Недавно я просмотрел десять лет истории обменного курса доллара к японской иене и понял, насколько эта волна девальвации иены была невероятной. С 2012 года, когда курс составлял 80 иен за доллар, он постепенно снизился до примерно 160 к концу 2024 года, достигнув 32-летнего минимума, и за этим стоят гораздо более сложные причины, чем просто цифры на поверхности.

Я считаю, что многие видят только внешнюю сторону — смену политики центрального банка, но не замечают структурных проблем японской экономики. Говоря о том, в 2012 году, когда пришёл к власти Абе, он запустил так называемую «Абе-экономику», а уже на следующий год Банка Японии начал масштабную политику количественного смягчения: тогда Хакуда Таро заявил о необходимости вливания эквивалента 1,4 трлн долларов для стимулирования экономики, и в течение двух лет иена обесценилась почти на 30%. Это не было случайностью, а прямым следствием политики.

Настоящий поворот произошёл в 2024 году. Банка Японии наконец начала повышать ставки: в марте и июле они подняли их на 10–15 базисных пунктов, тогда как Федеральная резервная система США начала рассматривать возможность снижения ставок. Это создало неловкую ситуацию: Япония повышает ставки, США снижают, а доллар по отношению к иене продолжает слабеть. В июле иена достигла исторического максимума — 161–162, что стало худшим показателем за последние 30 лет.

Логика здесь очень проста. Когда ставка в США превышает 5%, а японская почти нулевая, инвесторы начинают массово продавать низкодоходную иену и покупать высокодоходный доллар. Объём таких арбитражных сделок настолько велик, что иена быстро обесценивается. Кроме того, Япония — крупный импортер ресурсов, и рост цен на энергоносители из-за войны в Украине и России значительно увеличил торговый дефицит, что ещё больше ослабило иену.

Интересно, что в 2025 году иена пережила так называемый «V-образный» разворот. В начале года Банка Японии поднял ставку до 0,5%, а ФРС начала снижать ставки, что сузило разницу в доходности между странами. Иена сначала отскочила с 158 до около 140, но во второй половине года снова пошла вниз, достигнув новых минимумов. Почему? Потому что реальная доходность в Японии всё ещё отрицательна, и инвесторы продолжают предпочитать заимствовать иену для покупки долларовых активов.

К тому же, новый премьер-министр Хаяси Синдзо продолжает проводить фискальную политику с большими расходами, что вызывает опасения по поводу устойчивости японского бюджета. Даже когда в декабре Банка Японии повысил ставку до 0,75%, что стало максимумом с 1995 года, рынок воспринял это как противоречивую политику — то ускорение, то торможение. В то же время ожидания политики Трампа и связанный с этим «Трамп-эффект» поддерживают индекс доллара.

В конечном итоге слабость иены — это отражение структурных проблем Японии: высокий уровень долга, низкий рост, старение населения, сильная зависимость от импорта энергии. Даже при повышении ставок рынок по-прежнему настроен на долгосрочную слабость японской валюты.

Обратясь к этим десяти годам истории курса доллара к иене, я считаю, что самое важное — это не краткосрочные колебания, а фундаментальные экономические различия, лежащие за ними. Сейчас иена находится на историческом минимуме, и для тех, кто хочет участвовать в валютных операциях, это действительно может представлять возможность, но только при условии понимания этих глубоких драйверов, а не просто гонки за отскоком курса. Валютная торговля связана с большими рисками, поэтому важно иметь чёткую стратегию и план управления рисками.