Последнее время я изучаю инвестиционные возможности в концептуальные акции серверов и обнаружил, что эта область действительно заслуживает более глубокого исследования.

Честно говоря, взрыв инфраструктуры ИИ уже полностью изменил структуру индустрии серверов. Весь производственный цепочка сейчас условно делится на три части: сборка целых машин, инфраструктура и ключевые компоненты. В каждом сегменте есть ведущие компании, которые активно развиваются, и их конкурентные преимущества значительно различаются.

Начнем с сегмента сборки машин. Foxconn, как мировой лидер по контрактному производству, благодаря тесной связке с NVIDIA стал ключевым поставщиком систем шкафов GB200 и подобных, а также обладает выдающейся возможностью вертикальной интеграции. Quanta, благодаря своим R&D возможностям, лидирует и обслуживает таких гигантов, как Google, AWS и Meta. Wistron — особенный случай, полностью сосредоточен на дата-центрах, особенно в области ASIC-серверов и интеграции жидкостных охлаждающих шкафов. В США Celestica демонстрирует сильные дифференцированные позиции в производстве 800G-коммутаторов и Google TPU, а Vertiv — абсолютный лидер в жидкостном охлаждении и тепловом управлении.

Это пять компаний, которые я считаю наиболее заслуживающими внимания в сфере концептуальных серверных акций: Foxconn, Quanta, Wistron, Celestica и Vertiv.

Рассмотрим подробнее показатели Celestica. Эта канадская EMS-компания действительно показывает очень быстрый рост заказов в области ИИ дата-центров. За первые три квартала 2025 года выручка составила 3,19 миллиарда долларов США, рост на 28% в год; скорректированный по GAAP EPS — 1,58 доллара, рост на 52%. Аналитики на Уолл-стрит в среднем дают 12-месячную целевую цену 374,50 доллара, максимум — 440 долларов, минимум — 305 долларов, потенциальный рост — 22,44%. Однако этот рост кажется достаточно консервативным.

Ситуация с Vertiv, возможно, более интересна. Как мировой лидер в области теплового управления, его лидерство в жидкостных технологиях идеально совпадает с потребностями эпохи ИИ. В третьем квартале 2025 года чистая выручка составила 2,676 миллиарда долларов, рост на 29% в год; операционная прибыль — 517 миллионов долларов, рост на 39%. Еще важнее — заказы на сумму до 9,5 миллиарда долларов, что дает очень хорошую видимость для будущих доходов. Средняя целевая цена аналитиков из 17 компаний — 206,07 долларов, потенциальный рост — 27,38%.

На Тайване Quanta в 2025 году ожидает выручку в 5000 миллиардов новых тайваньских долларов, рост более 20%; чистая прибыль за квартал — свыше 15 миллиардов, EPS — около 4,26 новых тайваньских долларов. За весь год выручка приблизится к 1,9 триллионам новых тайваньских долларов, чистая прибыль — 680 миллиардов, разбавленная EPS — 17,37. Руководство уже повысило прогноз на 2025 год, ожидая, что бизнес в области ИИ продолжит расти и в 2026 году. Morgan Stanley сохраняет рейтинг «превзойти рынок» и целевую цену 330 новых тайваньских долларов.

Wistron показывает, возможно, самый впечатляющий рост. В 2025 году совокупная выручка достигнет 950,6 миллиарда новых тайваньских долларов, что на 163,68% больше, чем в прошлом году — рекордный показатель. В декабре месячная выручка — 104,291 миллиарда, рост на 143,86%; за год чистая прибыль — 51,1 миллиарда, EPS — 275,06, что вдвое превышает прошлогодний уровень. Компания активно расширяет производство в США и Мексике, а заказы на 2026 год уже имеют видимость до 2027 года, что создает прочную основу для дальнейшего роста.

Foxconn, как лидер по мировому рынку AI-серверов с долей более 40%, в 2025 году ожидает выручку свыше 8,1 триллиона новых тайваньских долларов. За первые три квартала выручка — 5,5 триллиона, рост на 16%; чистая прибыль — 144,1 миллиарда, рост на 35%. Руководство прогнозирует, что в 2026 году доходы от AI-бизнеса достигнут триллиона. Средняя целевая цена аналитиков и местных институтов — 306 новых тайваньских долларов, максимум — 444, минимум — 245. На текущий момент цена около 236 новых тайваньских долларов, потенциал роста — 29,66%.

Но нужно четко понимать — риски этих концептуальных акций серверов тоже немаленькие. Во-первых, у многих лидеров уже высокие показатели P/E, рыночная концентрация очень велика. Во-вторых, по мере того, как инвесторы начинают обращать внимание не только на рост выручки, но и на прибыльность, сокращение амортизационных периодов и рост затрат на электроэнергию могут сдерживать прибыль компаний. Самое главное — если возникнут признаки «пузыря» в области ИИ или инвесторы начнут фокусироваться на прибыльности вместо роста, такие акции могут резко скорректироваться.

Факторы, на которые стоит обратить внимание в 2026 году: смогут ли облачные провайдеры достичь ожидаемых масштабов инвестиций в инфраструктуру ИИ, прогресс в области нестандартных архитектур и собственных ASIC-чипов, развитие систем агентства и edge AI, локализация китайских AI-чипов и диверсификация цепочек поставок, изменения в регулировании США и тарифной политике, а также процесс деконцентрации рынка.

Проще говоря, в 2026 году у концептуальных акций серверов все еще есть шанс, но уже не время «купил — вырос». Компании с жидкостным охлаждением, высокоплотными решениями и тесным сотрудничеством с крупными чипмейкерами могут продолжать привлекать внимание, но выбор акций и управление рисками становятся гораздо важнее. Перед инвестированием обязательно нужно хорошо подготовиться и не поддаваться иллюзиям от роста цен.