Последнее время я заметил довольно интересное явление — каждый раз, когда речь заходит о инвестиционных возможностях 2026 года, AI становится неизбежной темой. Но по-настоящему заслуживающим внимания является не слепое погоня за трендом, а понимание того, как именно зарабатывает эта цепочка индустрии.

Говоря об этом, AI вовсе не является отдельной отраслью, а целой цепочкой поставок. Верхний уровень — продажа вычислительной мощности, средний — продажа услуг, нижний — продажа приложений, у каждого из них свои драйверы и логика. Если вы не понимаете, в какую часть вы инвестируете, легко попасть в ловушку оценки.

Рассмотрим сначала верхний уровень — это основа всей экосистемы. NVIDIA благодаря 80% — 90% доле рынка AI-ускорителей зарабатывает ежегодно свыше 100 миллиардов долларов только на GPU для дата-центров. Но еще более важна их программная экосистема: миллионы разработчиков привыкли программировать на платформах NVIDIA, переключение очень дорого, и это — настоящая крепость. TSMC также является ключевым игроком верхнего уровня: чипы AI для NVIDIA, Apple, AMD почти все производятся на TSMC. С января 2026 года TSMC запускает четырехлетний цикл повышения цен на все процессы ниже 5 нм, цены на AI-чипы растут на 10%, клиенты продолжают активно закупать. JPMorgan прогнозирует, что в 2026 году доходы TSMC в долларах вырастут на 35%.

Средний уровень — это такие гиганты облачных сервисов, как Microsoft, Amazon, Alphabet. Они не продают чипы, а предоставляют вычислительные услуги и API моделей. Microsoft благодаря эксклюзивным отношениям с OpenAI глубоко интегрировала Copilot в Windows, Office, Teams, охватывая миллиард пользователей по всему миру, и продолжает реализовывать монетизацию. Amazon же строит пятиуровневую модель, связывая AI-стартап Anthropic, AWS — и как облачного партнера, и как поставщика собственных чипов, создавая полноценную замкнутую цепочку. Но есть риск — если верхний уровень дорожает слишком сильно, то и средний увеличивает издержки. Google и Amazon уже начали разрабатывать собственные чипы, чтобы снизить издержки, что может повлиять на долгосрочную прибыльность.

Нижний уровень — это приложения, такие как Salesforce, ServiceNow, Adobe, которые внедряют AI прямо в свои продукты. Meta — особый случай: сама является крупнейшим сценарием применения, оптимизация рекламы с помощью AI сразу же приносит доход, а точность таргетинга на Facebook и Instagram значительно выросла благодаря AI.

Что касается конкретных компаний, NVIDIA, безусловно, — неизбежный выбор — ее лидерство в краткосрочной перспективе трудно поколебать. TSMC — это инфраструктурная компания с высокой долгосрочной уверенностью, хорошая для базовых компонентов. Microsoft и Amazon — стабильные компании, AI — лишь один из драйверов роста, даже при охлаждении тренда их акции смогут держаться. Meta — пример успешной монетизации AI.

На Тайване, кроме TSMC, Hon Hai — главный производитель серверов для NVIDIA, но недавно акции пошли вниз, терпение рынка по поводу повышения маржи почти исчерпано. MediaTek также активно развивает AI-чипы, серия Dimensity уже включает встроенные AI-вычислительные блоки.

Если хотите участвовать в AI, но избегать сильных колебаний, выбирайте Microsoft, Amazon, TSMC. Для захвата основной части капитала — NVIDIA и Meta более гибки, но и волатильность выше. Готовы к высоким рискам и хотите поймать взрывной рост — смотрите на вторичные чиповые компании.

Честно говоря, акции с концепцией AI в 2026 году будут «долгосрочно расти, краткосрочно колебаться». Оценки уже явно завышены, инфраструктурные компании — несмотря на стабильные фундаментальные показатели — при вершине крупного бычьего рынка могут скорректироваться. Исторически Cisco на пике интернет-бумы стоила 82 доллара, после краха пузыря упала более чем на 90%, и даже при хорошем управлении так и не вернулась к прежним максимумам. Это напоминает, что даже лучшие инфраструктурные компании лучше рассматривать поэтапно, а не держать в долгосрочной перспективе без пересмотра.

Лидеры в области приложений имеют более устойчивую бизнес-модель, но даже такие гиганты, как Microsoft и Alphabet, при вершине бычьего рынка могут скорректироваться, и потребуется много времени, чтобы снова достичь максимумов. Для большинства инвесторов более прагматичный подход — это поэтапное инвестирование, постоянное отслеживание скорости развития AI, способности монетизировать приложения и темпов роста прибыли отдельных компаний.

Можно ли сейчас покупать акции с AI-концепцией? Можно, но нужно дробить вложения, ждать откатов и контролировать долю в одной акции. Краткосрочные или долгосрочные инвестиции — зависит от вашего стиля. Если вы торгуете по волнам, можно использовать CFD-платформы для гибкого участия — с возможностью торговать в обе стороны, с кредитным плечом, без порога для маржинальных ордеров.

В заключение, основные риски акций, связанных с AI: переоценка, отражающая многолетний рост, возможная смена капитала в другие темы, геополитические риски, влияющие на цепочку поставок, усиление конкуренции между AMD и собственными чипами. Основная логика рекомендаций по AI — это понимание структуры цепочки, чтобы понять, является ли цена акции дешевой или переоцененной.