Последнее время я сосредоточен на ситуации между США и Ираном и связи с ценами на нефть, и заметил довольно интересное явление: доллар, нефть и доходность американских облигаций одновременно укрепляются, и сигналы, которые за этим стоят, стоит хорошо проанализировать.

Сначала о тупике в отношениях США и Ирана. Обе стороны продолжают «играть в кошки-мышки», Иран угрожает повысить чистоту обогащения урана до 90%, а Трамп говорит, что не спешит решать проблему, и ситуация застряла в этом положении. В то же время данные по внеплановой занятости в США превзошли ожидания: в апреле добавлено 115 тысяч рабочих мест, что стало максимальным двухмесячным ростом с 2024 года, что напрямую укрепляет преимущества доллара в условиях риска.

Но есть и противоречие. Давление инфляции и экономическая устойчивость толкают доходность американских облигаций вверх, что значительно ослабляет ожидания снижения ставок ФРС в этом году, и рынок даже закладывает вероятность повышения ставок до 37%. Это полностью противоположно желанию Трампа снизить ставки. Когда доходность 10-летних облигаций приближается к 4,5%, капиталы начинают уходить из сектора чипов и полупроводников, инвесторы опасаются, что высокие ставки усугубят долговую проблему США.

Посмотрим на график мировых цен на нефть: сейчас цена WTI колеблется около 100 долларов. Goldman Sachs считает, что, несмотря на уже 10-недельную блокаду проливов, реальный ущерб мировой экономике остается умеренным, поскольку рост цен на нефть значительно ниже ожиданий, а переход Китая на возобновляемые источники энергии, бум ИИ и мягкая финансовая политика создают буфер.

Однако меня больше волнует вопрос запасов. Если запасы нефти быстро сократятся в краткосрочной перспективе, баланс нарушится. По прогнозам Bloomberg, при блокаде проливов глобальные запасы нефти достигнут критического уровня примерно через восемь месяцев. Генеральный директор Saudi Aramco предупреждал, что при продолжении перебоев в поставках глобальный рынок может потерять около 100 миллионов баррелей в неделю, что означает, что Япония и Европа скоро начнут выпускать стратегические запасы.

Аналитики JPMorgan отмечают, что у Ирана еще есть около 40 миллионов баррелей на наземных хранилищах, что достаточно для хранения 22 дней экспорта нефти. Они предполагают, что Иран начнет сокращать добычу примерно на 16-й день после полного остановки экспорта, а через 30 дней производство полностью прекратится.

Честно говоря, текущий «тонкий баланс» вряд ли продлится долго. Интенсивность конфликта между США и Ираном, дальнейшее снижение запасов, возможное сокращение добычи Ирана — все это может повысить волатильность цен на нефть. Также нужно следить за доходностью 10-летних облигаций: если эффект высокого ценового уровня нефти проявится в виде дальнейшего роста доходности, это может оказать давление на глобальную экономику.

Технически, дневной график WTI показывает, что цена находится в общем диапазоне высоких уровней, и если она закрепится выше 100 долларов, возможен дальнейший рост с попытками пробить сопротивление в 108 и даже 115 долларов. В краткосрочной перспективе важно следить за ключевыми временными окнами в июне.

Мое мнение — текущая ситуация может рассматриваться как крупный диапазон, но необходимо внимательно следить за изменениями запасов и временными рамками. Этот баланс может быть нарушен в любой момент, и тогда график цен на нефть покажет явное направление.