ожидается уже в следующем финансовом году. Это... нормально? Не ужасно, но и не захватывающе. При 55-кратной цене по будущим прибылям я не вижу той выгоды, которая сделала бы из этого миллионера.

Настоящая проблема — позиционирование. UiPath застряла между двумя мирами — ее основной бизнес RPA зрел и сталкивается с противодействием ИИ, но она еще не полностью переключилась на платформу с приоритетом на ИИ. Это сложная ситуация. Даже если компания выполнит все идеально, запас по ошибкам очень мал.

Может ли она вернуться к 11 долларам? Конечно. Может ли она принести такие доходы, которые создают миллионеров? Честно говоря, мне нужно увидеть более явную конкурентную защиту или прорыв в интеграции ИИ, прежде чем я буду уверен. Сейчас, вероятно, есть более выгодные риски и вознаграждения. Кажется, что эта компания все еще борется со своей кризисом идентичности.