Только что посмотрел, как Пауэлл передает ключи на своей последней пресс-конференции FOMC, и честно говоря, атмосфера совершенно отличается от того, к чему рынки привыкли. После восьми лет руководства Федрезервом с ставками на уровне 3,50-3,75% и инфляцией по заголовкам в 3,3%, он оставляет после себя смешанное наследие, которое криптотрейдеры все еще пытаются понять.

Интересная часть? Его преемник Кевин Уорш входит в ситуацию, которая по сути противоположна тому, что унаследовал Пауэлл. В 2018 году Йеллен передала Пауэллу относительно спокойные условия — ставки около 1,5%, инфляция около целевого уровня в 2%, баланс уже сокращался. Пауэлл пришел больше как корпоративный человек, чем академик, что имело значение, когда началась пандемия. Его команда действовала молниеносно в марте 2020 года, снизив ставки до нуля, возобновив покупки активов и запустив девять чрезвычайных кредитных программ менее чем за три недели. Эта волна ликвидности спасла первый институциональный цикл криптовалют. Биткойн вырос с примерно 5000 долларов в марте до более чем 69 000 долларов к ноябрю 2021 года, фактически следуя за расширением баланса Фед до 9 триллионов долларов.

Но вот где новости FOMC становятся более запутанными. Та же агрессивная ликвидность создала условия для скачка инфляции, который определил его второй акт. Заявление о временности в 2021 году стало его самой большой уязвимостью. Пауэлл дождался марта 2022 года, чтобы начать повышать ставки, хотя CPI уже показывал более 7%. Эта задержка привела к 11 повышением ставок всего за 16 месяцев, что полностью застало региональные банки врасплох. Silicon Valley Bank, Signature и First Republic обанкротились в марте 2023 года после убытков по долгосрочным казначейским облигациям. Неудачи в коммуникации усугубили ситуацию — руководство стало движущейся мишенью, и трейдеры потеряли доверие к тому, что Фед на самом деле сигнализирует.

Уорш входит в совершенно другую игру. Он заявил, что хочет "новую, другую инфляционную рамку", что по сути означает более быстрое количественное ужесточение, а не снижение ставок. Он также раскрыл более 100 миллионов долларов в криптовладениях через сети Layer 1, протоколы DeFi и инфраструктуру Биткойна. Это безумие для будущего председателя Фед. Его публичный рекорд включает называние Биткойна "устойчивым средством сбережения" и исключение наличия розничной CBDC, что гораздо дружелюбнее, чем все, что Пауэлл говорил публично до последних месяцев.

Криптоугол делает ситуацию по-настоящему интересной. Уорш более ястребен по поводу инфляционного контроля, чем Пауэлл, но при этом он более открыто благосклонен к цифровым активам. Это парадокс, который работает в обе стороны. Биткойн откатился от своего январского пика, поскольку точечный график ужесточился, и трейдеры по сути застряли между Фед, который хочет держать курс, и номинантом, который хочет сократить баланс. Но в долгосрочной перспективе некоторые аналитики считают, что агрессивная политика центральных банков на самом деле укрепляет аргументы в пользу нерегиональных резервов, таких как Биткойн.

Что касается текущих новостей FOMC, точечный график за март предусматривает только одно снижение в 2026 году и одно в 2027 году, что гораздо жестче, чем ожидали рынки. Инфляция тоже пошла не в ту сторону — CPI вырос до 3,3% в марте с 2,4% в феврале после 21%-ного месячного скачка цен на бензин, связанного с геополитической напряженностью. Политики повысили свой прогноз по базовому PCE на 2026 год до 2,7% с 2,4%.

Последняя пресс-конференция Пауэлла дала ему шанс передать управление чисто, но первая встреча с FOMC Уорша станет настоящим испытанием. Политический режим, который он хочет переписать, начинает переписывать себя в реальном времени, и это изменит то, как рынки криптовалют реагируют на сигналы Фед в следующем цикле.