Я раньше всегда думал, что самое странное в блокчейне — это то, что ты можешь анонимно перевести несколько десятков миллионов долларов, но как только ты берёшь займ, весь мир узнаёт о твоих позициях, долгах, финансовом здоровье и линии ликвидации.

Эти данные будут постоянно висеть за адресом, как вечный публичный финансовый архив.

Вчера @protocol_fx сказал, что в истории DeFi впервые произошёл приватный выпуск стейблкоина, я посмотрел на эту транзакцию, и действительно всё прошло успешно.

Tx：0x10f5ca84e4f5b1e622112dd089de6d0b07a1a90ff2e7aa4769694fd8980bd42d。

Путь на самом деле довольно прямой, пользователь сначала через Railgun выводит WETH без защиты, затем на Uniswap V4 меняет его на wstETH, после чего в f(x) mint fxUSD, одновременно создавая NFT xPOSITION (Token ID 1896), и в конце возвращает fxUSD и NFT обратно под защиту.

Многие думают, что приватный выпуск — это исчезновение транзакции, но на самом деле промежуточные шаги всё ещё публичны. Настоящее изменение — это отношение долговых обязательств — оно больше не привязано долгое время к вашему публичному адресу, а связано с этим скрываемым NFT.

Раньше в системах кредитования вроде Maker, Morpho ваши долги были прочно связаны с адресом. Аналитические платформы на блокчейне могли видеть, MEV мог видеть, конкуренты тоже могли видеть. Со временем один адрес становился полностью отражением ваших привычек, размера активов и уровня риска.

На этот раз всё по-другому: в вопросе займа впервые появилась возможность не оставаться полностью голым.

Для крупных игроков, которым действительно нужны деньги, это очень практично. Часто они не хотят продавать свои монеты, а просто нуждаются в ликвидности для оборота. Налоги, зарплата, повседневные расходы — всё равно нужен какой-то денежный поток, но при этом они хотят сохранить экспозицию в ETH.

Ранее было только два варианта: продать часть активов или публично раскрыть заем и показать позицию. Теперь появилась ещё одна возможность — сохранить активы и одновременно держать долг под контролем.

Структура fxUSD довольно чистая: стабильная сторона не подвержена волатильности, колебания в основном поглощаются xPOSITION. Комиссия за выпуск — 0.5%, за погашение — 0.2%. Обычно нет постоянных плавающих APR по займам, что делает долг дешевле для долгосрочных держателей по сравнению с многими переменными ставками на рынке.

На данный момент предложение fxUSD уже достигло около 55 миллионов долларов, на Pendle также начали появляться структуры с фиксированным доходом через fxSAVE. Это уже не просто концепция приватности — она постепенно превращается в систему, которую можно реально комбинировать и использовать.

Конечно, это не абсолютная приватность: Railgun всё ещё имеет потенциальные риски по времени и метаданным, связанные с возможной связью. Ликвидации всё равно произойдут, если wstETH упадёт — ребаланс тоже придётся делать.

Но направление правильное: раньше DeFi решал вопрос, что любой может войти и играть в финансы, а теперь начинают задавать вопрос: а обязательно ли пользователю всегда раскрывать все свои финансовые отношения?

Этот вопрос может повлиять на дальнейшее развитие многих кредитных продуктов в блокчейне. Как ты считаешь? В будущем займам стоит дать пользователям больше права решать, что раскрывать, а что оставить в тайне?