Последнее время я довольно внимательно слежу за золотом, и ценовая динамика сейчас честно говоря очень непредсказуема. Мы достигли $5,602 в январе, что было безумно, но затем цена упала примерно до $4,700 к апрелю. Это откат на 16% всего за несколько месяцев. Так что вопрос, который задают все — это является ли это покупательским снижением или же ралли действительно исчерпывает свой потенциал.

Дело в том, что никто реально не может договориться, куда пойдет золото дальше. Macquarie говорит $4,323, а Wells Fargo — $6,300 к концу года. Это буквально разрыв в $2,000 между медведями и быками. Та же ситуация с прогнозами цен на золото и серебро — серебро тоже движется своим путем, недавно выросло более чем на 2,5%. Неопределенность логична, если посмотреть на то, что реально влияет на цены. Реальные доходности, покупки центральных банков, инфляция, которая все еще выше целевого уровня, и доллар. Всё это сейчас в состоянии перемен.

Интересно то, что есть структуральный уровень спроса. Центральные банки купили более 1100 тонн золота только в 2025 году, третий год подряд выше 1000 тонн. Китай, Индия, Польша, Турция — все накапливают запасы. Это не шум, а реальный институциональный спрос, который не обращает внимания на краткосрочные колебания цен. Федеральная резервная система, вероятно, снизит ставки пару раз в этом году, что должно помочь прогнозам цен на золото и серебро.

Я не пытаюсь предсказать точный максимум или минимум. Но драйверы довольно очевидны, если следить — отслеживайте реальные доходности, смотрите на индекс доллара, наблюдайте за действиями центральных банков. Если инфляция останется высокой, а геополитическая ситуация не успокоится, аргумент в пользу хранения золота останется сильным. Если доллар внезапно укрепится или ставки останутся высокими дольше, это быстро изменит картину. В любом случае, волатильность, которую мы видели в январе, не исчезнет в ближайшее время.