Последнее время я уделил внимание нефтяному сектору, заметил, что многие, увидев рост цен на нефть, начинают покупать нефтяные акции, но на самом деле эта логика немного ошибочна. Не говоря уже о том, что в 2026 году ситуация на Ближнем Востоке снова накалится, и цена на нефть однажды прорвется за 100 долларов, достаточно понять структуру цепочки нефтяной индустрии, чтобы избежать большинства ловушек, в которые попадают другие.

Говоря о нефтяных концептуальных акциях, многие первым делом думают: «Цены на нефть растут — покупаю», но на самом деле акции с нефтяной концепцией, которые связаны с ростом цен на нефть, при их повышении либо напрямую выигрывают, либо наоборот — из-за роста издержек терпят убытки. В последнее время я подготовил одну логическую схему и хочу ей поделиться.

Нефтяная индустрия примерно делится на четыре части. Верхний поток — разведка и добыча, такие как ExxonMobil (XOM), ConocoPhillips (COP) на американском рынке, прибыль увеличивается вдвое при росте цены на нефть на 1 доллар, чувствительность очень высокая. Средний поток — транспортировка по трубопроводам, например, Enbridge (ENB) в Канаде, зарабатывает на фиксированных платах за транзит, колебания цен на нефть на них почти не влияют, поэтому это хороший выбор для дивидендных инвестиций. Нижний поток — переработка нефти и пластмассы, такие как Formosa Plastics, Formosa, South Naphtha в Тайване, для них сырье — нефть, прибыль формируется за счет разницы между себестоимостью нефти и ценой готовой продукции. Также важная ветка — сжиженный природный газ (LNG), например, Cheniere (LNG) на американском рынке, которая за последние два года показывает особенно хорошие результаты из-за перехода Европы на американский газ.

Эта структура очень важна, потому что она определяет, как изменение цен на нефть влияет на разные акции. Верхний поток и LNG наиболее чувствительны к ценам на нефть, средний поток — наиболее стабильный, нижний — между ними. Понимание этой логики поможет не попасться на короткосрочные скачки и не вестися на хайп.

Говоря о тайваньском рынке, «Четыре богатыря Тайплаза» — это неизбежно. Тайплаза — единственный нефтеперерабатывающий завод в Тайване, покупает нефть у CPC, перерабатывает и продает бензин и дизельное топливо, зарабатывая на разнице между ценой сырья и готовой продукции. Эта акция наиболее привлекательна при умеренном росте цен на нефть и стабильном спросе на нижнем потоке, потому что рентабельность остается на разумном уровне, подходит для волновых стратегий, следящих за трендом цен. Тайплаза, South Naphtha и Formosa Plastics больше ориентированы на пластмассовую химию, их ключ — цикл нефтехимии, не только цена нефти. Только при стабильном росте цен на нефть, высоком спросе со стороны конечных потребителей и готовности к повышению цен эти компании будут показывать хорошие результаты; если же цены на нефть резко вырастут, а цены на продукцию не успеют за ними — возникнет ситуация «акции нефтяных компаний не растут при росте нефти». Поэтому при выборе нефтяных концептуальных акций важно сначала учитывать их отраслевое положение, а потом — цену.

Если есть возможность торговать через контрактное поручительство на американском рынке, выбор расширяется. ExxonMobil и Chevron — мировые лидеры, у них есть как добыча, так и переработка, чувствительны к ценам на нефть, но при этом устойчивы к падениям, подходят для среднесрочных и долгосрочных инвестиций. Enbridge с доходностью около 7% и стабильным денежным потоком — хороший выбор для дивидендных инвесторов. ConocoPhillips — чисто верхний поток, очень чувствителен к ценам на нефть, при росте цен показывает максимальную гибкость, но и риск у него самый высокий. Cheniere — победитель в условиях глобальной энергетической трансформации.

Что касается рисков, их многие игнорируют. Во-первых, спрос может резко упасть, и при этом цены на нефть могут рухнуть на 20-50%, что приведет к сильным коррекциям в нефтяных акциях. Во-вторых, долгосрочное давление энергетической трансформации — электромобили, политика углеродного нейтралитета — ограничивают потенциал оценки добывающих компаний. В-третьих, некоторые нефтяные компании в периоды высоких цен чрезмерно оптимистично занимают крупные кредиты для расширения производства, а в циклические спады попадают в кризис — это так называемые ловушки капитальных затрат.

С точки зрения фундаментальных данных, IEA и EIA прогнозируют, что к 2026 году мировой рынок нефти будет избыточным, дневной избыток — 1,87 миллиона баррелей, что является ключевым фактором, сдерживающим долгосрочный рост цен и объясняющим, почему нельзя гнаться за ростом без анализа. Хотя геополитические риски и создают краткосрочную премию, как только конфликты улягутся, цены могут упасть, и выигрышные акции — особенно в сфере переработки и пластмасс — получат выгоду за счет снижения издержек и улучшения прибыли.

Для мелких инвесторов есть несколько вариантов. Самый простой — купить нефтяные ETF, например, Yuanta Oil ETF, входная цена менее 3000 тайваньских долларов, не нужно разбираться в отдельных акциях. Если хотите выбрать отдельные акции, хорошим сочетанием будет Formosa Plastics и Formosa, что позволяет одновременно получать прибыль от колебаний и дивиденды. Если есть достаточный капитал и опыт торговли, можно рассматривать портфель из американских акций, например, Enbridge и ExxonMobil, сочетая высокие дивиденды и устойчивость лидеров.

В заключение, напоминаю, что нефтяные акции — это «быстрый заработок» и «заработок на циклах», а не долгосрочные дивидендные вложения. Когда цикл меняется и цены падают, падение в 30-50% — это норма. Поэтому важно правильно ставить стоп-лоссы, контролировать долю в портфеле и избегать полной загрузки — только так можно стабильно зарабатывать на волатильности рынка.