Недавно я проверял, как я выбираю свои инвестиции, и понял одну вещь: большинство серьезных трейдеров всегда говорят о P/E, но многие даже не понимают, что это на самом деле или как его интерпретировать. Поэтому я решил углубиться в это, потому что честно говоря, это один из тех индикаторов, которые нельзя игнорировать, если хочешь делать хороший фундаментальный анализ.

P/E, или коэффициент цена/прибыль, в основном показывает, сколько раз прибыль компании отражается в ее рыночной оценке. Проще говоря: это соотношение между стоимостью акции и прибылью компании. Если у компании P/E 15, значит, потребуется 15 лет текущей прибыли, чтобы покрыть ее сегодняшнюю рыночную стоимость. Звучит странно сначала, но это важный показатель.

Интересно то, что P/E не работает всегда одинаково. Помню, когда Facebook (сейчас Meta) имел постоянно снижающийся P/E, в то время как цена росла. Это было сигналом, что они зарабатывают все больше денег. Но с конца 2022 года все изменилось. Цена упала, хотя P/E еще больше снизился. Почему? Федеральная резервная система повышала ставки, и это ударило по технологическому сектору. P/E не объясняет все.

Для его расчета есть два варианта: разделить рыночную капитализацию на чистую прибыль или использовать цену акции, разделенную на прибыль на акцию (EPS). Оба дают одинаковый результат. Преимущество в том, что данные доступны на любой финансовой платформе, так что сделать это самому не сложно.

Теперь самое важное: интерпретация. P/E от 10 до 17 обычно считается оптимальным, потому что он предполагает рост без излишеств. Менее 10 может означать, что акция недооценена, но также может быть признаком того, что прибыль скоро упадет. Более 25 — риск пузыря или очень высоких ожиданий. Но тут есть хитрость: все зависит от сектора. Технологические компании обычно имеют очень высокий P/E (Zoom достигал более 200), тогда как банки или тяжелая промышленность работают с низкими P/E (ArcelorMittal около 2,5). Нельзя сравнивать банк с технологическим стартапом по одному и тому же критерию.

Также существует P/E Шиллера, который является более консервативной вариацией. Вместо использования прибыли за один год он берет среднее за последние 10 лет, скорректированное по инфляции. Идея — получить менее волатильное и более реалистичное представление. Некоторые считают его более надежным, другие критикуют так же, как и обычный P/E.

Что я понял после анализа этого: один только P/E ничего не говорит. Нужно сочетать его с другими метриками: ROE, ROA, коэффициент цена/балансовая стоимость, свободный денежный поток. Знаю много инвесторов, которые смотрят только на P/E и в итоге покупают компании, которые кажутся дешевыми, но близки к банкротству. Низкий P/E может быть ловушкой, если не понимаешь, почему он такой.

Одна вещь, которую я заметил, — фонды value investing очень зависят от P/E, потому что их философия — находить хорошие компании по хорошей цене. Это логично. Но даже они понимают, что нужно смотреть дальше числа.

Реальность такова, что P/E — полезный, практичный и легко доступный инструмент, особенно при сравнении компаний одного сектора и региона. Но инвестиции, основанные только на этом, никогда не сработают. Я видел компании с отличным P/E, которые обанкротились из-за плохого менеджмента. Поэтому мой совет: используйте его, но сочетайте с более глубоким анализом цифр, отрасли и макроэкономического контекста. Уделяйте время, чтобы действительно понять, что делает компания, а не просто смотрите на один коэффициент и решайте. Вот что отличает серьезных инвесторов от тех, кто быстро теряет деньги.