Я изучал старые рыночные исследования и наткнулся на что-то интересное о химических акциях 2019 года. В тот момент сектор имел действительно привлекательные оценки, что заставило меня задуматься о том, как эти компании выглядят сейчас.

Итак, ситуация была довольно ясной в то время. Пока более широкие рынки достигали новых максимумов, химические компании всё ещё торговались по разумным мультипликаторам — часто в районе средних двузначных или ниже по прибыли и денежным потокам. Почему они казались дешевыми? Этот сектор известен своей цикличностью. Прибыль не движется по прямой, что обычно отпугивает многих розничных инвесторов. Но если вы могли выдержать волатильность, то открывались интересные возможности.

Макроэкономическая обстановка была на самом деле стабильной. Экономика США работала на полную мощность, стоимость сырья оставалась стабильной, а оценки были занижены. Обычно именно в такие моменты лучшие химические акции начинают казаться привлекательными для терпеливого инвестора.

Позвольте мне пройтись по некоторым названиям, которые привлекали внимание. DowDuPont торговался примерно по 14,5x прогнозной прибыли, несмотря на то, что был мировым лидером по продажам в химической отрасли. Там происходила вся эта история с разделением — они делили компанию на три части, что создавало неопределенность, но также и потенциал для разблокировки стоимости. У Уолл-стрит было хорошее представление о возможном росте.

Albemarle также привлекала внимание, в основном как игра на литий перед бумом электромобилей. Акции действительно сильно упали — примерно на треть за предыдущий год — но аналитики считали, что снижение было чрезмерным. Спрос на литий должен был продолжать расти, а при мультипликаторе около 10x прогнозной прибыли оценка казалась разумной даже с учетом роста конкуренции.

W.R. Grace фактически находилась в нейтральной зоне годами, что создавало возможность. Акции упали из-за отсутствия интереса, несмотря на хорошую работу и стабильные показатели прибыли. Как только оценки снизились ниже 15x, она стала выглядеть как настоящая ценность.

H.B. Fuller был интересен тем, что клеи — это менее цикличный бизнес по сравнению с большинством химического сектора. Они делали стратегические приобретения, а руководство имело амбициозные планы роста. При примерно 11x EBITDA не весь потенциал был заложен в цену.

Tronox — это игра с высоким риском и высокой наградой. Цены на диоксид титана очень волатильны — акции то росли, то падали. Но при мультипликаторе около пяти раз прогнозной прибыли было место для восстановления, если рынок стабилизируется.

Оглядываясь назад, список лучших химических акций 2019 года сводился к поиску компаний, способных справляться с цикличностью и при этом предлагать реальную ценность. Теория заключалась в том, что терпеливые инвесторы смогут получить значительный рост, когда рынок перестанет недооценивать сектор. Работали ли эти конкретные идеи — вопрос другой, но основа для поиска лучших возможностей в химическом секторе 2019 года была надежной — ищите заниженные оценки, сильные балансы и катализаторы, способные изменить рейтинг сектора.