Недавно я изучал ситуацию с инфляцией в Тайване и понял, что у многих людей есть существенные заблуждения относительно понимания инфляции. Все боятся слова «инфляция», но на самом деле умеренная инфляция имеет серьезные преимущества, которые недооцениваются.

Начнем с самого простого: инфляция — это когда деньги становятся все более «тонкими». Ваши 100 юаней через некоторое время могут купить только товаров на 80 юаней, и это называется снижением покупательной способности. За последние два года цены в Тайване резко выросли, и Центробанк повысил ставки пять раз. Многие не понимают, зачем это делается, но логика очень проста.

Цель повышения ставок — сделать заимствование менее привлекательным. Чем дороже брать деньги взаймы, тем больше люди склоняются к хранению денег в банке, а не к расходам. В результате снижается спрос на рынке, и цены на товары естественным образом падают. В 2022 году США использовали именно этот подход: индекс потребительских цен (CPI) вырос на 9.1% в годовом выражении — максимум за 40 лет. Федеральная резервная система повысила ставки семь раз, подняв их с 0.25% до 4.5%. В итоге индекс S&P 500 упал на 19%, а Nasdaq — на 33%.

Но есть интересный момент: хотя повышение ставок действительно помогает бороться с инфляцией, оно также вызывает рост безработицы и замедление экономики. Поэтому истинная цель центральных банков — не довести инфляцию до нуля, а удерживать ее в разумных пределах — 2-3%. Почему? Потому что умеренная инфляция на самом деле полезна для экономики.

Подумайте: если цены постоянно растут, люди начинают тратить заранее, компании видят рост спроса и расширяют инвестиции, производят больше товаров, и экономика растет. В Китае в начале 2000-х CPI вырос с 0 до 5%, а рост ВВП увеличился с 8% до более чем 10%. Это и есть проявление преимуществ инфляции на экономическом уровне. Обратное — дефляция, когда инфляция отрицательна, ведет к спаду, как в Японии в 1990-х. После пузыря экономика вошла в фазу сокращения, ВВП стал отрицательным, и последовали «потерянные тридцать лет».

Помимо макроэкономики, преимущества инфляции важны и для отдельных людей, особенно для тех, у кого есть долги. Например, если 20 лет назад вы взяли кредит на покупку дома на сумму 100 тысяч юаней, при инфляции 3% за 20 лет эта сумма уменьшилась до примерно 55 тысяч. То есть вы фактически выплатили чуть больше половины от первоначальной суммы. В периоды высокой инфляции заемщики, покупающие активы за счет долгов, получают наибольшую выгоду.

А что насчет инвестиций? Тут ситуация сложнее. При низкой инфляции деньги идут в акции, а при высокой — ужесточение политики правительства давит на фондовые рынки. Но полностью без шансов при высокой инфляции не остается: энергетические акции показывают хорошие результаты. В 2022 году доходность энергетического сектора на американском рынке превысила 60%, Occidental Petroleum выросла на 111%, ExxonMobil — на 74%.

Если говорить о распределении активов в условиях инфляции, стоит обратить внимание на золото, недвижимость и доллар — традиционные активы, защищающие от инфляции. Золото обычно растет при росте инфляции, так как его цена обратно пропорциональна реальной ставке. Недвижимость привлекает деньги, когда ликвидность высокая, и деньги идут в рынок недвижимости. А доллар укрепляется благодаря «ястребиной» политике ФРС по повышению ставок. Распределяя капитал между этими активами, можно одновременно использовать потенциал роста акций и хеджировать риски инфляции с помощью золота и доллара.

Итак, если посмотреть на проблему заново, преимущества инфляции действительно значительны — главное найти правильный баланс. Низкая инфляция способствует росту, а высокая — вредит экономике. Задача центральных банков — держать инфляцию в оптимальных пределах. Для инвесторов важно понять логику инфляции и целенаправленно распределять активы — так можно правильно реагировать на ситуацию.