Последнее время я наблюдаю за динамикой рынка, и есть кое-что, что меня беспокоит. Все говорят о возможной крупной коррекции, и честно говоря, данные начинают заставлять меня задуматься, стоит ли нам уделять этому больше внимания.

Позвольте мне объяснить, что я вижу. Коэффициент CAPE – это циклически скорректированный показатель цена-прибыль – сейчас чуть ниже 40. Когда я посмотрел исторические данные, последний раз мы достигали таких уровней перед крахом дот-ком пузыря. Это не очень утешительно, особенно учитывая, насколько сильно в основных индексах доминируют акции ИИ. Нарратив вокруг искусственного интеллекта убедителен, без сомнений, но возникает вопрос, не опередили ли оценки реальность.

Вот в чем дело – никто на самом деле не может предсказать, когда произойдет обвал рынка. Тот, кто утверждает, что может, уже был бы самым богатым человеком на свете. Что мы можем сделать – это подготовиться разумно. А это значит искать возможности в компаниях, которые рынок сейчас может игнорировать.

Я рассматривал некоторые из изношенных секторов, и фармацевтика кажется интересной. Возьмем Pfizer в качестве примера. Акции сильно просели за последние годы из-за нестабильных доходов. На первый взгляд, это кажется рискованным. Но если копнуть глубже, то видно другое. Компания сталкивается с патентными клиффами – Eliquis и Xtandi теряют эксклюзивность в ближайшие пару лет – но это уже заложено в цену. Менее заметным является их pipeline. У них есть серьезные активы в онкологии и управлении весом, области, которые действительно растут. Плюс они используют ИИ для сокращения затрат.

Что действительно привлекло мое внимание, так это оценка. Pfizer торгуется по 9-кратной цене по прогнозным доходам, в то время как средний показатель по сектору здравоохранения составляет 18,6. Это значительная скидка. Если рынок действительно рухнет, особенно если это будет вызвано волатильностью акций ИИ, я ожидаю, что Pfizer выдержит лучше, чем крупные технологические компании. А если не рухнет, то компания все равно сможет восстановиться после недавних трудностей.

Вот мое мнение: независимо от того, произойдет ли в 2026 году рыночный обвал, наличие в портфеле компаний с фундаментально прочной основой и разумными ценами кажется разумной стратегией. Неопределенность реальна, но и возможности тоже, если искать их в правильных местах.