Последнее время я следил за валютными курсами и обнаружил, что история иены довольно сложная. Сейчас доллар США колеблется против иены между 152 и 160, уже к концу апреля приблизился к 159, а фактический эффективный курс достиг рекордно низкого уровня за последние 53 года — причина этого далеко не только в политике центральных банков.

Говоря о том, почему иена постоянно ослабляется, основная причина — разница в процентных ставках между США и Японией. В США ставки остаются высокими, а японский центральный банк медленно повышает ставки, что привлекает множество арбитражных сделок — заимствуя иену с низкой ставкой, инвесторы вкладываются в высокодоходные долларовые активы. В результате иена постоянно продается. В дополнение к этому, новое японское правительство запустило масштабные фискальные стимулы, увеличивая заимствования, что вызывает опасения по поводу фискальных рисков и дополнительно давит на иену.

Обострение ситуации на Ближнем Востоке также добавляет масла в огонь. Япония сильно зависит от импорта нефти из Ближнего Востока, блокада пролива Хормуз напрямую угрожает энергетической безопасности. Хотя у Японии есть стратегические запасы нефти примерно на 250 дней, при высоких ценах на нефть стоимость импорта остается высокой, торговый дефицит расширяется, а давление на ослабление иены усиливается.

Интересно, что сейчас рынок сосредоточен на июньском заседании Банка Японии. Ранее ожидалось повышение ставки в апреле, но война в Иране нарушила планы, и центральный банк решил оставить ставку без изменений — 0,75%. Однако по данным опроса Reuters, более двух третей экономистов ожидают повышение до 1,0% в июне, а вероятность этого уже достигла 76%. Если ставка действительно повысится, разница в процентных ставках между США и Японией сократится, что благоприятно скажется на росте иены.

По прогнозам аналитиков, руководитель стратегии по валютным рынкам JPMorgan Junya Tanase настроен наиболее пессимистично и считает, что к концу года иена может опуститься до 164. Стратег Парижского банка BNP Paribas Parisha Saimbi ожидает, что курс иены к концу года может опуститься до 160. Их общий вывод — глобальные риски остаются относительно стабильными, арбитражные сделки продолжатся, а ФРС может оказаться более ястребиной, чем ожидается, что негативно скажется на иене.

Тем не менее, для оценки будущего курса иены есть четыре ключевых фактора, на которые стоит обратить внимание. Во-первых, инфляция по индексу потребительских цен (CPI) — если инфляция разогнется, центральный банк повысит ставки, что поднимет иену; если же инфляция снизится, и банк не будет торопиться с ужесточением политики, краткосрочно иена может ослабнуть. Во-вторых, данные по ВВП, PMI и другим показателям экономического роста — сильные показатели дают ЦБ больше возможностей для ужесточения, что благоприятно для иены. В-третьих, политика Банка Японии и высказывания его главы Уэда Кадзуо — эти факторы часто усиливаются на рынке в краткосрочной перспективе и напрямую влияют на колебания курса. И, наконец, не стоит забывать о международной ситуации — изменения в политике центральных банков разных стран также оказывают влияние на иену.

Честно говоря, в краткосрочной перспективе иена вряд ли сможет укрепиться. Продолжающееся расширение разницы в процентных ставках между США и Японией и медленная реакция ЦБ создают давление на дальнейшее ослабление иены. Но в долгосрочной перспективе иена в конечном итоге вернется к своему справедливому уровню. Те, кто планирует путешествия, могут постепенно покупать валюту для будущих нужд; если же целью является получение прибыли на валютном рынке, важно хорошо понять свой уровень риска и при необходимости проконсультироваться с профессионалами.