Что такое QT — это то, что многие инвесторы часто игнорируют, хотя оно может значительно влиять на денежный и фондовый рынки

Когда центральный банк объявляет о проведении QE, все понимают, что деньги начнут поступать в систему, и цены активов вырастут. Но когда речь идет о QT, которое является противоположностью QE, большинство людей кажется не очень заинтересованными, несмотря на то, что его влияние может быть равноценным.

Проще говоря, QT — это изъятие денег из экономики. Когда ситуация возвращается к норме, центральный банк не может продолжать делать QE бесконечно, потому что это приведет к неограниченному расширению баланса банка. С другой стороны, длительное вливание денег в систему вызывает инфляцию, которую трудно контролировать. Поэтому завершение QE должно сопровождаться QT.

Существует два типа QT. Первый — пассивное ужесточение, при котором активы, находящиеся у центрального банка, просто истекают без продления. Этот метод выводит деньги из системы без значительного воздействия на рынок. Второй — активное ужесточение, при котором активы продаются напрямую. Этот способ оказывает большее влияние на рынок, поскольку центральный банк выступает как участник рынка.

Обратимся к прошлому. Первый случай QT произошел после финансового кризиса 2008 года. Бен Бернанке, тогдашний глава Федеральной резервной системы, провел три раунда QE с 2009 по 2014 год на сумму более 4 триллионов долларов. В 2013 году центральный банк начал говорить о сокращении QE, что вызвало «Taper Tantrum» — паническую распродажу облигаций, падение их цен и рост доходностей, а также волатильность на рынках. Хотя фактическое сокращение QE еще не началось, ожидания уже вызвали эффект.

Настоящее сокращение QE началось в 2015 году, когда Джанет Йеллен стала председателем ФРС. «Taper Tantrum» затронул не только рынок облигаций США, но и развивающиеся рынки. В 2013 году тайский рынок снизился на 22.29%, Филиппины — на 21.2%, Индонезия — на 18.18%.

Второй случай QT произошел в марте 2020 года, когда мир потрясла пандемия COVID-19. Федеральная резервная система объявила о запуске QE на сумму более 700 миллиардов долларов в первый месяц. Этот раунд QE длился с 2020 по 2021 год, и наиболее выигравшими активами стали технологические акции и криптовалюты.

В конце 2021 года начали появляться признаки инфляции. Федеральная резервная система объявила о сокращении QE, уменьшив покупки облигаций с 80 до 70 миллиардов долларов в месяц, а покупку MBS — с 40 до 35 миллиардов. В декабре 2021 года темпы сокращения увеличились: покупки облигаций снизились до 50 миллиардов, а MBS — до 25 миллиардов.

Результатом этого стало появление инвертированной кривой доходности на рынке облигаций США. Доходности выросли сразу, и акции технологического сектора, а также криптовалюты, которые ранее росли, начали быстро корректироваться. В 2022 году NASDAQ упал с максимума на 34.08%, а биткойн — на 65.94%.

Самое интересное — побочные эффекты, которые трудно заметить, — это инфляция, затрагивающая всех: инвесторов и обычных людей. Поэтому QT — это мера, за которую тоже приходится платить.

Для инвесторов важно понять, что такое QT и как оно влияет на рынок, потому что это помогает выявлять возможности и защищать портфель в нужное время. Центральные банки продолжат использовать эти инструменты в будущем, поэтому отслеживание и понимание их финансовых мер — важная часть инвестиционной стратегии.