Давно размышлял о стратегиях опционов, и одна, которая постоянно всплывает в разговорах, — это синтетическая длинная позиция. На самом деле, это довольно хитро, если вы хотите растянуть свой капитал дальше на рынке.

Итак, что такое синтетическая длинная позиция — это в основном способ имитировать владение акцией, не тратя так много наличных сразу. Вы покупаете колл-опционы, одновременно продавая пут-опционы по той же цене страйка, обычно с одинаковым сроком истечения. Кредит от продажи пута помогает компенсировать стоимость покупки колла, поэтому ваши чистые затраты значительно ниже, чем при покупке только колла.

Позвольте мне объяснить, как это работает на реальном примере. Скажем, вы и я оба настроены бычно на какую-то акцию, торгующуюся по $50. Я иду традиционным путем и покупаю 100 акций за $5,000. Вы решаете создать синтетическую длинную позицию с опционами, истекающими через шесть недель. Вы покупаете колл по страйку 50 за $2 и продаете пут по страйку 50 за $1.50. После учета кредита от продажи пута, вы потратили всего $50 на вход в сделку. Это огромная разница.

Теперь самое интересное. Если цена акции вырастет до $55, я заработаю $500 на своих $5,000 — это хорошая доходность в 10%. А что насчет вашей синтетической длинной позиции? Ваш колл имеет внутреннюю стоимость $5, пут истекает бесполезным, и после вычитания начальных $50 затрат, вы забираете себе $450. Это 900% доходности на ваш первоначальный капитал. Те же самые денежные прибыли, совершенно разные проценты.

Но обратная сторона жесткая. Если цена акции упадет до $45, я потеряю $500 — всего лишь 10% от своих инвестиций. А вы? Ваши коллы бесполезны, вы теряете все $50, и вам придется выкупить тот пут, который вы продали, минимум за $500. Общие убытки составят $550, что в 11 раз больше вашего первоначального вложения. Вот такова цена синтетической длинной позиции.

Главное понимание — синтетическая длинная позиция по сути это использование рычага. Вы контролируете тот же риск, затрачивая значительно меньший капитал, а значит, ваши доходы умножаются как в плюс, так и в минус. Точка безубыточности — это цена страйка плюс чистая стоимость позиции. Если цена акции не достигнет этого уровня до истечения, вы понесете убытки.

Итак, когда стоит использовать синтетическую длинную позицию вместо простого покупки обычного колла? Всё зависит от вашей уверенности. Если вы действительно уверены, что цена акции пойдет вверх, синтетическая длинная позиция может быть эффективной с точки зрения капитала. Но если вы не уверены, лучше просто купить колл — ваш максимум по убыткам — это цена премии, а не потенциально неограниченные убытки от короткого пута. Потенциальная прибыль теоретически неограниченна, но вы явно берете на себя больший риск, чем при покупке чистого колла.