Проблема Oracle заключается не в медленном росте, а в том, что эпоха изменилась

Сегодня продолжаем говорить о американской компании — Oracle, один из подписчиков попросил меня об этом, но на самом деле я давно уже смотрел на нее, считаю, что в целом она средняя, поэтому не спешил говорить.

В нашем традиционном представлении все знают, что это компания, специализирующаяся на базах данных. Помню, более десяти лет назад, когда я проходил стажировку, у большинства крупных иностранных компаний уже использовалась база данных Oracle, называемая реляционной базой данных! Она также абсолютный лидер в этой области, потому что одна система базы данных могла продаваться за миллионы, что тогда было для меня за пределами понимания.

Почему ее базы данных такие крутые? Потому что крупные компании, такие как авиакомпании, больницы, финансовые системы, имеют очень много и сложных бизнес-данных, и в этих сферах абсолютно нельзя допускать ошибок. Oracle в этом плане обладает характеристиками высокой параллельности и абсолютной согласованности данных, поэтому она так хорошо продается.

Но за эти годы, с течением времени, появилось все больше типов баз данных, таких как MySQL, облачные базы данных и так далее, которые постоянно развиваются. Основная причина — Oracle слишком дорогая! Лицензия на одну систему базы данных стоит десятки миллионов — сотни миллионов в год, и такую могут позволить себе только крупные игроки.

За эти годы компания также начала трансформироваться в области облачных вычислений и облачных приложений, включая Oracle Cloud Infrastructure, SaaS (ERP), инфраструктуру для искусственного интеллекта и так далее.

Но лично я считаю, что у них уже нет другого выхода, ведь традиционные базы данных, скорее всего, будут все труднее продаваться. Клиентов, которые могут позволить себе такие затраты, осталось мало, рост замедляется! Как говорится в страшилках об ИИ, бизнес на базе баз данных, хоть и чуть лучше, чем экосистема SaaS, но по сути тоже программное обеспечение, и его легче заменить. А бизнес-модель продажи лицензий сама по себе не очень хорошая. Сейчас интернет давно уже перешел к модели, когда «овца дает шерсть, а волк ее стрижет», а собаки платят за это!

Конечно, их ставка на облачные бизнесы в рамках волны ИИ — это попытка «протянуть» свою долю, но я считаю, что им будет очень трудно конкурировать с крупными игроками, такими как Amazon, Google и другими. Если эта волна ИИ утихнет, у них не останется преимуществ, и традиционный бизнес баз данных станет все сложнее. Это мое общее мнение о направлении развития компании.

Финансовые показатели

Рыночная капитализация 5540 миллиардов, цена к прибыли 35 раз, что довольно высоко.

Выручка с 2020 года фактически ежегодно растет, темпы достаточно стабильные:

В 2021 году выручка 424 миллиарда, чистая прибыль 67 миллиардов;

В 2022 году выручка 499 миллиардов, чистая прибыль 85 миллиардов;

В 2023 году выручка 529 миллиардов, чистая прибыль 104 миллиарда;

В 2024 году выручка 574 миллиарда, чистая прибыль 124 миллиарда;

За первые три квартала 2025 года компания отчиталась о выручке 149+160+171=480 миллиардов, прогноз на четвертый квартал — около 190 миллиардов, итого за 2025 год примерно 670 миллиардов, и рост продолжается.

Здесь многие могут подумать, что у этой компании все неплохо, пять лет подряд рост и увеличение чистой прибыли. Во-первых, я считаю, что сотрудникам публичных компаний нелегко — чтобы бизнес рос каждый год, нужно очень много усилий, и это при том, что сейчас идет бум спроса на ИИ, и они просто воспользовались этим трендом.

До 2020 года их коэффициент PE был около 17, с 2021 года он резко вырос до более 30, хотя сейчас, с сентября 2025 года, цена упала примерно вдвое до около 180, но все равно это переоценка. Коэффициент PE должен опуститься ниже 20, а по будущей прибыльности у меня есть сомнения. Во-первых, клиенты, привыкшие к их базам данных, вряд ли легко откажутся от них, но в долгосрочной перспективе такой бизнес, скорее всего, не сможет долго держаться.