Последнее время я следил за движением курса доллара/иены, на этой неделе он продолжает снижаться, и обменный курс уже приближается к уровню 152. Похоже, рыночные опасения по поводу японской экономики немного ослабли, а вместе с тем появились сигналы от Банка Японии о возможном повышении ставки в апреле, что усиливает ожидания укрепления иены.

Интересно, что хедж-фонды явно переключились в последнее время, начали увеличивать ставки на укрепление иены. Судя по данным опционов, объем продаж пут-опционов значительно превышает объем покупок колл-опционов, что говорит о том, что крупные игроки делают ставки на падение доллара/иены. За этим стоит более крупный риск — возможное масштабное закрытие арбитражных позиций.

Что такое арбитражные сделки? Проще говоря, это заимствование иены для покупки американских акций или других высокодоходных активов с целью получения прибыли на разнице ставок. Но как только иена начнет укрепляться, эти сделки придется закрывать в обратную сторону — то есть продавать активы и обменивать их на иену для погашения долгов. Когда волна закрытия позиций начнется, из-за масштабов она может вызвать очень резкое укрепление иены. Аналитики считают, что следующий цикл закрытия позиций усилит падение арбитражных активов и рост иены, что в итоге приведет к сильной развороту в арбитражных сделках по иене.

Технически, курс доллара/иены уже пробил 100-дневную скользящую среднюю. Если он продолжит снижение и достигнет уровня около 152, то может напрямую уйти к 200-дневной скользящей средней, то есть примерно к 150. Быстрое укрепление иены делает вопрос о том, сколько юаней можно обменять на один иену, еще более интересным — укрепление иены означает, что при обмене юаней на иену будет выгоднее. Это также создает давление на технологический сектор, поскольку между иеной и индексом Nasdaq 100 существует заметная отрицательная корреляция. В дальнейшем рынок может быть довольно волатильным.