Я только что прочитал о чистой балансовой стоимости и подумал, что интересно поделиться этим, потому что честно говоря, многие инвесторы недооценивают её значение. Это ключевое понятие, если вы действительно хотите понять, что происходит с котируемыми компаниями.

В основном, когда мы говорим о чистой балансовой стоимости, мы имеем в виду собственные ресурсы компании, относящиеся к каждой акции. То есть уставной капитал плюс резервы. Разница с номинальной стоимостью в том, что номинальная смотрит только на момент эмиссии акции, а чистая балансовая стоимость отражает текущую ситуацию в компании.

Многие также называют это стоимостью по книгам, и это основа инвестиционной стратегии Value Investing. Это стиль, при котором ищут компании, у которых в бухгалтерской отчетности есть стоимость, которую рынок не признает. Звучит просто, но требует дисциплины.

Итак, как это рассчитывать? Формула чистой балансовой стоимости относительно проста: берете общие активы, вычитаете обязательства и делите на количество находящихся в обращении акций. Это дает вам чистую балансовую стоимость на акцию. Например, если у компании есть 3,2 миллиарда активов, 620 миллионов обязательств и 12 миллионов акций, расчет будет (3,200 - 620) разделить на 12 миллионов, что примерно равно 215 евро за акцию.

Отсюда возникает очень полезный показатель — коэффициент P/VC, то есть цена рынка, деленная на чистую балансовую стоимость. Если результат больше 1, акция переоценена по сравнению с книгами. Если меньше — недооценена. Но важное здесь: это не значит, что она обязательно вырастет. Я видел недооцененные акции в книгах, которые годами падали, потому что экономический контекст не способствовал росту.

Реальность такова, что у чистой балансовой стоимости есть ограничения. Она не учитывает нематериальные активы, а для технологических или софтверных компаний это почти всё. Также она плохо работает с малыми капитализациями, которые обычно новые, и их стоимость по книгам не отражает их потенциал. И, к тому же, существует так называемая креативная бухгалтерия, когда бухгалтеры маскируют цифры законными, но сомнительными способами.

Самый известный пример — Bankia в 2011 году. Компания вышла на биржу с дисконтом 60% относительно своей балансовой стоимости и казалась выгодной покупкой. Но потом это был полный провал, и в 2021 году её поглотила Caixabank. Это показывает, что чистая балансовая стоимость — не гарантия ничего.

Так что да, знание формулы чистой балансовой стоимости полезно, особенно если вы занимаетесь фундаментальным анализом. Но это не должно быть единственным критерием. Это лишь один из инструментов в вашем арсенале, наряду с анализом конкурентоспособности, макроэкономическими условиями, качеством управления. Чистая балансовая стоимость показывает бухгалтерскую прочность в конкретный момент, но будущее зависит от гораздо большего.