Я только что прочитал о внутренней доходности (TIR) и на самом деле это одна из тех концепций, которая полностью меняет ваше восприятие инвестиций в облигации. Внутренняя норма доходности — это всего лишь метрика, которая позволяет вам действительно сравнить, какая инвестиция для вас более выгодна, независимо от того, что вы видите на первый взгляд.

Интересно, что многие люди руководствуются только купоном, который платит облигация, но это ошибка. Формула TIR показывает реальную доходность, учитывая как купоны, которые вы получите, так и цену, по которой вы покупаете облигацию на вторичном рынке. То есть, если вы покупаете облигацию ниже её номинальной стоимости, это увеличивает вашу итоговую доходность. Если выше — это вас штрафует.

Давайте рассмотрим пример, который всё прояснит. Представьте, что есть облигация, котирующаяся по 94,5 евро, платит 6% годовых и погашается через 4 года. Если правильно применить формулу TIR, получится 7,62%. Это выше купона в 6% именно потому, что вы купили её дешевле. А теперь представьте ту же облигацию, но по 107,5 евро. Здесь формула TIR даст 3,93%, значительно ниже. Переплата за неё съедает вашу доходность.

Разница с другими видами ставок, такими как TIN или TAE, важна для понимания. TIN — это просто чистая процентная ставка, которую вы согласовали. TAE включает дополнительные расходы, поэтому при ипотеке вы видите TIN 2%, а TAE 3,26%. В отличие от этого, TIR, применяемая к фиксированному доходу, показывает истинную доходность, учитывая реальные денежные потоки.

Для расчёта формулы TIR нужны три данных: цена облигации, купон, который она платит, и период до погашения. Математика не тривиальна, поэтому существуют онлайн-калькуляторы, которые делают работу за вас. Но главное — понять, что означает это число, которое у вас получается.

Есть ключевые факторы, влияющие на TIR. Чем выше купон, тем больше TIR. Чем ниже цена покупки, тоже больше. Но будьте осторожны, это не значит, что нужно гнаться только за самой высокой TIR, не подумав. Вспомню случай с греческой облигацией несколько лет назад, во время Grexit она достигала TIR выше 19%. Это не была возможность, а бомба. Кредитный риск эмитента так же важен, как сама TIR.

Итак, когда используете формулу TIR для сравнения облигаций, делайте это с умом. Ищите наиболее привлекательную доходность, да, но всегда проверяйте, чтобы эмитент был надёжен. TIR — ваш объективный инструмент для выбора между вариантами, но никогда не должен быть единственным критерием.