🚨 Сегодня хочу обсудить один вопрос: как изменится система Федеральной резервной системы с приходом эпохи Воша?

Эта политика в рамках этой схемы Воша на графике, самое сложное не в том,偏鹰还是偏鸽，而是它把美联储带入了一种很拧巴的状态：
偏鸽的利率，偏鹰的资产负债表，嘴上强调独立性，现实中又无法彻底跟特朗普切割，同时还想弱化前瞻指引，减少市场对美联储“剧透”的依赖。
今天无论谁担任美联储主席，都已经不可能像过去那样，只围绕通胀和就业做选择。沃什这个官场老油子，显然也知道这一点：
他不能公开讲强硬加息，因为特朗普不爱听；
也不能只讲快速降息，不然国会一看，这不就是懂王派来的工具人吗？
所以最安全的说法就是：降息+缩表，利率可以更低，但资产负债表要更小。
这其实也是沃什和鲍威尔最大的区别——
鲍威尔这几年虽然经常左右摇摆，但他的核心逻辑始终没变：市场预期不能失控，所以美联储必须不断沟通、不断修正、不断引导。
但沃什明显更反感美联储过度引导市场这件事，所以才会提出弱化前瞻指引、减少点阵图影响，甚至公开说自己更喜欢“混乱的会议”。
这个变化其实挺危险的：
过去十几年，美联储最值钱的不是利率本身，而是预期管理。
大家默认美联储最终会救市场，所以敢做高估值、敢加杠杆、敢长期持有风险资产。
而沃什的政策框架会把这些全部打破，但问题在于，美国现在很多资产价格、财政结构和金融稳定已经对这种模式形成依赖了，很难说这样大刀阔斧会不会形成反噬。
说一下我对于沃什路线的推演，我觉得市场会有三个阶段：
1⃣ 第一阶段，市场先交易降息预期。美股、黄金、BTC 都会喜欢“利率更低”这四个字，尤其是风险资产，会先把鸽派那半边故事吃进去。
2⃣ 第二阶段，市场开始反应缩表压力。美债长端供给没人接，期限溢价抬头，流动性没想象中宽，科技股和高估值资产会开始发现：利率下来了，但钱更不好赚了。
3⃣ 第三阶段，市场重新定价美联储的可信度。如果沃什既想独立，又想配合特朗普；既想降息，又想缩表；既想压通胀，又想稳资产，最后大概率会变成一句话：什么都想要，什么都不好做。
所以目前我不太相信沃什真能彻底改变什么，可能不一定对，也许沃什突然真神上身，能带我们直接去到 20w 也说不准！
唯一能确定的是，会比鲍威尔时期更难做交易！
图自：金十