Разногласия по поводу средств на Ethereum: Харвард вышел, какие организации идут против тренда и "выкупаются" по низкой цене?

Автор: Нэнси, PANews

В последнее время цена Ethereum продолжает уступать ведущим активам, неоднократно пытаясь пробить вверх, но без успеха. В то же время, спрос на Ethereum на спотовом рынке снизился до минимальных значений за год, и опасения дальнейшего снижения усиливаются, а также все больше внимания уделяется действиям институциональных участников.

Спотовый спрос достиг нового минимума за год, Ethereum входит в неблагоприятный цикл

С июля прошлого года курс ETH/BTC продолжает слабеть. Особенно в недавней восстановительной фазе, отскок Ethereum заметно слабее, чем у Bitcoin.

С точки зрения спроса, по данным криптоаналитика Crypto Rover, спрос на ETH на спотовом рынке снизился до минимальных за год уровней, даже ниже временного дна 6 февраля. Исторический опыт показывает, что ослабление спотового спроса часто означает возможность дальнейшего снижения цены.

По показателям доходности, данные CoinGecko показывают, что доходность Bitcoin за первый и второй кварталы составила -22,2% и 12,96% соответственно, тогда как у Ethereum — -29,26% и 0,85%.

Финансовая ситуация также подтверждает этот тренд. В сегменте спотовых ETF с начала года Bitcoin ETF показывал последовательные месячные притоки с марта; в то время как Ethereum ETF лишь в апреле зафиксировал притоки, в остальное время наблюдался отток или слабая активность.

Продажа со стороны фонда Ethereum Foundation и Виталика также негативно влияет на рыночное доверие. Несмотря на то, что основные продажи идут на покрытие операционных расходов, разработку протокола и финансирование экосистемы, это все равно создает давление на настроение на вторичном рынке. Например, по данным Ai姨, с 15 марта Ethereum Foundation продала в общей сложности 30 000 ETH на сумму свыше 68,92 миллиона долларов. Из них около 25 000 ETH было продано через OTC-платформу BitMine, чтобы минимизировать прямое воздействие на публичный рынок.

Что касается причин слабых цен Ethereum, аналитики BIT (бывшая Matrixport) отмечают, что недавние ценовые движения все больше определяются потоками ETH капитала. За последний год среднесуточный чистый приток ETH в ETF сильно коррелирует с ценой Ethereum, что свидетельствует о повышенной чувствительности цены к институциональным потокам. Одной из ключевых историй Ethereum является примерно 2,5% чистая доходность от стекинга. Однако в условиях ускоряющейся инфляции и роста доходности 10-летних казначейских облигаций США выше 4,6%, преимущества стекинга Ethereum по сравнению с безрисковыми активами снижаются. После мая ETF на Ethereum снова стал показывать чистый отток, что подтверждает данную тенденцию. Если она сохранится, Ethereum, скорее всего, останется в фазе бокового движения.

Глава BitMine Том Ли заявил, что недавнее давление на Ethereum связано с ростом цен на нефть, и отрицательная корреляция ETH с нефтью достигла исторического максимума. За последние шесть недель, когда нефть росла, цена ETH падала, и при снижении цен на нефть Ethereum может восстановиться. Однако он подчеркнул, что это краткосрочные тактические колебания, а более значимыми драйверами Ethereum являются токенизация и AI-агенты, эти структурные факторы уже реализованы, и ожидается, что к 2026 году цена Ethereum укрепится.

Моргана Стэнли отмечает, что несмотря на общее восстановление крипторынка после конфликта в Иране, ETH и другие альткоины продолжают уступать BTC. Этот тренд начался в 2023 году, и без заметных улучшений в сетевой активности, DeFi и реальных приложениях в краткосрочной перспективе он, скорее всего, сохранится. Также за последние годы обновления Ethereum не привели к заметному росту on-chain активности, а наоборот, снизили комиссии и механизмы сжигания за счет снижения затрат Layer2. Банк также отмечает, что потоки средств в спотовых ETF и позиции по фьючерсам CME показывают, что институциональные рисковые позиции по BTC восстанавливаются быстрее, чем по ETH.

Кто-то увеличивает позиции против тренда, кто-то срочно выводит

Цены Ethereum продолжают оставаться под давлением, и тактики участников различны.

Некоторые средства выбирают противотечение и накапливают ETH, используя продукты стекинга для повышения доходности и хеджирования волатильности; в то же время другие участники применяют более осторожные стратегии, включая снижение экспозиции или полное закрытие позиций.

Следует отметить, что сокращение позиций не всегда означает негативное отношение к Ethereum. В текущих макроэкономических и рыночных условиях это зачастую связано с управлением рисками, балансировкой портфеля и ликвидностью. Также случаи полного закрытия позиций не обязательно связаны с негативным взглядом на перспективы Ethereum, например, Harvard University сократила свои позиции в связи с операционными проблемами и необходимостью финансирования.

Кроме того, отчеты 13F — это запаздывающие квартальные снимки, отражающие позиции на конец предыдущего квартала, а не текущие сделки институциональных участников.

Институционалы, увеличивающие позиции против тренда

Jane Street

В первом квартале 2026 года Jane Street увеличила свои инвестиции в ETH.

По данным 13F, на конец Q1 Jane Street держала около 11,09 миллиона акций ETHA, что на 87% больше по сравнению с предыдущим отчетным периодом, стоимость — около 176 миллионов долларов; позиции по опционам колл снизились примерно на 13%, их стоимость — около 144 миллионов долларов, а пут-опционы выросли примерно на 8%, их стоимость — около 129 миллионов долларов.

Также снизились позиции по пут-опционам на ProShares EETH примерно на 16%, их стоимость — 49,99 миллиона долларов; одновременно значительно увеличились позиции по ETF Fidelity FETH, их количество выросло на 1926%, а стоимость — до примерно 43,64 миллиона долларов.

Wells Fargo

По данным 13F, в первом квартале 2026 года Wells Fargo увеличила экспозицию по ETH.

Конкретно, их позиция в ETHA составляет 17,57 миллиона долларов, что на 65% больше по сравнению с предыдущим кварталом; также увеличились позиции по ETHW от Bitwise на 38%, их стоимость — около 3,86 миллиона долларов.

BitMine

Один из самых агрессивных быков, BitMine, продолжает наращивать ETH.

По данным Blockworks, с начала 2026 года BitMine приобрела более 967 тысяч ETH. Несмотря на замедление темпов покупок по сравнению с предыдущими кварталами, общий тренд — рост месяц за месяцем. В настоящее время у BitMine более 5,2 миллиона ETH, стоимость — свыше 11 миллиардов долларов.

При значительных убытках BitMine также использует стекинг для увеличения доходности. Недавно Том Ли сообщил, что компания рассматривает возможность замедлить покупки и направить капитал на выкуп акций на сумму 4 миллиарда долларов.

BIT (Matrixport)

По последним данным Lookonchain, крупные whale-аккаунты, связанные с BIT, продолжают увеличивать длинные позиции по ETH во время падения рынка. В настоящее время у них 120 тысяч ETH (2,54 миллиарда долларов), убытки превышают 17,5 миллиона долларов.

ShapeShift

Во время быстрого падения рынка, по данным Onchain Lens, таинственный whale ShapeShift вложил 5,88 миллиона долларов в покупку 2656 ETH. Сейчас у этого whale 129 667 ETH, стоимость — более 274 миллиона долларов.

Следует отметить, что ранее этого whale связывали с основателем ShapeShift Эриком Ворхисом, однако он опроверг эту связь.

Сокращение позиций или переход к оборонительным стратегиям

Goldman Sachs

По данным изменений в позициях ETH за первый квартал 2026 года, Goldman Sachs перешла к более оборонительной стратегии, значительно сократив спотовую экспозицию, увеличив позиции по пут-опционам и введя продукты стекинга.

По данным 13F, Goldman Sachs значительно сократила позиции в ETHA, снизив их примерно на 74%, их стоимость — около 114 миллионов долларов. Также увеличились позиции по пут-опционам на ETHA примерно на 69%, их стоимость — 6,03 миллиона долларов, а позиции по колл-опционам уменьшились примерно на 67%, их стоимость — около 3,44 миллиона долларов.

Кроме того, в этом квартале Goldman Sachs приобрела ETF ETHB от BlackRock на сумму около 66,89 миллиона долларов и полностью распродала ETF FETH от Fidelity на сумму 390 миллионов долларов.

Susquehanna International Group

На конец первого квартала 2026 года хедж-фонд Susquehanna International Group перешел от прямых спотовых позиций и ETF к управлению рисками через опционы, а также увеличил долю в доходных стекинг-продуктах.

Конкретно, их позиция в ETHA снизилась примерно на 75%, до около 3,13 миллиона акций, что соответствует снижению стоимости примерно на 82% — до 4,96 миллиона долларов; одновременно, их позиции по колл-опционам на ETHA выросли примерно на 41% — до 14,39 миллиона контрактов (около 2,28 миллиарда долларов), а по пут-опционам — на 23% — до 11,12 миллиона контрактов (около 1,76 миллиарда долларов). Также SIG значительно увеличила долю в ETF Grayscale ETH Staking (ETHE), увеличив количество примерно на 795% — до около 5,31 миллиона долей, стоимость — около 106 миллионов долларов.

Citadel Advisors

Подразделение Citadel Advisors в первом квартале 2026 года снизило общий риск по активам Ethereum.

По данным 13F, их позиции в ETHA сократились примерно на 40%, их стоимость — около 4,1 миллиона долларов; также, позиции по пут-опционам на ETHA составляют около 109 миллионов долларов, что на 21% меньше, а по колл-опционам — около 72,5 миллиона долларов, снижение примерно на 44%.

Millennium Management

По данным 13F, в первом квартале 2026 года фонд Millennium Management немного сократил позиции в ETH, сохранив при этом основную экспозицию.

На конец квартала у них было около 16,47 миллиона акций ETF от BlackRock, стоимость — около 260 миллионов долларов, что на 34% меньше по сравнению с предыдущим кварталом; также у них есть активы в ETF Fidelity FETH на сумму около 77,15 миллиона долларов, что на 4% меньше по сравнению с предыдущим периодом.