Банковские собственные фонды сокращают "тормоза"! К 2025 году отрасль сократится на триллион, ведущие позиции займут акционерные и городские коммерческие банки

Цзяньлюань Шэ 9 мая (редактор Ван Вэй) В 2025 году инвестиционные фонды коммерческих банков, управляемые самостоятельно, претерпели заметные структурные изменения. В целом, средства банковской системы ускоренно выводятся из публичных фондов: согласно исследованиям агентств, в 2025 году общие сокращения в управлении публичных фондов банков составили около 4600 миллиардов юаней и достигли 7,35 триллионов юаней.

По типам, у шести государственных банков объем их фондовых портфелей в целом продолжает расти, к концу 2025 года совокупный объем составляет около 1,80 триллионов юаней, что на 1748 миллиардов юаней больше по сравнению с 2024 годом, когда он составлял 1,62 триллиона юаней; инвестиции фондов коммерческих банков показывают разную динамику: 12 банков к концу 2025 года в совокупности держали около 3,28 триллионов юаней, что на 1300 миллиардов юаней больше, чем в 2024 году, при этом прирост средств пришел только от Пудунского банка и Индустриально-коммерческого банка, остальные 10 банков сократили свои портфели на в общей сложности 3241 миллиард юаней; инвестиции городских коммерческих банков в фонды в целом сокращаются, однако масштабы сокращения у отдельных банков невелики.

Самостоятельное управление банками снизило долю публичных фондов примерно на 4600 миллиардов юаней до 7,35 триллионов юаней

В 2025 году инвестиционные фонды коммерческих банков претерпели заметные структурные изменения. В целом, средства банковской системы ускоренно выводятся из публичных фондов: согласно отчету China International Capital Corporation, в 2025 году общие сокращения в управлении публичных фондов банков составили около 4600 миллиардов юаней и достигли 7,35 триллионов юаней.

По типам банков, у государственных крупных банков объем их фондовых портфелей продолжает расти. Шесть крупнейших банков к концу 2025 года держали около 1,80 триллионов юаней, что на 1748 миллиардов юаней больше по сравнению с 2024 годом. Строительный банк, промышленный и коммерческий банк, Китайский банк и Сельскохозяйственный банк показали положительную динамику, только Почтово-сберегательный банк и Транспортный банк сократились. Однако доля инвестиций в фонды у государственных банков в общем объеме финансовых инвестиций остается низкой: у Строительного банка — 3,23%, у Индустриально-коммерческого — 1,19%, у Сельскохозяйственного — 0,42%. Ниже приведена диаграмма инвестиций фондов шести крупнейших банков:

Источник данных: Enterprise Early Warning System, подготовлено Цзяньлюань Шэ

Инвестиции фондов коммерческих банков показывают разную динамику. Согласно данным Enterprise Early Warning System, к концу 2025 года 12 банков держали в совокупности около 3,28 триллионов юаней, что на 1300 миллиардов юаней больше, чем в 2024 году, при этом прирост средств пришел только от Пудунского банка (8856,29 миллиона юаней, рост на 4000 миллионов юаней) и Индустриально-коммерческого банка (6267,47 миллиона юаней, рост на 544 миллиона юаней). За исключением этих двух банков, остальные 10 сократили свои портфели на 3241 миллиард юаней. Банки, такие как China Merchants Bank и China Everbright Bank, значительно сократили свои фонды.

По поводу этих изменений, в сентябре прошлого года Open Source Securities в отчете «Инвестиционные фонды банков: текущий статус, реформы платы и переосмысление логики» отметили, что снижение ликвидности влияет на управление: снижение коэффициента ликвидности (LCR) или увеличение доли денежного рынка связано с увеличением вложений в денежные фонды. В части FVTPL (финансовых активов, оцениваемых по справедливой стоимости с учетом изменений в текущем периоде), увеличение объема финансовых активов, погашенных мгновенно, у Индустриально-коммерческого банка в первой половине 2025 года составило 816 миллионов юаней, что, вероятно, связано с управлением LCR и увеличением вложений в денежные фонды; у таких банков, как China Merchants Bank, China Everbright Bank и Shanghai Bank, колебания стоимости FVTPL-счетов негативно сказались на результатах, вызвав частичные выкупы фондов.

Диаграмма инвестиций 12 банков в фонды приведена ниже:

Источник данных: Enterprise Early Warning System, подготовлено Цзяньлюань Шэ

Инвестиции городских коммерческих банков в фонды в целом сокращаются, однако масштабы у отдельных банков невелики. Согласно данным Enterprise Early Warning System, из 57 городских банков, у которых объем инвестиций превышает 100 миллиардов юаней в 2025 году, общий объем составляет 26154,32 миллиона юаней, что на 1711,68 миллиона юаней меньше по сравнению с 2024 годом. Среди них 江苏银行 (Bank of Jiangsu) увеличил свои инвестиции на 393,2 миллиона юаней, достигнув 3760,5 миллиона юаней; также увеличились инвестиции в Beijing Bank, Suzhou Bank и Sichuan Bank, превысив 100 миллионов юаней.

Стоит отметить, что у некоторых малых и средних банков доля инвестиций в фонды в общем объеме финансовых инвестиций уже превысила у большинства акционерных банков. Так, у Chengde Bank этот показатель составляет 38,26%, у Tangshan Bank — 32,39%, у Hefei Technology Rural Commercial Bank — 30,15%.

14 банков показали рост доходности инвестиций более чем на 30% в 2025 году

Поскольку годовые отчеты банков не раскрывают отдельно доходность фондовых инвестиций, исходя из общего инвестиционного дохода (включая облигации, фонды, акции, валюту, деривативы и т. д.), ранее сообщалось, что из 40 банков у 30 доходность выросла по сравнению с предыдущим годом, а у 14 — более чем на 30%. Ниже приведена диаграмма:

(Источник данных: Choice Data, подготовлено Цзяньлюань Шэ)

На ежегодной презентации результатов за 2025 год в одном из акционерных банков было отмечено, что в разделе нефинансовых доходов крупнейшие убытки связаны с фондами: в 2024 году был значительный прирост, а в 2025 году — небольшие убытки.

重庆银行 (Chongqing Bank) в своем годовом отчете указал, что в 2025 году доход от инвестиций составил 27,58 миллиона юаней, что на 3,96 миллиона юаней больше по сравнению с концом предыдущего года, рост на 16,76%, в основном за счет увеличения доходов от продажи облигаций и фондовых инвестиций.

Почему банки сокращают управление публичными фондами?

В отчете China International Capital Corporation отмечается, что в 2025 году банки в целом снизили долю публичных фондов, что связано с низкими процентными ставками, увеличением затрат на управление и новыми правилами продажи фондов, ограничивающими частые операции по выкупу и продаже. Также рост доходов от облигационных фондов связан с выпуском новых облигаций, что увеличивает налоговые обязательства по процентам, а налоговые преимущества старых облигаций могут стимулировать выкуп фондов.

По данным, связанным с управлением активами, к концу 2025 года доля долгосрочных чистых облигационных фондов в портфелях банков составила 75,6%, снизившись на 6,6 процентных пункта за год; увеличилось вложение в денежные фонды и пассивные индексные облигационные фонды до 10,4% и 9,7% соответственно; некоторые банки немного увеличили долю смешанных облигационных фондов (2,7%).

Исследование Индустриально-коммерческого банка также указывает, что под воздействием волатильности стоимости активов и новых правил по комиссиям публичных фондов, акции банков, котирующихся на А-акциях, сокращают свои инвестиции в фонды; в сегменте нефондовых активов средний размер фондовых инвестиций этих банков снизился на 228 миллиардов юаней по сравнению с концом 2024 года.

Open Source Securities отмечает, что в первой половине 2025 года инвестиции банков в фонды были ориентированы на доходность и управление показателями: банки выкупали денежные фонды и облигационные фонды с низкой доходностью, увеличивая вложения в кредитные облигации.

В перспективе, по мнению Open Source Securities, у некоторых малых банков есть значительный потенциал расширения фондовых инвестиций. Поскольку в соответствии с бухгалтерскими стандартами инвестиции в фонды могут учитываться только по FVTPL, колебания рыночной стоимости напрямую влияют на текущую прибыль и убытки. В периоды высокой волатильности процентных ставок банки с большим объемом фондов могут столкнуться с нестабильностью результатов, поэтому банки с крупными позициями и высоким соотношением к торговому обороту будут осторожны в увеличении инвестиций. В то же время, у некоторых малых и средних банков объем фондовых инвестиций и доля в финансовых инвестициях остаются низкими, что создает возможности для активного расширения.