Недавно я начал изучать сектор здравоохранения на американском рынке акций и обнаружил, что эта область действительно стоит того, чтобы уделять ей больше времени для исследования. Многие сосредоточены только на технологических и потребительских акциях, но на самом деле концептуальные акции в области биотехнологий и медицины — это направление инвестиций, которое сильно недооценено.

Сначала расскажу, почему акции в сфере здравоохранения такие особенные. Чем же человек отличается от животных или растений? Почему у всех есть болезни? Эта отрасль по своей природе не подвержена колебаниям экономики, и это уже дает ей преимущество перед многими другими отраслями. Глобальный тренд старения населения, постоянное появление новых лекарств, расширение телемедицины — все это создает огромный потенциал для роста рынка. По прогнозам, рынок биофармацевтики в США достигнет 445 миллиардов долларов к 2027 году, с ежегодным сложным ростом 8,5%, и эти цифры говорят сами за себя.

Но внутри есть важная инвестиционная логика, которую нужно понять. Ценность концептуальных акций в области биотехнологий и медицины в основном определяется будущими ожиданиями, а не текущей прибылью. Многие биотехнологические компании вообще не имеют стабильного денежного потока, даже EPS у них отрицательный, но как только какой-то препарат получает одобрение FDA, цена акции может взлететь. Например, компания China National Pharmaceutical Group (药华药) в 2022 году удвоила свою цену, несмотря на то, что EPS тогда был минус 2,93 юаня — инвесторы безумно верили в будущие доходы.

Логика работы крупных фармацевтических компаний тоже очень интересна. Они не прекращают инвестиции в исследования и разработки только потому, что зарабатывают деньги. Напротив, они вкладывают 50-60% доходов в R&D или поглощение перспективных небольших компаний. Это снижает EPS, но крупные инвестиционные организации наоборот повышают целевые цены, потому что понимают, что постоянные инновации будут приносить будущие доходы.

Что касается методов оценки, внутри отрасли часто используют PSR (соотношение рыночной капитализации к выручке), потому что традиционный P/E здесь не подходит. Самое важное — это одобрение FDA. В США FDA обладает самыми строгими стандартами контроля, и как только препарат одобрен там, его быстро одобряют и в других странах.

Почему США смогли развить самую сильную фармацевтическую индустрию? Основная причина — наличие полноценной экосистемы. В отрасли занято около миллиона человек, охватывающих R&D, производство, сбыт и другие сегменты. Лучшие кадры сосредоточены именно там. Капитальный рынок также очень охотно инвестирует в такие отрасли, создавая положительный цикл. В отличие от этого, в Тайване из-за системы национального здравоохранения и давления на цены многие фармацевтические компании не хотят импортировать лучшие лекарства — вот и разница.

Рассмотрим ведущие компании на американском рынке. Лили (LLY) сейчас — крупнейшая по рыночной капитализации фармацевтическая компания в мире, с капитализацией 842,05 миллиарда долларов, занимая 10-е место в глобальном рейтинге. Их рынок препаратов для похудения, по прогнозам, будет расти в ближайшие годы, Северная Америка занимает около 60% этого рынка — это важная концептуальная акция в сфере биотехнологий и медицины. Pfizer (PFE) и Johnson & Johnson (JNJ) показывают стабильную динамику цен и хорошие дивиденды, что делает их подходящими для регулярных инвестиций или долгосрочного накопления. У Johnson & Johnson волатильность меньше, он считается королем биотехнологий. AbbVie (ABBV) зарабатывает в основном на Humira, несмотря на угрозу патентных споров, у них есть сотни патентов и продолжаются инвестиции в R&D для поиска следующего крупного препарата. Merck (MRK) с препаратом Keytruda — один из самых продаваемых в мире, его цена стабильно растет. UnitedHealth (UNH) выигрывает от старения населения США, их доходы и прибыль продолжают расти.

В Тайване концептуальные акции в сфере биотехнологий и медицины показывают относительно скромные результаты. Shengda Chemical (1720) стабильно выплачивает дивиденды, подходит для долгосрочных инвесторов. He Kang Biotech (1783) имеет стабильные показатели, здоровый баланс и стоит внимания. Но честно говоря, весь тайваньский рынок в основном ориентирован на электронику, и даже лучшие биотехнологические компании редко показывают рост в десятки раз, как в США.

Инвестирование в концептуальные акции в сфере биотехнологий и медицины действительно связано с высоким риском и волатильностью. Результаты клинических испытаний, действия конкурентов, изменения политики — все это может вызвать сильные колебания. Но если у вас есть терпение и способность выдерживать риски, сектор здравоохранения на американском рынке остается одним из самых перспективных для инвестиций. В отличие от развивающихся рынков Азии, где индустрия еще формируется, американские биотехнологические и медицинские акции по масштабу, инновациям и конкурентоспособности значительно превосходят их, что облегчает поиск качественных инвестиционных объектов.