Недавно кто-то спросил меня, что означает дефляция и почему это должно меня волновать как инвестора. На самом деле, этот концепт важнее, чем многие думают, особенно когда речь идет о инфляции и о том, как защитить свою покупательную способность.

Базовое определение дефляции простое: это корректировка экономических значений для устранения эффекта изменений цен. Когда экономисты говорят о дефляции, они имеют в виду сравнение реальных экономических данных, чтобы инфляция или дефляция не вводили в заблуждение. Представьте, что ваша страна произвела товаров на 10 миллионов в прошлом году и на 12 миллионов в этом году. Звучит как рост на 20%, верно? Но если цены выросли на 10%, реальный рост составил всего 10%. Именно это позволяет показать дефляция: показать вам реальную ситуацию без искажений цен.

В налоговом контексте определение дефляции становится еще более важным. Например, в Испании постоянно ведутся дебаты о дефляции подоходного налога (IRPF), чтобы налогоплательщики не теряли покупательную способность при получении зарплатных повышений. Если ваша зарплата растет, но вы автоматически переходите в более высокий налоговый диапазон из-за инфляции, вы платите больше налогов, не зарабатывая реально больше. Корректировка этих диапазонов по инфляции — это и есть налоговая дефляция. Такие страны, как США, Франция и скандинавские, делают это ежегодно. В Испании с 2008 года на национальном уровне этого не делается, хотя некоторые автономные сообщества начали внедрять.

А что это значит для наших инвестиций? Если правильно дефлировать IRPF, у инвесторов будет больше доступных доходов. Это может означать больше капитала для инвестиций, что потенциально увеличит спрос на определенные активы. Но самое интересное: инфляция и ограничительные политики по-разному влияют на разные активы.

Возьмем золото. Исторически, в периоды высокой инфляции и высоких процентных ставок золото ведет себя как убежище. Когда деньги теряют ценность, золото обычно сохраняет или увеличивает свою стоимость, потому что не связано с какой-либо конкретной экономикой. В краткосрочной перспективе оно может быть волатильным, но в долгосрочной — показывает устойчивость.

С акциями ситуация сложнее. Инфляция и высокие ставки обычно давят на рынки, потому что снижают покупательную способность и удорожают корпоративное финансирование. Мы ясно увидели это в 2022 году: технологический сектор рухнул, а энергетика достигла рекордов. Но тут есть ключ: рецессии часто являются возможностью для покупателей с ликвидностью и долгосрочной перспективой, потому что исторически рынки восстанавливаются.

Валютный рынок (форекс) также играет роль в инфляционных сценариях. Высокая инфляция склонна к обесцениванию национальной валюты, что делает привлекательным покупку иностранных валют. Но будьте осторожны: форекс очень волатилен, а кредитное плечо может усилить как прибыли, так и убытки.

Рабочая стратегия — диверсификация: сочетание активов, хорошо себя ведущих при инфляции (акции устойчивых компаний, сырьевые товары, недвижимость), с защитными активами (облигации, казначейские ценные бумаги). И всегда учитывайте налоговое влияние на ваши доходы.

Последний совет: хотя определение дефляции звучит важно в политических дебатах, реальная налоговая экономия для среднего человека невелика — всего несколько сотен евро. Так что не ожидайте, что мера налоговой дефляции кардинально изменит ваши инвестиционные возможности. Главное — понять, как работает ваш капитал в разных экономических сценариях и корректировать свой портфель соответственно. В Gate вы можете исследовать разные активы и стратегии в зависимости от этих условий. Главное — оставаться информированным и гибким.