#SpaceX估值或达2万亿美元 Исторический максимум IPO: SpaceX может выйти на NASDAQ 12 июня, за оценкой в 1,75 триллиона долларов скрываются звёзды или пузырь капитала?

#SpaceX估值或达2万亿美元 Исторический максимум IPO: SpaceX может выйти на NASDAQ 12 июня, за оценкой в 1,75 триллиона долларов скрываются звёзды или пузырь капитала?

По сообщениям нескольких авторитетных СМИ, космическая компания Илона Маска (SpaceX) значительно ускорила процесс IPO, планируя впервые выйти на биржу NASDAQ 12 июня 2026 года под тикером “SPCX”. Ожидаемый сбор средств — от 70 до 80 миллиардов долларов, оценка компании может достигнуть от 1,75 до 2 триллионов долларов. В случае успеха, это превзойдёт Saudi Aramco (финансирование около 29,4 миллиарда долларов в 2019 году), став крупнейшим IPO в истории человечества.

一、为何突然提速？SEC开绿灯与“一拆五”拆股铺路
Почему скорость была увеличена? Одобрение SEC и подготовка к “разделению акций 1 на 5”
Изначально запланированный на конец июня (вблизи дня рождения Маска) график выхода на биржу был ускорен. Источники сообщили, что Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила документы компании быстрее ожидаемого, что стало основной причиной переноса сроков. Перед IPO SpaceX провела важную операцию: “разделение акций 1 на 5”. Все класс C обычных акций были одновременно преобразованы в класс A, а рыночная цена за акцию снизилась с примерно 526,59 до 105,32 долларов. Этот шаг интерпретируется рынком как снижение стоимости одной акции, что откроет доступ для глобальных розничных инвесторов к участию в этом эпическом IPO. Компания планирует продавать акции розничным инвесторам в Великобритании, ЕС, Австралии, Канаде, Японии и Южной Корее, а также может выделить до 30% акций для розничных инвесторов, сделав его одним из самых массовых IPO с участием частных инвесторов.

二、1.75万亿美元估值从何而来？
Откуда взялась оценка в 1,75 трлн долларов?
三大叙事支撑“天价”
Три основные нарратива, поддерживающие “небесную цену”
Компания, которая в прошлом году потеряла 4,9 миллиарда долларов, как может иметь оценку почти в 2 триллиона долларов? Ответ кроется в её построенных “железных + сервисных + данных” монопольных барьерах и трёх последовательных масштабных нарративах:
1. Денежная корова: Starlink создала неповторимую защитную стену
Starlink — это самый стабильный источник дохода SpaceX. К маю 2026 года было развернуто более 9500 низкоорбитальных спутников, охватывающих 99% населения мира, более миллиона пользователей. В 2025 году доход составит около 12,3 миллиарда долларов, что составляет 70-80% общего дохода компании. Структура доходов включает “подписки для потребителей + корпоративные услуги + государственные оборонные заказы”. Аналитики прогнозируют, что в 2026 году доход от Starlink достигнет 20 миллиардов долларов, EBITDA — около 14 миллиардов, а денежный поток останется положительным.
2. Движущая сила роста: Starship и новая космическая инфраструктура
В регистрационных документах IPO SpaceX раскрыла, что уже вложила более 150 миллиардов долларов в разработку следующего поколения ракеты Starship, что значительно превышает стоимость основной ракеты Falcon. Успех или неудача Starship напрямую влияет на долгосрочные цели и экономическую эффективность компании. Планируется начать запуск новой серии спутников Starlink (V3) во второй половине 2026 года, вероятно, с помощью Starship, который сможет одновременно нести до 60 спутников, что почти в три раза больше, чем у Falcon. Это значительно снизит стоимость запуска каждого спутника и станет ключевым транспортным средством для колонизации Марса.
3. Финальная мечта: колонизация Марса и космическая альтернатива AI-центрам данных
Самая радикальная нарративная идея скрыта в системе вознаграждений. Сообщается, что совет директоров SpaceX одобрил сверхвысокую компенсационную программу на триллионы долларов, связав её с целью “создания на Марсе колонии на миллион человек”. Маск заявил, что ему важно сосредоточиться на видении “превратить жизнь в мульти-планетарную”, а не на квартальных отчетах. Также предполагается, что Starship будет использоваться для развертывания тысяч спутников AI, служащих космической альтернативой энергоемким дата-центрам на Земле.

三、冲击波：它将如何重塑资本市场与科技行业？
Волна воздействия: как это изменит рынки капитала и технологическую индустрию?
Выход SpaceX на биржу — это не просто регистрация компании. Это камень, брошенный в водоём, вызывающий цепную реакцию.
На рынке капитала: беспрецедентный тест перераспределения ликвидности
Сбор средств в 750 миллиардов долларов — это примерно столько же, сколько за весь 2025 год было привлечено через IPO в США. Департамент торгов Goldman Sachs считает, что, несмотря на опасения, что крупные IPO могут снизить ликвидность на американском рынке, текущая рыночная капитализация США — около 77 триллионов долларов — позволяет полностью поглотить такой поток. Основная проблема — перераспределение ликвидности. Для получения достаточного веса в портфелях, крупные долгосрочные фонды должны перераспределить активы; тематические фонды могут сократить долю технологических акций; пассивные индексные фонды (например, отслеживающие NASDAQ 100) при включении SpaceX вызовут давление на продажу существующих технологических гигантов (Apple, Microsoft, Nvidia). Это не “выкачивание ликвидности из рынка”, а “перенаправление потоков”.
На технологическом рынке: новая оценочная привязка “супернарратива”
Если SpaceX успешно выйдет на рынок с мультипликатором более сотни по выручке, это задаст новую планку для всех компаний с “жёсткими технологиями + долгосрочной нарративной ценностью” (например, OpenAI, Anthropic). Это откроет новые горизонты оценки и стимулирует развитие глобальной космической индустрии, предоставляя отраслевым компаниям ясные ценовые ориентиры и побуждая политику и капитал к дальнейшему развитию этого сектора.
Для обычных инвесторов: рискованная игра в будущее технологий
Высокий уровень участия розничных инвесторов в этом рискованном “игровом поле” означает, что всё больше частных лиц окажутся под воздействием высоких рисков и волатильности технологических акций. Учёный из Университета Флориды и “господин IPO” Джей Риттер (Jay Ritter) уже предупредил: он обеспокоен возможной оценкой SpaceX в 2 триллиона долларов и считает, что для соответствия этой оценки, компания должна обеспечить стабильный рост прибыли и операционной деятельности. Он даже заявил, что при достижении оценки в 2 триллиона долларов, после выхода на биржу он предпочёл бы играть против акций, то есть short.

四、思考：星辰大海的起点，还是资本泡沫的巅峰？
Размышление: старт звёздных путей или вершина пузыря капитала?
IPO SpaceX по сути — это продажа мечты о AI, Марсе и многопланетном будущем человечества, заработанных на Starlink. Успешное размещение станет беспрецедентным вложением капитала в долгосрочный технологический оптимизм и экстремальный риск. Однако за яркой оболочкой скрываются опасности: более 150 миллиардов долларов, вложенных в Starship, всё ещё на стадии испытаний; цель колонизации Марса в ближайшем будущем скорее вера, чем коммерческая реальность; триллионные компенсационные схемы связывают судьбу компании с почти фантастической целью; а оценка в 2 триллиона долларов уже сегодня дисконтирует десятилетия роста и развития. 12 июня, когда тикер “SPCX” впервые появится на экранах NASDAQ, мы станем свидетелями не просто выхода компании на биржу, а вопроса эпохи: сколько мы готовы заплатить за будущее?