Последнее время я постоянно задаюсь вопросом: повысит ли рост процентных ставок доллар? И наоборот, означает ли снижение ставок, что доллар обязательно упадет? На самом деле всё не так просто.

Я заметил, что с прошлого года индекс доллара колеблется в диапазоне 90-100, и за этим стоит рынок, который неоднократно менял ожидания относительно политики Федеральной резервной системы. В 2022 году, когда ставки резко росли, доллар действительно взлетел примерно до 114, но сейчас ситуация совершенно иная.

Ключевой момент в том, что вопрос «повысит ли рост ставок доллар» зависит от «относительной привлекательности». Если США повышают ставки, но Европа и Япония тоже делают то же самое, доллар не обязательно будет сильнее. Курсы валют сравнивают не абсолютные ставки, а разницу между ними. Сейчас ФРС больше ориентируется на данные, а не на новый структурный цикл повышения ставок, и это очень важно.

Данные за первый квартал этого года показывают, что внесельскохозяйственный сектор продолжает оставаться сильным, а инфляция всё ещё держится, поэтому ожидания снижения ставок снова откладываются. Многие аналитики считают, что ФРС может оставить ставки без изменений до 2027 года, и только потом возможен поворот политики. Но это не значит, что доллар будет расти прямо вверх, потому что есть и другие факторы.

Например, дездолларизация — это реальный долгосрочный тренд. Центробанки сокращают свои облигации США и увеличивают золото, что создает структурное давление на доллар. Однако это медленный процесс, измеряемый годами, и в краткосрочной перспективе индекс доллара не упадет с 100 до 90 сразу. Геополитические риски также могут повысить спрос на активы-убежища, и капитал может в любой момент вернуться в доллар.

Мое наблюдение — в следующем году доллар скорее всего будет колебаться в высоком диапазоне, с тенденцией к ослаблению. Не будет ни сильного и продолжительного падения, ни устойчивого укрепления, а ситуация будет находиться в состоянии постоянных колебаний из-за неопределенности политики и долгосрочного тренда дездолларизации.

С инвестиционной точки зрения, вопрос «повысит ли рост ставок доллар» в краткосрочной перспективе требует внимания к данным по CPI, внесельскохозяйственной занятости и заседаниям FOMC — каждое из них может вызвать волатильность. Но если вы не занимаетесь внутридневной торговлей, можно использовать уровни поддержки и сопротивления индекса доллара для поиска среднесрочных возможностей или хеджировать валютные риски с помощью золота и других активов.

Особое внимание стоит уделить тому, как ведут себя валютные компоненты индекса доллара. Например, после завершения сверхнизких ставок Банка Японии и возможного укрепления йены, доллар по отношению к йене может ослабнуть. В Европе экономика слабая, но инфляция всё ещё высокая, и если ЕЦБ будет медленнее снижать ставки, чем ФРС, это поддержит относительную силу доллара. В тайване ожидается рост курса при цикле снижения ставок по доллару, но масштаб этого роста не будет слишком большим.

В конечном итоге, ответ на вопрос «повысит ли рост ставок доллар» — зависит от относительной ситуации. Смотреть только на политику США недостаточно, нужно учитывать действия других ключевых центробанков. В текущих условиях рынок не дает однозначных сигналов к покупке или продаже доллара, а представляет собой волатильный диапазон с множеством торговых возможностей.