Я уже некоторое время наблюдаю за евроиеном, и честно говоря, 2025 год был довольно насыщенным для этой пары. Он начал около 161,7 иен за евро, затем упал до 155,6 в феврале, когда возникли новости о тарифах США, и затем отскочил до 164,2 в мае. За то время, что мы уже прошли в 2026 году, движение было менее драматичным, но не менее интересным.

Больше всего меня удивляет, как иена продолжает вести себя как безопасное убежище каждый раз, когда на рынках возникают напряжения. Когда появляется страх, люди покупают иены без раздумий. Банк Японии повысил ставки до 0,50% в январе 2025 года (самый высокий уровень с 2008 года) и продолжал ужесточать монетарную политику в течение всего года. В то время как Европейский центральный банк делал противоположное: снижал ставки, потому что еврозона охлаждалась. Это полностью изменило разницу в доходности.

Ключ к евроиену в том, что разница в ставках между Японией и еврозоной продолжает сокращаться. Пару лет назад финансирование в иенах для покупки евро имело большой смысл. Сейчас этот разрыв настолько мал, что риск уже не оправдывает выгоды. Это структурно благоприятствует иене. Кроме того, рынок иены огромен и очень ликвиден, поэтому легко войти или выйти быстро, когда что-то взрывается.

То, что произошло с американскими тарифами в феврале, было жестким ударом для евроиена: пара сразу опустилась до 155,6, потому что все искали убежище. Но когда Пекин в мае ввел стимулы, рынки расслабились, и евроиен поднялся до 164,2. Это показывает, насколько чувствителен этот кросс к геополитическим потрясениям, а не к разнице в ставках.

Глядя вперед, евроиен, вероятно, будет колебаться в довольно широком диапазоне. Когда аппетит к риску вернется, он может достичь 165–170 иен. Но если появится очередной шок (сильная инфляция в США, новые тарифы, биржевая коррекция), иена снова может выступить в роли убежища и привести пару к 158–160. Мое ощущение — что в этом году тенденция скорее в пользу немного более сильной иены, поэтому уровни 160–162 в евроиене могут стать хорошими возможностями для наращивания позиций.

Если кто-то хочет построить позицию в иенах, разумно делать это поэтапно, при росте к 165–170, ориентируясь на 160–162 в качестве цели. Основной риск — что Банка Японии удивит паузой, если инфляция снизится, или что что-то в Европе подтолкнет инфляцию вверх. Но структурная тенденция евроиена кажется ясной: иена имеет ветер в спину.