Последнее время я заметил, что движение нефти становится довольно интересным, WTI уже несколько дней колеблется выше отметки в 100 долларов, и за этим стоит более глубокая проблема — цепная реакция высоких цен на нефть распространяется всё шире.

Начну с наиболее очевидного явления. На прошлой неделе опубликованные экономические данные США немного напугали — инфляция по индексу потребительских цен за апрель выросла на 3.8% в годовом выражении, достигнув почти годового максимума. Еще важнее — индекс цен производителей (PPI), годовой рост которого с марта резко поднялся с 4.3% до 6%, что является самым быстрым темпом с 2022 года. Что это означает? Это говорит о том, что давление на издержки на производственной стороне уже не ограничивается только энергетикой, а охватывает всю экономику.

Обратил внимание на один нюанс: цены на энергоносители и транспортные услуги одновременно растут, что привело к достижению четырехлетнего максимума инфляции в сфере услуг. Это так называемый «эффект второго порядка» — рост цен на нефть влияет не только на саму нефть, но и передается по цепочке всему экономическому механизму. Рынок начал ожидать, что Федеральная резервная система в этом году не только не снизит ставки, но и есть примерно 50% вероятность их повышения еще раз. В результате доходность американских облигаций резко выросла: 30-летняя доходность достигла 5%, что в текущих условиях вызывает у многих опасения по поводу финансовых рисков.

Еще более важный аспект — скрытые риски на стороне предложения. Согласно данным JPMorgan, запасы коммерческой нефти в развитых странах могут приблизиться к критической отметке уже в начале июня. Запасы нефти в Азиатско-Тихоокеанском регионе (без Китая) с февраля сократились примерно на 12%, что является минимальным уровнем за последние десять лет. Если геополитическая ситуация продолжит оставаться напряженной, этот запасной «окно» может закрыться уже в июне, и тогда все механизмы смягчения ситуации перестанут работать.

Лично я считаю, что рынок еще недостаточно реагирует на эти потенциальные риски. Переговоры по геополитике могут затянуться надолго, но энергетический рынок не может ждать так долго. Как только запасы действительно исчерпаны, волатильность цен на нефть может стать очень высокой. Технически WTI уже два дня подряд стабилен выше 100 долларов, и если эта тенденция сохранится, следующим уровнем для внимания станут 108 и даже 115 долларов.

Проще говоря, сейчас складывается ситуация «легко расти — трудно падать». Особенно важно следить за датами 26 мая и 10 июня — если геополитическая ситуация не даст существенных прогрессов, риски резких колебаний цен на нефть могут усилиться еще больше.