Последние исследования инвестиционных возможностей в глобальной интернет-инфраструктуре показывают, что рынок по поводу концепции 5G всё ещё придерживается устаревших представлений. Истинным драйвером спроса на 5G является не обновление мобильных устройств, а взрыв данных, вызванный ИИ.

Высокопоставленные руководители Qualcomm недавно прямо заявили, что в будущем потребность в трафике может увеличиться в 3–7 раз, из которых более 30% будет обусловлено ИИ. Это не пустые слова — за этим стоят конкретные структурные изменения.

Рассмотрим самое важное изменение. Доля вычислительных мощностей для ИИ-выводов уже выросла с одной трети в 2023 году до половины в 2025 году, а в этом году впервые превысила две трети. Что это означает? Обучение — это концентрированный, циклический процесс, а вывод — непрерывный, распределённый, с постоянным накоплением по мере добавления новых приложений. Чтобы снизить задержки, вывод должен быть развернут на периферии сети, а не сосредоточен в нескольких крупных дата-центрах. Это напрямую увеличивает спрос на сетевую инфраструктуру.

Рассмотрим рост ИИ-агентов. По прогнозам, к 2026 году их число в мире составит около 50–100 миллиардов, а к 2036 году — может взлететь до 2–5 триллионов. В связи с этим глобальное использование пропускной способности увеличится с примерно 100 эксабайт в день до 8 100 эксабайт. Годовой рост трафика, обусловленного ИИ, достигнет 51%, а общий объём трафика, по прогнозам, увеличится в 5–9 раз.

Где реальные инвестиционные возможности за этими цифрами? Я разделил индустриальную цепочку концепции 5G на четыре уровня.

Верхний уровень — оптоволоконные коммуникации и оптоволоконные модули. Внутри дата-центров межсоединения уже перешли от традиционных менее 1000 волоконных кабелей в пучке к тысячам. Годовой рост трафика в сверхбольших дата-центрах Северной Америки превышает 30%, а оптоволоконные модули для скоростей выше 800G стали узким местом. Производители, такие как Corning, напрямую выигрывают от этого спроса на обновление. Оптоволоконные фотонные и низкоэнергопотребляющие оптические модули (LPO) также станут ключевыми драйверами роста к 2026 году, при этом у тайваньских производителей есть полноценная экосистема в этой области.

Средний уровень — поставщики сетевого оборудования. Компании вроде Ericsson и Nokia трансформируются из традиционных телекоммуникационных поставщиков в энтузиастов корпоративных краевых ИИ и частных 5G решений. Ericsson недавно подписала многолетнее стратегическое сотрудничество с NTT DATA для продвижения частных 5G в сферах производства, горнодобычи, портов и других. Эти заказы напрямую отражаются в доходах и могут вызывать значительные колебания.

Нижний уровень — операторы связи. Традиционные телекоммуникационные компании, такие как AT&T и Verizon, долгое время рассматривались как защитные дивидендные акции, но после взрыва трафика ИИ, у них появляется новый потенциал роста в фиксированном широкополосном доступе, оптоволоконных подключениях и 5G фиксированной беспроводной связи. Их оценки долгое время были занижены, и при переоценке устойчивости роста возможны коррекции.

В цепочке поставок на Тайване также есть явные возможности. Обновление до 800G оптоволоконных модулей и ускорение внедрения частных 5G напрямую стимулируют спрос на чипы MediaTek для 5G-Advanced, усилители мощности компании WUS, чипы для коммутаторов компании ZTE, а также оптоволоконные модули компаний Lianya и Huaxing.

Если вы не хотите делать ставку на отдельные акции, ETF FIVG и NXTG, включающие оборудование, чипы, инфраструктуру и операторов, позволяют эффективно диверсифицировать риски.

Но необходимо учитывать три риска. Первый — операторы ещё не нашли эффективной бизнес-модели для монетизации трафика, между вложениями и доходами существует временной разрыв. Второй — в некоторых регионах могут задержки из-за одобрений правительств, разрешений на землю, электроснабжения и тарифных барьеров. Тарифы уже повысили стоимость аппаратных компонентов, таких как чипы, радиочастотные модули и антенны, что увеличивает закупочные циклы для азиатских поставщиков. Третий — сценарий 6G уже начал формироваться, часть инвестиций смещается с 5G-оборудования на концепции 6G, что может оказать давление на рост 5G-оборудования в фазе развития.

Текущая ключевая логика — узкие места в сети сместились с загрузочной пропускной способности на восходящую, низкую задержку и предсказуемость. Требования к выводам ИИ уже превзошли обучение, поскольку 24/7 онлайн-агенты создают непрерывный, внезапный и высокоэластичный смешанный трафик. 5G, благодаря сверхнизкой задержке, высокой надежности и масштабируемости подключений, естественно сочетается с потребностями ИИ-агентов, поэтому поставщики оборудования и цепочка поставок оптоволоконных коммуникаций напрямую выигрывают от структурного роста капитальных затрат на ИИ-центры данных. В краткосрочной перспективе возможны задержки в развертывании, перераспределение инвестиций в 6G или недостижение ожидаемой прибыли телекоммуникационных компаний, поэтому стоит оставить запас по времени. Если вы заинтересованы в более глубоком изучении этих концепций 5G, стоит следить за рынком и активами на Gate.