Недавно, наблюдая за графиком курса доллара, я осознал один интересный феномен — почему доллар постоянно падает? Многие задавали мне этот вопрос, и на самом деле за этим стоит гораздо более сложная логика, чем кажется на первый взгляд.

Сначала скажу вывод: текущий тренд доллара — это не просто одностороннее снижение, а колебания на высоких уровнях. С пика 114 в 2022 году он опустился до диапазона 90-100, суммарное падение около 15%, но в последние месяцы он колеблется в этом диапазоне. Многие думают, что доллар будет продолжать слабеть, но это слишком односторонний взгляд.

Основная причина — ожидания снижения ставок в США постоянно меняются. В прошлом году рынок ожидал быстрого смягчения, но данные по внеплановой занятости оставались сильными, инфляция трудно снижалась, и ФРС выбрала путь «медленного, позднего, умеренного» снижения ставок. Последние ожидания рынка уже изменились: предполагается, что в 2026 году ставки могут остаться неизменными, а к 2027 году возможен поворот политики.

Но есть важный момент — текущая риторика ФРС более основана на данных, а не на новом цикле повышения ставок. Если в ближайшие кварталы занятость, зарплаты и базовая инфляция начнут замедляться, политика может вернуться к нейтральной или даже мягкой. То есть вопрос, почему доллар продолжает падать, — возможно, ответ в том, что «он еще не начал по-настоящему падать».

Факторы, влияющие на курс доллара, гораздо шире, чем ставка. Это и объем предложения доллара (QE и QT), и торговый дефицит, и глобальные кредитные риски США — все это играет роль. Особенно заметна тенденция к дездолларизации за последние годы: Европа создает свою финансовую систему, вводится нефть в юанях, центральные банки начинают накапливать золото и сокращать американские облигации — все это создает структурное давление на доллар.

Однако важно подчеркнуть, что дездолларизация — это медленный процесс, растянутый по годам. Он не приведет к тому, что за 12 месяцев индекс доллара упадет с 100 до 90. Доллар по-прежнему остается самой важной валютой-убежищем. В случае финансовых кризисов или геополитических конфликтов деньги все равно будут возвращаться в доллар.

С точки зрения портфельного распределения, влияние курса доллара на разные активы очень различно. Обычно слабый доллар благоприятен золоту (его стоимость в валюте дешевеет), он также привлекает инвестиции в криптовалюты как защиту от инфляции. Но для фондового рынка слабый доллар может стать причиной ухода иностранных инвесторов в другие рынки.

Если хотите поймать торговые возможности, связанные с колебаниями курса доллара, в краткосрочной перспективе стоит следить за данными по CPI, внеплановой занятости, заседаниями FOMC — они напрямую влияют на ожидания по ставкам. В среднесрочной перспективе можно использовать уровни поддержки и сопротивления индекса доллара, учитывая различия в монетарной политике разных стран. В долгосрочной же стратегии можно диверсифицировать риски через золото, валюты и другие активы, особенно в периоды высокой волатильности или ослабления доллара, чтобы сбалансировать портфель.

В конечном итоге, причина постоянного падения доллара — это не столько его падение, сколько поиск нового равновесия. Экономика США в целом держится неплохо, но глобальный экономический ландшафт меняется, и преимущества доллара сокращаются. В этом процессе будут колебания и волатильность, но долгосрочные структурные давления существуют. Для инвестора разумнее не ждать одностороннего движения доллара, а заранее диверсифицировать и корректировать стратегию, следуя за этим глобальным трендом.