Последнее время наблюдается довольно интересное явление — все обсуждают золото, но действительно понимающих, почему растет цена на золото, на самом деле немного. Я заметил, что движущей силой этого золотого бычьего рынка вовсе не является простая инфляция или паника, а что-то более глубокое.

Говоря прямо, это трещина в глобальной системе кредитования. Событие 2022 года, связанное с заморозкой валютных резервов, напрямую пошатнуло фундамент «неприкосновенности суверенных активов». С тех пор доверие к доллару начало ослабевать, и центральные банки заметили эти изменения. Золото, поскольку его нельзя односторонне заморозить и оно не зависит от суверенного кредита, стало настоящей «высшей мерой стоимости».

Я делю факторы, влияющие на цену золота, на две категории. Одна — структурные силы, поднимающие дно — это долгосрочные, медленно меняющиеся факторы. Расширение дефицита бюджета США, споры о лимите долга, тренд на дез Dollarization — все это способствует оттоку капитала из долларовых активов в твердые активы. Еще важнее — действия центральных банков. Согласно данным Всемирного совета по золоту, к 2025 году чистые покупки золота центральными банками в мире превысили 1200 тонн, уже четвертый год подряд превышая тысячу тонн. Опросы показывают, что 76% опрошенных центральных банков считают, что в ближайшие пять лет доля золота в резервах увеличится умеренно или значительно, при этом большинство ожидает снижения доли доллара. Это не краткосрочные действия, а настоящая сила, поддерживающая дно цены на золото.

Другая — циклические силы, вызывающие волатильность — это быстрые и легко игнорируемые факторы. Неопределенность в торговых протекционизме и тарифной политике напрямую вызывает рост цены на золото в 2025 году. Ожидания по снижению ставок ФРС также важны: снижение ставок уменьшает альтернативную стоимость владения золотом и ослабляет доллар, что в двойном эффекте повышает привлекательность золота. Геополитические риски, разумеется, тоже играют роль: пока глобальные конфликты и санкции продолжаются, премия за безопасность золота трудно исчезает.

Посмотрев на график международных цен на золото, можно почувствовать эту волатильность. В 2025 году из-за корректировки ожиданий по политике ФРС цена опускалась на 10–15%, а в начале 2026 года, когда реальная доходность выросла и кризис ослаб, — на 18%. Вот почему я говорю, что цена на золото никогда не идет по прямой вверх.

Теперь возникает вопрос: акции уже на исторических максимумах, лидирующих компаний мало, и многие портфели сталкиваются с концентрационным риском. Плюс глобальный долг достиг 307 трлн долларов, а гибкость монетарной политики ограничена, большинство стран придерживаются мягкой денежно-кредитной политики, реальные ставки низки. Все это косвенно повышает привлекательность золота. СМИ и соцсети также стимулируют краткосрочный приток капитала, но такие эмоции зачастую вызывают самую большую волатильность.

С точки зрения институциональных прогнозов, в 2026 году золото по-прежнему остается бычьим. Goldman Sachs повысил целевую цену на конец года с 5400 до 5700 долларов, JPMorgan ожидает 6300 долларов к четвертому кварталу, а Citibank — среднюю доходность за вторую половину года около 5800 долларов. Участники Всемирного совета по золоту сейчас оценивают среднюю цену за год примерно в 5100 долларов, что заметно выше предыдущих опросов. Конечно, есть и такие организации, как Société Générale и Wells Fargo, которые предполагают, что при обострении геополитической кризисной ситуации или сильном падении доллара цена может достигнуть 6500–7200 долларов.

Но важное напоминание — цена на золото в 2026 году скорее будет колебаться в диапазоне с тенденцией к росту, а не идти по бесконечной восходящей линии. Замедление экономики и дальнейшее снижение ставок приведут к умеренному росту золота, но если политика успешно стимулирует рост и доллар укрепляется, цена может и снизиться.

Как розничному инвестору, есть ли сейчас шанс участвовать? Мое мнение — есть, но нужно иметь стратегию. Если вы краткосрочный трейдер, волатильность создает хорошие возможности. Перед публикацией данных по США волны колебаний усиливаются, опытные в техническом анализе легко поймают тренд, но обязательно ставьте жесткие стоп-лоссы. Новичкам лучше начинать с небольших сумм, не рискуйте всем сразу, учитесь отслеживать экономический календарь и важные макроэкономические показатели. Долгосрочным инвесторам стоит быть готовыми к просадкам более 20%, не вкладывайте все деньги сразу. Опытные могут сочетать долгосрочные и краткосрочные стратегии — держать ядро на долгий срок, а спекулятивные позиции использовать для получения прибыли на волатильности.

Напомню, что среднегодовая амплитуда цен на золото составляет 19.4%, что больше, чем у акций. Транзакционные издержки при покупке физического золота могут достигать 5–20%, частая торговля съедает значительную часть прибыли. Для спекуляций лучше использовать ETF или фьючерсы на золото — инструменты с большей ликвидностью. При просмотре графика важно систематически отслеживать тренды, а не гоняться за новостями.

Мое мнение — покупки центральных банков золота свидетельствуют о долгосрочных сомнениях в долларовой системе. Тренд к 2026 году не исчезнет внезапно, поскольку инфляция остается стойкой, долговое давление и геополитическая напряженность сохраняются. Цена на золото с каждым годом все выше, медвежий тренд ограничен, бычий — продолжится. Но важно систематически отслеживать рыночные сигналы, четко понимать свою стратегию — краткосрочную или долгосрочную — и определять, как входить в рынок.