Анализ структуры предложения Pi Network: масштабное разблокирование и ребалансировка экономики токенов после обновления Protocol 23

По данным рынка Gate, 18 мая 2026 года цена токена PI на платформе Gate составляла 0,15415 доллара, за последние 24 часа снизилась на 2,80%, а за последний год — на 79,59%. В то же время здесь сходятся две противоположные силы: с одной стороны, пик разблокировки около 1,845 миллиарда PI в мае — крупнейший за месяц выпуск до октября 2027 года; с другой — официальная активация обновления Protocol 23, которая переводит Pi с базовой основной сети в программируемый Layer 1, открывая технологические возможности для смарт-контрактов и нативных DEX. Столкновение этих двух сил создает существенный вызов для рыночного баланса спроса и предложения.

Запуск Protocol 23 совпадает с крупнейшей разблокировкой в мае

Ядро команды разработчиков Pi Network установило 15 мая как жесткий дедлайн для обновления Protocol 23, после которого все узлы основной сети должны завершить обновление, иначе рискуют потерять соединение с сетью. Это крупнейшее технологическое обновление с момента запуска основной сети, вводящее поддержку нативных смарт-контрактов на базе Stellar Core 23, что создает основу для размещения децентрализованных приложений, нативных DEX (PiDex) и Launchpad. К середине мая в сети насчитывалось более 421 000 активных узлов, а более 100 миллиардов PI было перенесено на основную сеть. Официальные данные показывают, что более 18,1 миллиона пользователей прошли KYC-верификацию, а свыше 16,7 миллиона завершили миграцию на основную сеть.

Но за технологическими действиями стоит и другая важная цифра: в мае ожидается разблокировка примерно 1,845 миллиарда PI. В совокупности с ранее накопленными на централизованных биржах запасами PI, по данным блокчейна, к середине мая баланс на биржах достиг почти 540 миллионов, что является максимумом с момента запуска основной сети.

Разблокировка 1,845 миллиарда и запуск Protocol 23 — два независимых по времени события, между которыми нет причинно-следственной связи. Однако их взаимодействие в ожиданиях рынка — ключевой аспект для понимания текущего спроса и предложения PI.

От пика в 2,98 доллара до отката на 94% — логика предложения

Чтобы понять механизмы формирования текущего давления на предложение, важно проследить ключевые моменты от запуска основной сети Pi до обновления Protocol 23.

В феврале 2025 года Pi Network запустила основную сеть, и цена PI достигла исторического максимума около 2,98 доллара. Однако этот пик не получил поддержки со стороны спроса. После этого цена находилась в длительном нисходящем тренде более года, и к марту 2026 года снизилась примерно на 94% от максимума. В январе 2026 года был разблокирован около 136 миллионов PI — самый крупный за год месячный объем разблокировки. В феврале — около 130 миллионов, в марте — около 97 миллионов, в апреле — около 85 миллионов, после чего темпы разблокировки, по прогнозам, значительно замедлились. В апреле 2026 года около 239 миллионов PI попали в окно разблокировки на следующие 30 дней, создавая пик предложения.

В марте 2026 года баланс PI на биржах вырос до 472 миллиона, что на 79,5% больше по сравнению с 2025 годом (263 миллиона), установив новый рекорд. В мае, с активацией Protocol 23, разблокировка 1,845 миллиарда PI шла параллельно с ростом баланса на биржах до почти 540 миллионов. По временной шкале, расширение предложения опережает развитие экосистемы, формируя более года тенденцию «предложение впереди, спрос еще не сформирован».

Двойной анализ баланса бирж и механизма предложения

Тренд постоянного роста баланса на биржах

Блокчейн-данные дают наглядное представление о динамике владения PI. В марте 2026 года баланс на биржах достиг 472 миллионов, что на 79,5% больше по сравнению с аналогичным периодом 2025 года. К середине мая этот показатель вырос до почти 540 миллионов.

В рамках анализа криптоактивов рост баланса на биржах обычно интерпретируется как склонность держателей переводить токены в ликвидные места для торговли, что указывает на потенциальное накопление продавцов. Если эта тенденция продолжится, то давление на предложение еще не полностью реализовано — 540 миллионов на биржах уже образуют «запас», который может в любой момент перейти в активный продажный поток.

Месячный ритм разблокировок и дефицит спроса и предложения

Общий объем разблокировок в 2026 году характеризуется «интенсивным началом года и замедлением во второй половине». В январе было разблокировано около 136 миллионов PI — максимум за месяц; в феврале — около 130 миллионов; в марте — около 97 миллионов; в апреле — около 85 миллионов; в мае — из-за окна Protocol 23 — 184,5 миллиона. Общий объем разблокировок за год превысит 1,2 миллиарда, а среднесуточный объем торгов — около 21-26 миллионов долларов, что значительно ниже объема разблокировок. Это создает очевидный разрыв спроса и предложения.

Стоит добавить, что в апреле фактически имелось окно разблокировки примерно 239 миллионов PI в течение следующих 30 дней, а не однократная разблокировка за месяц, и среднесуточная разблокировка достигала пика в середине апреля.

Скрытые ограничения структуры обращения

На фоне относительно низкого объема торгов крупномасштабная разблокировка не оказывает полностью линейного ценового воздействия. Реальный процент PI, доступный для торговли на биржах, составляет менее 5% от общего предложения. Это частично смягчает прямое влияние предложения на цену, но также означает, что при фазовом росте цены желание держателей переводить активы возрастает, создавая механизм саморегулирующегося продавливания.

Вышеописанный анализ — это факт и трендовые выводы, основанные на фактах, и не должны интерпретироваться как прогноз направления цены PI.

Раскол в оценочной нарративе и различия в восприятии

На текущем рынке существует явный разлом в логике оценки PI, который можно свести к трем типичным подходам.

Глобальная концепция резервной валюты. Логика такова: более 18,1 миллиона пользователей прошли KYC, что может трансформироваться в активную пользовательскую базу; Protocol 23 с поддержкой смарт-контрактов и нативных DEX создаст условия для бурного развития приложений, и в итоге PI перейдет от спекулятивного актива к практической экономической сети, где спрос будет поглощать предложение. Эта идея доминирует в части сообщества на длительный срок.

Риск перенасыщения предложения. Те, кто придерживаются этой точки зрения, считают, что более 1,2 миллиарда разблокированных PI в 2026 году означает ежемесячный вход около 100 миллионов, а дневной объем торгов не сможет покрыть такой прирост. Если внутренняя торговля и использование не увеличатся пропорционально, то предложение будет определяющим фактором цены. В качестве подтверждения приводится исторический спад с 2,98 доллара до 94% снижения.

Альтернативная оценка и спекулятивный «брос». Эта нарратив основана на очень низкой номинальной цене PI и предполагает, что небольшие доли могут привести к взрывному росту за счет массовых спекуляций или крупных выгодных новостей. В сообществе активно обсуждаются неофициальные оценки типа «31 415,9 долларов», что больше отражает нарративные предпочтения, чем реальные рыночные цены, основанные на ликвидности и сделках.

Эти три подхода — разные интерпретации одних и тех же данных, и их различия связаны с ожиданиями относительно скорости внедрения экосистемы.

Влияние на индустрию: сможет ли Protocol 23 стать драйвером спроса?

Ключевая особенность Protocol 23 — впервые в Pi Network введена полноценная поддержка смарт-контрактов. В совокупности с запуском нативного DEX (PiDex) и Launchpad, сеть получила базовые технические условия для привлечения внешних разработчиков на Layer 1.

С точки зрения балансировки спроса и предложения, сама по себе модернизация не создает спрос. Смарт-контракты — это инструмент, предоставляющий «возможности», а не «гарантированный результат». Реальные изменения спроса возможны только при выполнении следующих условий:

Первое — готовы ли разработчики размещать в Pi Network приложения с реальной ценностью для пользователей; второе — превращаются ли крупные KYC-пользователи в активных участников приложений, а не только в зарегистрированных; третье — сможет ли нативный DEX обеспечить достаточную глубину и ликвидность.

Один из отраслевых ориентиров — заявление соучредителя Pi Network доктора Фан Чэнцяо на конференции Consensus 2026, что токен должен служить «инструментом для стимулирования реального участия и эффективности продуктов, а не сбором капитала». Это совпадает с техническим направлением Protocol 23 по внедрению приложений. Но совпадение направления и практическая реализация — разные вещи, и ждать результатов стоит.

Также стоит отметить, что перед обновлением команда очистила DApp, признанные как пирамида — WorldBanksPi, с участием более 140 000 пользователей. Это говорит о попытках создать более легальную и устойчивую экосистему, хотя в краткосрочной перспективе это может повлиять на активность сообщества.

Итог

По данным рынка Gate, на 18 мая 2026 года цена PI составляет 0,15415 доллара, рыночная капитализация — 16,25 миллиарда долларов. В условиях одновременного продвижения разблокировки 1,845 миллиарда PI и обновления Protocol 23, идет гонка времени между расширением предложения и развитием экосистемы. Protocol 23 открывает технологическую базу, но давление предложения не исчезнет автоматически — оно требует реального спроса, который должен прийти из экосистемы.

Для участников рынка важнее не предсказать краткосрочную цену, а постоянно отслеживать маргинальные изменения спроса и предложения: перейдет ли баланс на биржах в стадию стабилизации или начнет снижаться? Происходит ли рост приложений с «функциональных запусков» к «реальному использованию»? Эти тренды — более надежные индикаторы для оценки прогресса в балансировке спроса и предложения, чем любые нарративы.