Только что начал разбираться, куда может пойти золото в оставшейся части 2026 года, и честно говоря, прогнозы сейчас очень разнятся. Мы увидели тот безумный скачок до $5,602 в январе, затем оно откатилось примерно до $4,700 к апрелю. Это довольно дикая волатильность за несколько месяцев, и все спорят о том, что будет дальше.

То, что привлекло мое внимание, — насколько фрагментированы прогнозы по цене золота. У Macquarie на консервативной стороне $4,323, а Wells Fargo прогнозирует до $6,300 к концу года. Это буквально разрыв в $2,000 между медведями и быками, оба из серьезных институтов. Это говорит о том, насколько много неопределенности заложено в текущую ситуацию.

Что действительно движет ценами на золото, кажется, четыре основных фактора, действующих одновременно. Важны реальные доходности, поскольку золото не платит проценты, поэтому когда доходность облигаций падает, золото становится более привлекательным. Ожидается, что ФРС снизит ставки несколько раз в этом году, что поможет. Затем у нас инфляция все еще высокая — выше 2%, центральные банки покупают более 1100 тонн в прошлом году и не показывают признаков замедления, а доллар ведет себя своим образом. Когда доллар ослабевает, золото становится дешевле для международных покупателей, и спрос растет.

Я отслеживал, что основные банки реально говорят о своих целевых ценах на золото. J.P. Morgan ставит $5,055, Goldman Sachs — около $5,400, UBS видит $5,900 из-за рисков стагфляции, а Bank of America остается на уровне $5,000. Всемирный совет по золоту использует другой подход — сценарии вероятности вместо единых целей, предполагая 5-15% роста при мягком замедлении и 15-30% при рецессии или крупном геополитическом шоке.

Что может подтолкнуть цены вверх — более глубокое снижение ставок, чем ожидалось, эскалация геополитической ситуации, продолжение дездолларизации, приток ETF, или мы попадем в сценарий стагфляции, о котором все боятся. С другой стороны, укрепление доллара, более высокие ставки на длительный срок, отказ центральных банков от поддержки или крупные конфликты, разрешенные — все это будет работать против бычьего сценария.

Честный вывод — рынок прогнозов по цене золота действительно неопределен. Условия, которые на него влияют сейчас — инфляция, ставки, геополитика, действия центральных банков — все движутся независимо и могут быстро изменить картину. Если вы думаете о позиционировании, важнее следить за реальными доходностями, за DXY и за то, что реально покупают центральные банки, чем за любой отдельный целевой уровень. Число меняется, а условия, стоящие за ним, — вот что действительно важно.