Только что заметил, что многие говорят о QT, но кажется, многие неправильно понимают. На самом деле, QT — это сокращение от слова Quantitative Tightening, что является мерой, противоположной QE.

Эта мера не нова, но она не так часто обсуждается, как QE. Хотя влияние на рынок такое же сильное. Когда центральный банк объявляет о QE, все знают, что деньги начнут поступать в систему, цены активов растут. А что такое QT? Это как раз вывод денег из системы.

Проще говоря, QT — это мера, которая сокращает ликвидность. В отличие от QE, которая увеличивает ликвидность. В кризис центральный банк покупает облигации и низкорисковые активы, чтобы деньги поступали в систему. Но в нормальных условиях центральный банк не может продолжать QE, потому что это приведет к бесконечному росту баланса. Более того, длительное введение денег вызывает инфляцию, которую трудно контролировать. Пришло время остановить и начать выводить деньги.

Существует два типа QT. Первый — пассивное ужесточение, когда облигации, которые держат, просто истекают, и не продлеваются. Этот способ мягко выводит деньги, не влияя сильно на рынок. Второй — активное ужесточение, когда активы продаются. В этом случае центральный банк выступает продавцом на рынке. Влияние на рынок денег и облигаций США (рынок объемом более 46 триллионов долларов) довольно значительное.

История QT показывает это ясно. Впервые оно началось в конце 2013 года, когда Бен Бернанке, тогдашний председатель ФРС, заявил о сокращении QE. Инвесторы испугались и начали массово продавать облигации, цены упали, доходности выросли. Возникла волна паники, называемая Taper Tantrum. Хотя сокращение не началось сразу, эффект уже был. Рынки акций развивающихся стран в Азии тоже упали: тайский рынок — на 22,29%, Филиппины — на 21,2%, Индонезия — на 18,18%.

Затем, в 2020 году, из-за COVID-19 экономика оказалась в кризисе. ФРС снова запустила QE с объемом более 700 миллиардов долларов. Деньги начали поступать в систему, акции технологических компаний и криптовалюты росли безумно. Но в 2021 году инфляция начала расти, ФРС объявила о сокращении QE и ускорении QT. В результате доходность американских облигаций стала инвертированной, акции и криптовалюты резко упали. В 2022 году NASDAQ снизился на 34,08%, биткоин — на 65,94%.

Важно, что QT — это мера, которая не только вызывает волатильность на рынках, но и имеет побочные эффекты, трудно контролируемые — инфляцию, которая затрагивает всех: инвесторов и обычных людей.

На самом деле, понимание таких мер центральных банков помогает видеть возможности для инвестиций и знать, когда нужно защищать свой портфель. В условиях такой волатильности рынка деньги и фондовый рынок требуют постоянного отслеживания сигналов от центробанков так же внимательно, как и анализ цен активов.