Последнее время мне задают много вопросов о стратегиях с опционами, поэтому решил разобрать одну из моих любимых — синтетическую длинную позицию. Это в основном способ получить такой же доход, как при владении акциями, но при значительно меньших затратах капитала.

Вот основная идея: вместо того чтобы сразу потратить 5000 долларов на покупку 100 акций, вы можете использовать опционы, чтобы воспроизвести эту позицию за меньшую сумму. Вы покупаете колл и продаете пут с одинаковой ценой исполнения, обычно с одинаковым сроком истечения. Проданный вами пут фактически финансирует часть стоимости купленного колла, и в этом вся прелесть.

Позвольте пройтись по тому, как это работает на практике. Предположим, я настроен оптимистично по акции, торгующейся около 50 долларов. Я могу купить колл со страйком 50 за 2 доллара и продать пут со страйком 50 за 1,50 доллара. Это даст мне чистый дебет всего 50 центов за акцию — 50 долларов всего за 100 акций. В сравнении с покупкой 100 акций за 5000 долларов — математика очень впечатляющая.

Теперь точка безубыточности моей синтетической длинной позиции — 50,50 долларов (страйк плюс стоимость). Если цена акции вырастет до 55 долларов, мой колл будет стоить 5 долларов внутренней стоимости. Пут истечет без стоимости. После вычета 50 центов затрат я получу прибыль 4,50 доллара за акцию, или всего 450 долларов. Это 900% доходности на мои начальные 50 долларов. Тот, кто купил бы акции напрямую, заработал бы 500 долларов, что всего лишь 10% прибыли. Одинаковая сумма прибыли, но совершенно разная эффективность.

Но тут начинается самое интересное — убытки при синтетической длинной позиции ощущаются по-другому. Если цена акции упадет до 45 долларов, мои коллы станут бесполезными. Я потеряю все 50 долларов. Но при этом у меня есть пут, который сейчас в деньгах на 5 долларов, и я обязан выкупить его по этой цене — еще 500 долларов. Общие потери составят 550 долларов, что в 11 раз превышает мои первоначальные вложения. В то время как покупатель акций потеряет только 500 долларов.

Таким образом, риск и вознаграждение меняются в зависимости от направления движения цены. Неограниченный потенциал роста, но и убытки могут превысить прямую покупку акций, потому что вы коротки по путу. Поэтому я использую синтетические длинные позиции только тогда, когда уверен, что акция пойдет вверх. Если есть хоть малейшие сомнения, разумнее просто купить колл — так вы ограничиваете свои убытки суммой, которую заплатили за опцион.

Главный вывод: стратегии с синтетическими длинными опционами эффективны с точки зрения капитала при росте, но требуют уверенности в направлении. Нужно быть уверенным, прежде чем входить в такую позицию.