18年的纪录被破了。

Американский доходность 30-летних государственных облигаций приближается к 5,20%. В последний раз такую цифру мы видели в 2007 году — тогда только что появился iPhone, а белая книга Биткоина еще не была опубликована, и оставалось еще год.

И на этот раз — ситуация даже жестче, чем в 2007.

Вы думаете, на этом всё?

Напряженность вокруг Ирана остается неопределенной, танкеры в Ормузском проливе идут с опаской, цены на нефть растут с учетом инфляционных ожиданий. А затем — Федеральная резервная система — вероятность повышения ставки в декабре сейчас превышает 80%.

Рынок уже не обсуждает, когда снизят ставки.

Теперь вопрос — стоит ли повысить еще раз?

Золото упало.

Биткоин тоже упал.

Тот, кто называл его цифровым золотом и считая его безопасной гаванью, при настоящем макроэкономическом давлении падает вместе с золотом.

Где обещанная защита?

Ты говоришь мне, что биткоин — это золото?

Рынок говорит тебе: ты даже хуже золота — у золота есть тысячелетний консенсус и центральные банки покупают его, а у биткоина — только эмоциональный индикатор перед лицом процентных ставок.

Концепция BTC как цифрового золота никогда не была абсолютной истиной, она действует только при определенных макроэкономических условиях.

Федеральная резервная система печатает деньги, реальные ставки отрицательны.

Доверие к доллару ставится под сомнение.

Инфляционные ожидания вышли из-под контроля.

В этих сценариях биткоин действительно похож на золото — потому что все ищут выход за пределами фиатных валют.

Но сейчас?

Реальные ставки положительны, доллар укрепляется, доходность американских облигаций достигла 19-летнего максимума.

В такой ситуации выбор капитала очень прост:

Я лежу и получаю 5% дохода, не рискуя ничем, зачем мне брать ваш актив?

В таких условиях биткоин — это не золото, а высоковолатильная технологическая акция — даже более уязвимая, чем технологические компании.

Многие используют лозунг «цифровое золото», думая, что покупка биткоина — это хеджирование апокалипсиса.

Но они забывают одну вещь:

«Защита» — в глазах разных людей означает совершенно разное.

Розничные инвесторы понимают защиту так: фиат рухнет, BTC достигнет миллиона.

Институциональные — так: у меня нет другого выбора, мои деньги лежат в американских облигациях под 5%, зачем мне покупать что-то еще?

Когда безрисковая ставка достаточно высока, все рискованные активы — будь то акции, золото или биткоин — будут под давлением.

Это не значит, что биткоин плохой.

Это макроэкономический босс снова учит всех жить по-новому.