Я уже много лет анализирую компании, и есть один показатель, который банки никогда не перестают проверять: коэффициент гарантии. Это одна из тех цифр, которая говорит тебе, действительно ли компания сможет выплатить свои долги, не только в ближайшие месяцы, но и в долгосрочной перспективе. Разница с другими показателями критична: в то время как коэффициент ликвидности смотрит только на краткосрочную перспективу, коэффициент гарантии показывает полную картину.

В основном, коэффициент гарантии измеряет, есть ли у компании достаточно активов, чтобы покрыть всю свою задолженность. Звучит просто, но на самом деле глубоко. Можно найти компанию, которая выглядит хорошо в ближайшие 12 месяцев, но которая обречена на крах через 2-3 года. Поэтому банки постоянно его используют.

Формула проста: делишь общие активы на общие обязательства. Вот и всё. Если у компании 100 миллионов активов и 50 миллионов долгов, твой коэффициент — 2. Если у неё 100 активов, но 150 долгов, коэффициент — 0.67. Числа говорят сами за себя.

А теперь, какой оптимальный показатель? Вот тут интересно. Коэффициент гарантии от 1.5 до 2.5 считается здоровым. Ниже 1.5 — компания в опасной зоне, есть реальный риск неплатежеспособности. Выше 2.5 — возможно, управление неэффективное, слишком много активов, неиспользуемых, и мало заёмных средств.

Возьмём Tesla: последние балансы показывали активы в 82,34 миллиарда и обязательства в 36,44 миллиарда. Полученный коэффициент гарантии — 2.26, в пределах оптимального диапазона, но ближе к верхней границе. Что это значит? Что Tesla стабильна, но, вероятно, могла бы взять больше заёмных средств. Сравним с Boeing: 137,10 миллиарда активов и 152,95 миллиарда обязательств. Коэффициент — 0.90. Это тревожно. Пандемия разрушила спрос, и их цифры это явно отражают.

Есть кое-что, что новички часто упускают: контекст очень важен. Tesla кажется переобеспеченной заёмными средствами, если смотреть только на цифры, но это технологическая компания, где исследования требуют собственных капиталов. Boeing, с другой стороны, имеет проблемный коэффициент гарантии, потому что столкнулся с настоящим операционным крахом.

Пример из жизни: Revlon. Компания по производству косметики недавно обанкротилась. В сентябре 2022 года у неё было 5,02 миллиарда обязательств, но всего 2,52 миллиарда активов. Коэффициент гарантии — 0.50. Буквально — половина от того, что она должна была выплатить. Это не появляется из ниоткуда, это результат многолетнего плохого управления. И самое важное: компании, которые обанкротившись, всегда имеют проблемный коэффициент гарантии до падения.

Преимущество этого показателя в том, что он подходит для любой компании. Стартап и крупная корпорация могут сравниваться по одному и тому же коэффициенту. Не нужно быть бухгалтером, чтобы извлечь цифры из баланса. И он предсказуем: если видишь, что коэффициент гарантии ухудшается из года в год, это тревожный сигнал.

Мой совет: никогда не доверяй только коэффициенту гарантии. Совмещай его с коэффициентом ликвидности, чтобы понять, что происходит в краткосрочной перспективе. Анализируй историческую тенденцию, а не только сегодняшнее число. Понимай бизнес. Revlon не обанкротился потому, что у него были плохие цифры; у него были плохие цифры, потому что бизнес был сломан. Коэффициент гарантии показывает только симптом, а не болезнь. Но это симптом, который я никогда не игнорирую при оценке, куда инвестировать.