AMD с рыночной капитализацией 700 миллиардов долларов — новый король дата-центров

Автор: Су Ян, Tencent Technology

«Мама Су» формирует AMD эпохи ИИ.

Сейчас, если ограничиваться только аппаратным обеспечением, описание AMD будет неточным. Когда AMD представит финансовую отчетность за первый квартал 2026 года, это фактически объявит о полном переходе от компании-производителя чипов к «вооружению вычислительных мощностей» в эпоху ИИ.

В первом квартале финансового 2026 года AMD достигла выручки в 10,25 миллиардов долларов, при этом бизнес дата-центров вырос с 5,38 миллиарда долларов в четвертом квартале 2025 года до 5,775 миллиарда долларов в текущем квартале. Нужно ясно понимать, что это очень важный момент.

В первом квартале 2024 года Nvidia также находилась на этом этапе, после чего доходы от бизнеса дата-центров начали резко расти, начав путь к квартальному росту в сотни миллионов долларов.

Уолл-стрит давно почувствовала запах трансформации AMD.

За последние 52 недели цена акций AMD выросла с примерно 106,98 долларов до максимума 469,22 долларов, а за последние 30 дней — более чем на 80%, рыночная капитализация превысила 700 миллиардов долларов.

Аналитик Bernstein Стейси Расгон (Stacy Rasgon) повысила рейтинг AMD до «обгоняющей рынок», целевая цена увеличена с 265 до 525 долларов; аналитик JPMorgan Харлан Сур (Harlan Sur) отметил, что прогноз AMD указывает на «значительно более высокие, чем ранее ожидалось, многолетние доходы от CPU».

Данные холодны, энтузиазм инвесторов — пылок, но за этим стоят три структурных сигнала: король CPU, GPU: изменение соотношения CPU к GPU с 8:1 до 1:1, и двойной движок GPU+CPU — это самая важная «домашняя работа», которую представила за последние 12 лет CEO Су Цзифэн, передавая ее совету директоров и Уолл-стрит.

Новый король дата-центров

Последние десятилетия Intel доминировала на рынке серверных CPU. До 2017 года, когда AMD выступила с вызовом, выпустив первое поколение бренда дата-центров EPYC, по-китайски «霄龙», флагманским продуктом был AMD EPYC 7601.

За почти 10 лет AMD продолжала догонять, и в этом квартале доходы бизнеса дата-центров AMD достигли 5,775 миллиарда долларов, продолжая превосходить Intel и расширять отрыв, в то время как у Intel — 5,1 миллиарда долларов за тот же период. На самом деле, признаки этого превосходства появились еще в двух предыдущих кварталах: в третьем квартале 2025 года доходы Intel от дата-центров составили 4,1 миллиарда долларов, у AMD — 4,3 миллиарда.

Digitime подчеркивает, что впервые в истории AMD в первом квартале по доходам дата-центров она значительно обошла Intel, и что эта тенденция может стать началом долгосрочного доминирования AMD, что кардинально меняет структуру рынка серверов x86 и, возможно, надолго закрепит за AMD статус лидера, а Intel — затруднится его поколебать.

Многие называют AMD «королем CPU», но правильнее — «королем дата-центров».

В исследовательском отчете Mercury Research за первый квартал 2026 года AMD зафиксировала рекордные 46,2% доходов на рынке серверных решений, тогда как в аналогичный период 2025 года — 39,5%.

Если смотреть не только на долю рынка по доходам, а также учитывать долю по отгрузкам, то по данным Mercury Research, в первом квартале 2026 года AMD занимает 33,2% по отгрузкам CPU для дата-центров.

33,2% по отгрузкам и 46,2% по доходам — это вопрос эффективности рыночной доли.

Банк Америки в отчете мая 2026 года заявил, что AMD может занять около 50% рынка серверных CPU. Простым пропорциональным расчетом, AMD в будущем может получать до 70% доходов от рынка серверных CPU, а на пути к статусу «короля дата-центров» ей помогают более гибкая архитектура Chiplet, более стабильная дорожная карта — преимущества AMD по однопоточной производительности, энергоэффективности и общей стоимости владения.

AMD заявила, что в 2020–2025 годах планирует повысить энергоэффективность серверных процессоров/ускорителей для ИИ и HPC в 30 раз. В июне 2025 года AMD раскрыла, что использование комбинации пятого поколения AMD EPYC CPU и Instinct GPU уже достигло 38-кратного повышения энергоэффективности по сравнению с базовой системой 2020 года. Это означает, что при выполнении одинаковых вычислений, энергопотребление продуктов AMD снизилось на 97%.

Одновременно AMD заявила, что к 2030 году сможет обучать типичные модели ИИ, для которых сейчас требуется более 275 стоек, всего за одну стойку, при этом снизив потребление электроэнергии на 95%, а выбросы углерода — с примерно 3000 тонн до 100 тонн.

Меньшая общая стоимость владения — это более высокая степень внедрения.

AWS, Google Cloud, Microsoft Azure уже объявили о новых и расширенных облачных инстансах пятого поколения EPYC, включая виртуальные машины Google Cloud H4D и оптимизированные для межрабочих нагрузок экземпляры Azure. Oracle объявила, что в третьем квартале 2026 года запустит первые 50 тысяч GPU MI450, став первой в мире крупномасштабной публичной кластерной системой AMD.

При массовом внедрении клиентов, единственное, что может помешать AMD — это мощность производства.

На конференции Morgan Stanley в марте, отвечая на вопрос о достаточности мощности упаковки CoWoS, Су Цзифэн ответила: «У нас абсолютно достаточно мощности CoWoS. Лучший ответ — есть мощность, есть технологии, есть глубокие связи с клиентами, и дата-центры уже выделили для этого пространство.»

Центральная роль CPU

На мероприятии «Advancing AI» в июне 2025 года «Мама Су» предвосхитила взрывной рост потребности в вычислениях для inference, хотя тогда потребность CPU еще оставалась в тени GPU и ASIC.

С началом массового использования таких продуктов, как Agent, например Openclaw, Су Цзифэн обновила свою точку зрения на роль CPU. В марте на конференции Morgan Stanley она сказала: «Даже крупные облачные провайдеры были удивлены. Рост требований к CPU для AI — это, возможно, сильно недооцененная переменная.»

Результаты этого квартала AMD показывают не только рост цифр, но и рост потенциала, заложенного в оценке рыночных трендов руководством.

На конференции по итогам первого квартала Су Цзифэн сказала: «Раньше соотношение CPU и GPU в узлах было примерно 1:4 или 1:8. Сейчас этот баланс приближается к 1:1.»

Изменение в числах отражает то, что инфраструктура AI-вычислений переходит от «ускорителей» к «балансированным системам». Аналитики Goldman Sachs в последней исследовательской заметке отмечают, что агент — это «действие», а не «предсказание», и что сдвиг от векторных вычислений к логическому выводу вызывает структурное возвращение вычислительной нагрузки на CPU.

Именно взрывной рост Agent изменил эту нарративную линию.

Ранее стандартная конфигурация дата-центра — один CPU на 4–8 GPU, где CPU выступает лишь в роли диспетчера и менеджера. От ChatGPT до обучения больших моделей — так было всегда. После появления Agent, AI-ассистенты перешли от «ответов на вопросы» к «самостоятельному выполнению задач», требуя постоянного планирования, вызова инструментов, проверки результатов и перепланирования. Эти сложные логические операции и управление задачами требуют CPU.

Потребность в inference для Agent — объективный фактор, и в условиях GPU-ориентированной нарративной линии, Уолл-стрит тоже нуждается в новой истории.

Отчет Bank of America прогнозирует, что глобальный рынок CPU для дата-центров вырастет с 27 миллиардов долларов в 2025 году до 110 миллиардов долларов в 2030 году. Руководство AMD на конференции по итогам первого квартала амбициозно повысило целевой показатель доли рынка серверных CPU с 18% до более 35%, что соответствует рынку в 120 миллиардов долларов.

Отчет Evercore ISI вводит понятие — «возрождение CPU». И такие темы появляются все чаще, ведь речь идет о возвращении CPU на центральное место.

Доля меняется, рынок растет, и AMD, только что ставшая королем дата-центров и обладая более низкой стоимостью владения, входит в свой лучший период.

Двойной движок

Быстрый рост спроса на CPU постепенно поднимает AMD к рыночной капитализации в триллион долларов.

Но даже при изменении соотношения, рост CPU не означает его замены GPU — в системе AMD они скорее работают как два одновременно ускоряющих двигателя.

В рамках отчета руководства Су Цзифэн ясно обозначила двойной драйвер: «Сильный спрос на серверные AMD EPYC и рост поставок ускорителей Instinct будут продолжать расти.»

Синхронный рост CPU и GPU — редкое явление в полупроводниковой индустрии, оно говорит о том, что AMD перестает полагаться только на производительность одного чипа, а использует комбинацию CPU и GPU для предоставления системных решений. Это превращает компанию из простого поставщика вычислительных мощностей в поставщика полного спектра решений, что помогает снизить общие издержки клиентов. Глубокое сотрудничество с Meta — пример такой стратегии.

В феврале 2026 года Meta подписала контракт с AMD не только на закупку GPU, а на связку 6 ГВт Instinct MI450 и шестого поколения серверных CPU EPYC.

Выбор такой глубокой интеграции обусловлен оптимизацией для моделей Llama 4 с триллионами параметров и последующих Agent-кластеров, где «CPU+GPU» обеспечивает «сквозную» оптимизацию — сокращение задержек на системном уровне. Например, с помощью технологии Infinity Fabric, которая преодолевает «стену памяти» в традиционных архитектурах, достигается бесшовный обмен данными и объединение памяти между EPYC и Instinct.

В конференции Су Цзифэн объяснила: «Мы проектируем чипы исходя из реальных рабочих нагрузок.» На базе модели Llama AMD реализовала кастомизацию архитектуры и системного уровня.

Также Goldman Sachs в своем отчете отметил, что «комплект CPU+GPU не только увеличивает стоимость каждого заказа, но и за счет глубокой архитектурной интеграции усложняет переход клиентов на другие решения.»

Это подтверждается и контрактом с OpenAI на 6 ГВт GPU, где планирование CPU также включено в график поставок. «Клиенты уже планируют развертывание CPU и ускорителей, — говорит Су Цзифэн, — это важный рыночный сигнал.»

Финансовые показатели подтверждают правильность логики.

Выручка от серверных CPU за первый квартал выросла более чем на 50% по сравнению с прошлым годом, а во втором квартале прогнозируется рост более чем на 70%. В то же время серия Instinct GPU находится на этапе наращивания поставок, и во второй половине года MI450 выйдет на массовое производство. Два движка вместе расширяют возможности роста бизнеса AMD в дата-центрах.

Ранее NVLink и CUDA создавали закрытую экосистему, а AMD придерживается открытых стандартов. На новом треке, определяемом Agent, AMD пытается через свои существующие преимущества в CPU и платформе GPU создать более универсальный и трудно воспроизводимый в короткие сроки «двойной стандарт», чтобы открыть закрытую дверь Nvidia. В качестве примера — UALink, открытый стандарт межсоединений, разрабатываемый AMD и партнерами, уже привлекший более 70 участников, включая несколько китайских компаний.

Если спросить, чем отличается AMD от Nvidia, — это, возможно, и есть конкретное отличие.

Су Цзифэн о будущем

Благодаря трем историям — «король дата-центров», «подъем CPU» и «двойной движок GPU+CPU», Уолл-стрит и инвесторы высоко оценили AMD в 7 триллионов долларов, что стало положительным откликом на почти 12-летний период руководства Су Цзифэн.

В недавнем интервью, отвечая на вопрос о «стеклянной скале», она сказала: «Когда я пришла, многие считали, что AMD скоро исчезнет, но я увидела компанию с великим инженерным наследием, только с нестабильной исполнительностью. Я не воспринимала это как ловушку, а как работу моей мечты.»

Если цель первого этапа — полностью интегрировать AMD в эпоху ИИ, то второй этап — это резкий рост прибыли после трансформации, и в рыночной капитализации — очередной рубеж — триллион долларов.

На аналитической встрече в ноябре 2025 года Су Цзифэн заявила: «В течение трех-пяти лет среднегодовой рост превысит 60%, и мы достигнем 100 миллиардов долларов выручки в дата-центрах, а также превысим 20 долларов прибыли на акцию в год в рамках стратегического плана.»

Исходя из текущих 57,7 миллиарда долларов за квартал, годовая выручка дата-центров составляет около 230 миллиардов долларов. Чтобы достичь 1 триллиона за пять лет, этот показатель должен увеличиться более чем вдвое. Основой этих целей является безошибочный продуктовый ряд: от EPYC Venice и MI450 до систем Helios и экосистемы ROCm.

Что касается ROCm, то тут есть интересный поворот. В декабре 2024 года основатель SemiAnalysis Дилан Патель опубликовал отчет, в котором указал на множество уязвимостей в программном стеке ROCm. Менее чем за 24 часа после публикации, Су Цзифэн лично связалась с Пателем. На следующий день в 7 утра она слушала, как команда SemiAnalysis подробно докладывала о каждом баге и предложениях по улучшению, в течение 90 минут.

Именно благодаря такому подходу SemiAnalysis в апреле 2025 года переписала свою статью, сделав вывод, что AMD вышла в режим боевых действий, и во второй половине 2026 года MI450X сможет противостоять Nvidia.

Су Цзифэн также пригласила на CES президента OpenAI Грега Брокмана, CEO Luma AI, Liquid AI и гуру AI Ли Фэйфэй.

Куда идет вычислительная мощность, туда и зовут специалистов.