Последнее время я наблюдаю за курсом японской йены и обнаружил, что история йены за последние десять с лишним лет действительно заслуживает глубокого анализа. От когда-то безопасной гавани для инвесторов до постоянных новых минимумов — что же произошло за это время?

Если говорить о причинах постепенного ослабления йены, то стоит начать с крупного землетрясения 2011 года. Тогда случился цунами и авария на АЭС Фукусима, из-за чего Япония была вынуждена массово покупать доллары для закупки нефти и восполнения энергетического дефицита, а также пострадали туристический и экспорт сельскохозяйственной продукции, что привело к значительному снижению валютных поступлений. Это стало началом ослабления йены.

К концу 2012 года на сцену вышел Синдзо Абэ с программой «Абэномика», а в следующем году Банк Японии во главе с Харухико Куродой объявил о беспрецедентной масштабной программе количественного смягчения. Центробанк заявил, что в течение двух лет он введет эквивалент 1,4 трлн долларов в виде денежной массы, и в результате йена за два года обесценилась почти на 30%. Эта политика действительно стимулировала фондовый рынок, но цена была высокой — йена продолжала слабеть.

Интересно, что в 2016 году йена даже немного укрепилась. В начале года Банк Японии ввел отрицательные ставки, а опасения по поводу слабой мировой экономики привели к притоку капитала в традиционную защитную валюту — йену. В добавление к этому, референдум по Brexit вызвал панику, и йена достигла уровня около 100 йен за доллар — это был один из самых высоких показателей за последние годы.

Но настоящим поворотным моментом стал 2021 год. Федеральная резервная система США начала ужесточать политику, а ставки в Японии оставались очень низкими, что привело к активизации арбитражных операций — инвесторы начали занимать йену, чтобы покупать высокодоходные активы. Эта стратегия вызвала сильное давление на йену к обесцениванию.

После 2022 года ситуация резко ухудшилась. США, чтобы бороться с самой серьезной за 40 лет инфляцией, резко повысили ставки, достигнув более 5%. В то время как Банк Японии продолжал придерживаться сверхмягкой политики, ставки оставались близки к нулю. Эти разногласия в денежно-кредитной политике резко расширили разницу в ставках между США и Японией, что вызвало массовую продажу йены и покупку долларов. В добавление к этому, война в Украине повысила цены на энергоносители, а Япония, будучи крупным импортером ресурсов, столкнулась с растущим торговым дефицитом, что усиливало давление на йену.

В июле 2024 года йена достигла исторического минимума — курс USD/JPY впервые превысил 161-162, что стало самым низким уровнем за последние 32 года.

К 2025 году ситуация усложнилась еще больше. В начале года Банк Японии поднял ставку до 0,5%, что стало максимумом за 17 лет, и рынок подумал, что цикл повышения ставок начался, и йена немного укрепилась до около 140. Но эта волна укрепления быстро прошла, поскольку Федеральная резервная система начала снижать ставки, а разрыв в ставках между США и Японией расширился еще больше. В добавление к этому, после прихода нового премьер-министра продолжилась политика масштабных расходов, что вызвало опасения по поводу японского бюджета. Даже после повышения ставки до 0,75% в декабре — максимума с 1995 года — рынок не увидел существенного улучшения в экономике.

В конечном итоге, долгосрочное ослабление йены отражает структурные проблемы Японии: высокий уровень долга, низкий рост, старение населения и сильная зависимость от импорта энергии. Эти проблемы не решаются в краткосрочной перспективе, поэтому рынок остается настроенным на долгосрочную слабость японской валюты. В будущем курс йены во многом будет зависеть от решений американского и японского центробанков, особенно от того, расширится ли еще раз разрыв в ставках. Сейчас йена находится на историческом минимуме — для некоторых трейдеров это может стать возможностью, но валютный рынок очень волатилен, и операции требуют осторожности.