Недавно я пересмотрел показатели евро за последние более 20 лет и обнаружил, что эта история действительно заслуживает глубокого изучения. Будучи второй по величине резервной валютой в мире, курс евро отражает множество экономических циклов и политических изменений.

Говоря о финансовом кризисе 2008 года, курс евро к доллару достиг исторического максимума в 1.6038, после чего началось длительное снижение. Тогда американский ипотечный кризис распространился на Европу, банковская система испытывала огромные нагрузки, кредитный сжатие привело к трудностям в получении займов для предприятий и потребителей, и экономический спад стал неизбежен. Европейский центральный банк был вынужден снижать ставки и запускать количественное смягчение, эти меры, хотя и стабилизировали финансовый рынок, также усилили давление на девальвацию евро. Еще хуже было то, что вскоре после кризиса возникли долговые проблемы стран «Пяти звезд» (Греция, Ирландия, Португалия, Испания, Италия), и доверие к еврозоне резко снизилось.

Я заметил, что январь 2017 года стал поворотным моментом. После почти девяти лет непрерывного падения евро достигло исторического минимума в 1.034 и начало восстанавливаться. Тогда кризис еврозоны был в основном решен, политика мягкой денежной политики Европейского центрального банка начала давать результаты, уровень безработицы опустился ниже 10%, PMI в производственном секторе превысил 55, эти показатели свидетельствовали о реальном улучшении экономики. В дополнение к этому, в том году ожидания по президентским выборам во Франции и Германии были оптимистичными, неопределенность вокруг Brexit постепенно исчезала, инвесторы снова начали покупать евро. Честно говоря, евро тогда уже было сильно перепродано, снизившись более чем на 35% с пика 2008 года, и основание для восстановления уже было заложено.

Но хорошее долго не длилось. В 2018 году Федеральная резервная система продолжила повышать ставки, индекс доллара укрепился, экономика еврозоны начала замедляться, а политическая нестабильность в Италии привела к тому, что курс евро в феврале достиг 1.2556 и затем снизился. Этот период показал мне, что курс евро часто находится под двойным влиянием политики США и внутренних политических факторов.

Сентябрь 2022 года стал экстремальным моментом — евро достигло минимальных за 20 лет значений в 0.9536. Тогда началась война между Россией и Украиной, повысилась осторожность на рынках, доллар был в спросе, а в Европе возник энергетический кризис: ограничение поставок природного газа и нефти привело к росту цен на энергоносители, инфляция в еврозоне достигла высоких уровней. Хорошо, что Европейский центральный банк в июле и сентябре дважды повысил ставки, завершив восьмилетний период отрицательных ставок, а также ситуация с войной стабилизировалась, цены на энергоносители начали снижаться, и евро начал восстанавливаться.

В начале 2025 года евро снова упало примерно до 1.02. В тот период экономические показатели еврозоны были очень плохими: Германия два года подряд сокращалась, французская промышленность показала самое сильное снижение с мая 2020 года, доверие потребителей и бизнеса было на низком уровне. Ключевым фактором стало то, что политика Федеральной резервной системы и Европейского центрального банка полностью разошлись: ФРС медленно снижала ставки из-за сильной экономики США, а ЕЦБ увеличивал их из-за слабых экономических данных, расширяя разницу в процентных ставках, что привело к оттоку капитала в доллар. В добавление к этому, после избрания Трампа рынки опасались введения пошлин на европейские товары, что создавало давление на экспортно-ориентированную экономику еврозоны, и евро естественно ослабло.

Но с марта ситуация начала меняться. К концу января евро к доллару превысило 1.20, впервые с июня 2021 года достигнув этого уровня. Мое наблюдение — это не было сильным ростом евро само по себе, а скорее ослаблением доллара. Трамп неоднократно критиковал независимость Федеральной резервной системы, угрожал введением пошлин для союзников, эти политические неопределенности вызвали опасения инвесторов, и капитал начал «продавать доллар», массово переводя активы в евро. В то же время ожидалось, что ФРС продолжит снижать ставки, а ЕЦБ оставит их без изменений, что сузит разницу в ставках и дополнительно поддержит евро. Сейчас евро стабильно держится выше 1.14.

Что касается перспектив на ближайшие пять лет, я считаю, что несколько факторов определят, сможет ли евро приносить прибыль. Во-первых, это расхождение в монетарной политике США и Европы, что является самым важным фактором. Если ФРС продолжит снижать ставки, а ЕЦБ оставит их без изменений, сужение разницы в ставках будет способствовать росту евро; наоборот, давление на евро возрастет. Во-вторых, перспективы экономики еврозоны, особенно возможность масштабного фискального стимулирования Германии для реального роста, — если это произойдет успешно, евро может восстановиться до диапазона 1.20–1.25. Третье — геополитическая ситуация и цены на энергоносители: если напряженность снизится, а цены на энерго ресурсы начнут падать, это будет положительно влиять на торговые условия и издержки бизнеса в еврозоне.

На данный момент мое предварительное мнение о курсе евро — при поддержке вышеописанных факторов, в 2026 году евро, скорее всего, останется относительно стабильным. Но ожидать одностороннего сильного роста сложно, поскольку структурные проблемы еврозоны все еще присутствуют. Инвесторам стоит внимательно следить за изменениями в разнице ставок между США и Европой, за прогрессом в реализации немецкого фискального стимулирования и за геополитическими рисками — эти показатели являются ключевыми для динамики курса евро. Если вы тоже верите в перспективы евро, можно рассматривать участие через банковские валютные счета, у брокеров или на фьючерсных рынках, выбирая инструменты в соответствии со своим уровнем риска и объемом капитала.