Итак, золото в последнее время ведет себя очень непредсказуемо, и честно говоря, ситуация с прогнозами сейчас довольно дикая. В январе мы достигли $5602, затем к апрелю упали примерно до $4700. Это снижение примерно на 16% за около 3 месяцев. Теперь все спорят о том, куда оно пойдет дальше.

Дело в том, что когда смотришь на прогнозы крупных банков, диапазон очень широкий. Macquarie оценивает в $4323, а Wells Fargo — около $6300 к концу года. Между медведями и быками разница почти в $2000. J.P. Morgan находится посередине с $5055. Даже Goldman Sachs, UBS и остальные разбросаны по всему диапазону. Это говорит о важной вещи: никто точно не знает. Прогноз по золоту на 2025–2026 годы трудно предсказать, потому что слишком много переменных движутся одновременно.

Что реально влияет на цены золота? Четыре основных фактора. Реальные доходности важны, потому что золото не платит процентов, поэтому когда доходность облигаций низкая, золото выглядит лучше. Ожидается, что ФРС снизит ставки 2-3 раза в этом году, что поможет. Затем есть инфляция, которая все еще остается выше 2%, что является классической поддержкой для золота. Центральные банки купили более 1100 тонн только в 2025 году, и они не собираются останавливаться. И доллар — когда он ослабевает, золото становится дешевле на международном рынке, и спрос растет.

Бычий сценарий довольно прост: больше снижения ставок, застрявшая инфляция, геополитическая нестабильность и продолжение покупок центральных банков. Вы можете увидеть рост золота, если что-то из этого ускорится. Медвежий сценарий? Укрепление доллара, удержание ставок ФРС, снижение покупок центральных банков, успокоение геополитической ситуации. Обе ситуации — вполне реальные возможности.

Что я отслеживаю? Реальные доходности, индекс DXY и действия центральных банков по сравнению с их заявлениями. Числовые прогнозы важнее, чем понимание того, что их движет. Если эти структурные условия сохранятся, золото, вероятно, еще не завершило свой рост.