Последнее время все больше друзей интересуются китайским рынком акций, я тоже потратил много времени на изучение этого рынка. Честно говоря, чуть больше года назад некоторые говорили, что китайский рынок акций не имеет инвестиционной ценности, а сейчас ситуация полностью изменилась.

С сентября прошлого года китайские акции постоянно растут. Индекс Шанхайской биржи превысил 3950 пунктов, достигнув десятилетнего рекорда, и этот рост почти достиг 50%. Логика за этим очень ясна — меры, предпринятые центральным банком, действительно оказали эффект, сейчас правительство также направляет страховые и фонды на увеличение доли акций в портфелях, цель — превратить китайский рынок акций в платформу накопления богатства, подобную американскому рынку.

Чтобы понять китайский рынок акций, сначала нужно рассмотреть его структуру. Пять основных индексов — это Шанхайский и Шэньчжэньский 300, CSI 500, CSI 1000, Shanghai Composite и SSE 50. Среди них индекс Shanghai and Shenzhen 300 — основной ориентир для иностранных инвесторов и самый популярный. По секторам, китайский рынок в основном представлен финансовым сектором, электроникой, медициной и производством, что делает его особенно чувствительным к политике и состоянию экономики.

Интересно, что динамика китайских акций полностью отличается от долгосрочного медленного бычьего рынка в США. Это типичный «бык — короткий, медведь — длинный, резкие взлеты и падения», цикл очень выражен. Начиная с 2010 года, можно выделить четыре явных этапа: 2010–2014 — последствия политики, долгий спад рынка; 2015–2016 — кризис ликвидности из-за снижения долговой нагрузки; 2022 — сентябрь прошлого года — период колебаний из-за недоисполнения восстановления после пандемии. Логика за этим — циклы политики, ликвидности и фундаментальных факторов.

Сейчас крупные международные банки положительно оценивают китайский рынок. Goldman Sachs, JPMorgan, UBS считают, что китайский рынок вошел в более стабильную фазу роста, прогнозируют рост примерно на 30% к 2027 году. Основные драйверы — переосмысление прибыльных моделей благодаря AI, политика «против внутренней конкуренции» для создания новых возможностей роста для компаний и постоянная конкурентоспособность китайского производства.

Но также стоит учитывать риски. Текущий рост в основном обусловлен расширением оценки, а не улучшением фундаментальных показателей. Перспективный коэффициент P/E индекса MSCI China вырос с 11-кратного среднего за десять лет до 12,8-кратного. Если макроэкономическое восстановление окажется слабым, а прибыль компаний не оправдает оценки, возможен откат.

Для инвесторов из Тайваня есть два варианта покупки китайских акций. Первый — через доверительное управление, например Yuanta, KGI, Fubon. Второй — через зарубежных брокеров, такие как Futu и Tiger. Также можно рассмотреть китайские компании, торгующиеся на Гонконгской или американской бирже, например Tencent, Alibaba и другие лидеры.

Если выбирать отдельные акции, то CATL — абсолютный лидер в области новых энергетических батарей, глобальный тренд энергетической трансформации дает ей долгосрочные возможности. Cambrian — редкое преимущество в дизайне AI-чипов. Банковский сектор — Ningbo Bank с хорошим управлением и кадровой системой. Hengrui Medicine — незаменимая ценность в развитии фармацевтической индустрии. China Mobile — не так привлекательна, но монополия обеспечивает стабильный денежный поток и высокие дивиденды.

В целом, китайский рынок действительно вошел в новую фазу. Прибыль компаний улучшается, оценки восстанавливаются, долгосрочные инвестиционные перспективы явно повышаются. Но при этом необходимо, чтобы экономическое восстановление шло по плану, иначе риски сохраняются. Самое важное — распределять активы в соответствии со своей толерантностью к риску и не вкладывать все сразу.