Недавно я изучаю сектор памяти, обнаружил, что многие на самом деле не понимают, какие именно акции памяти существуют и как их классифицировать. Я整理ил цепочку этой индустрии и расскажу, почему такие акции так сильно колеблются.

Прежде всего, нужно понять, что индустрия памяти делится на три уровня. Верхний — производители чипов, такие как Nanya Technology, Winbond, эти компании прямо производят чипы, и когда экономика хорошая, их рост самый быстрый, но и падение тоже самое. Средний — компании, контролирующие IC и модули, такие как Phison, Adata, благодаря управлению программным обеспечением их прибыль более стабильна. Самый верхний — международные гиганты Micron, Samsung, SK Hynix, которые контролируют более 94% мирового рынка DRAM, и у них есть ценовое влияние.

Говоря о том, какие акции памяти заслуживают внимания, я считаю, что их можно разделить на два направления. В американском рынке Micron Technology — самый чистый актив, одновременно производит DRAM и NAND, сейчас расширяет мощность HBM, и общая прибыль находится в стадии восстановления. SK Hynix лидирует в области HBM, уже массово производит HBM3e и HBM4, что позволяет получать выгоду от спроса на AI вычислительные мощности. Samsung, хотя и с самой большой рыночной капитализацией, для инвесторов несколько сложнее в оценке.

На тайваньском рынке, Nanya Technology — самый чистый пример DRAM, уже начал приносить доход за счет заказов на кастомизированную AI память. Winbond идет по нишевому пути, избегая ценовой конкуренции на универсальный DRAM. Phison в области NAND Flash — самый чистый, текущий дефицит предложения составляет около 20%, и в краткосрочной перспективе трудно изменить ситуацию дефицита. Macron主要做NOR Flash和ROM，在车用和工业领域有优势，适合用来平衡记忆体周期的波动。

Почему акции памяти так сильно колеблются? Основная причина — в цикле, который индустрия не может избежать: дефицит → расширение производства → избыток → ценовой крах → сокращение производства → снова дефицит. Последние прогнозы Nomura Securities показывают, что во втором квартале 2026 года цены на DRAM и NAND вырастут соответственно на 51% и 50% по сравнению с предыдущим кварталом, что значительно превышает предыдущие ожидания. В добавление, производители памяти должны инвестировать сотни миллиардов долларов в строительство фабрик, и если вложения сделаны в неподходящее время, то когда мощность выйдет на рынок, ситуация уже может измениться.

Сейчас ситуация такова, что запасы у глобальных производителей памяти находятся на исторически низком уровне, у некоторых крупных компаний запасы едва на 4 недели, и поэтому цены легко растут, но трудно падают. Хотя в 2026 году показатели Samsung, SK Hynix и Micron резко возрастут, все они пытаются замедлить темпы, контролируют капитальные расходы, чтобы избежать избытка предложения примерно к 2027 году.

Логика торговли акциями памяти очень проста. Если вы можете определить, на какой стадии цикла сейчас находится индустрия, то сможете управлять ситуацией. Когда спотовые цены на DRAM перестают падать, ведущие производители начинают сокращать производство, а запасы начинают уменьшаться — обычно это хорошее время для входа. Акции памяти зарабатывают не на росте самих компаний, а на циклах экономики.

Мой совет — сначала потратьте время на наблюдение за ценами контрактов на DRAM, следите за отчетами и капиталовложениями основных производителей памяти, практикуйтесь в определении текущей стадии цикла. Когда вы лучше поймете цикл, можно начинать с небольших инвестиций. В данный момент цены на память все еще растут, дефицит предложения в краткосрочной перспективе трудно устранить, и держать позиции в производственных и модульных компаниях с потенциалом роста — разумный выбор.