Последнее время, когда я составлял рейтинг строительных компаний, заметил довольно интересное явление. Обратным взглядом на тот рост строительных акций в 2024 году, можно сказать, что это действительно пример учебника по отраслевым циклам.

Помню, в начале 2024 года строительные акции находились в затяжной стагнации более двух лет, и только к концу февраля начался резкий рост. Тогда технологический сектор уже показал значительный рост, и капитал начал искать новые возможности, строительные акции стали представителями внутреннего спроса. Улучшение ситуации на рынке недвижимости, правительственные меры по стимулированию ипотечного кредитования для молодых, — всё это стало катализаторами.

На самом деле, строительные акции можно разделить на два типа. Один — чисто инженерно-строительные, такие как润弘,达欣工,根基, которые занимаются выполнением заказов на строительство, их прибыль относительно стабильна, но потенциал роста ограничен. Другой — строительный бизнес, охватывающий весь цикл: от земельной разработки, проектирования, строительства до продаж, такие как华固,總太,皇翔,亞昕, — у них гораздо более широкий спектр деятельности.

Если смотреть на рейтинг строительных акций и дивиденды, в 2024 году у达丽 был самый высокий доход по дивидендам — 5.99%, а EPS достигал 5.08 юаней. У永信建,华固,国產 дивидендная доходность также превышала 5%, что действительно говорит о компаниях с ростом и наличием денежного потока. 华固 с конца февраля вырос с примерно 82 юаней до более 170, удвоившись, а 长虹 и 兴富发 показали рост более 50%.

Логика этого ралли очень ясна. В сфере 华固 рынок недвижимости активизировался, ожидается волна сдачи новых объектов, а у 长虹 в этом году ожидается пик завершения проектов, у них на руках более 1500 миллиардов юаней в новых проектах, что обеспечит рост выручки в ближайшие годы. 兴富发 продолжает приобретать землю в ключевых районах, прогнозируется, что за 4-5 лет объем завершенных проектов достигнет 4485 миллиардов юаней — это реальные драйверы роста.

На американском рынке строительных компаний тоже есть интересные моменты. Правительство США инвестирует 1 триллион долларов в инфраструктуру — это долгосрочная возможность. Картер-Пиллер, крупнейший в мире производитель строительной техники, в 2023 году получил выручку 67.1 миллиарда долларов, что на 13% больше по сравнению с прошлым годом, прибыль на акцию — 20.12 долларов, рост на 37%. Nucor, сталелитейный завод, несмотря на снижение чистой прибыли на 40% в 2023 году, обладает отличной способностью контролировать издержки. United Rentals — ещё более прямой пример: при активной строительной деятельности подрядчики нуждаются в большом количестве арендованного оборудования, за последние десять лет доход компании рос на сложных 14% в год, EPS — на 28%.

Однако, даже самые высокие рейтинги строительных акций требуют осторожности. Стоимость строительства постоянно растет, маржа в государственных проектах сжимается. Спрос на коммерческое и промышленное строительство снижается, экспорт тоже замедляется. Политические изменения в сфере недвижимости, такие как ограничения на покупку и кредитование, могут существенно изменить баланс спроса и предложения. Важны также управление проектами, контроль затрат и способность привлекать финансирование — при задержках проектов или проблемах с ликвидностью цена акций может быстро упасть.

Поэтому логика инвестирования в строительные акции такова: в периоды экономического подъема и восстановления рынка недвижимости эти акции предлагают высокую дивидендную доходность и хорошие перспективы роста. Но важно диверсифицировать портфель, внимательно следить за политическими тенденциями и финансовым состоянием отдельных компаний. В конце концов, такие акции вряд ли удвоятся за ночь, но могут обеспечить стабильный денежный поток и относительно надежный рост.