«Почему ты не покупаешь в два раза больше лонгов на Hynix»

Этот месяц в Южной Корее, если вы не являетесь сотрудником SK Hynix и у вас нет акций SK Hynix, то с большой вероятностью вы — «несчастный человек».

После выхода квартальной отчётности с огромной прибылью, инвестиционные банки, не стесняясь в выражениях, не только активно повысили прогноз прибыли Hynix на этот год, но и подняли ожидания сотрудников Hynix по годовым бонусам, используя принцип распределения 10% операционной прибыли в качестве бонусного фонда, рассчитав для них ежегодные дивиденды в несколько миллионов юаней на человека, и при этом ещё выставили капиталистов соседней Samsung на нещадную жаровню.

После этого все, что связано с IP Hynix, получило бешеную популярность.

Рабочая форма Hynix стала приоритетным пропуском на рынке знакомств в Южной Корее; недвижимость в городе Ичхон, где находится штаб-квартира, пережила фантастический квартал, а цены и объемы недвижимости на маршрутах корпоративных автобусов Hynix выросли одновременно; ETF на полупроводники Китая и Южной Кореи, связанные с этим, были подняты до премии в 30%, а иногда происходили временные приостановки торгов.

Даже южнокорейский фондовый рынок, давно критикуемый за недостаточную технологическую составляющую, тоже взбодрился.

По состоянию на 13 мая 2026 года, ETF с двойным кредитным плечом на SK Hynix, торгующийся на Гонконгской бирже (07709.HK) (далее — ETF с двойным ростом Hynix), достиг почти 600 миллиардов гонконгских долларов, превзойдя по размеру долгосрочный лидер — ETF на Tesla с двойным ростом (TSLL.NASDAQ), и занял первое место в мире по объему деривативных продуктов на отдельную акцию.

Несмотря на то, что любой инвестиционный инструмент может быть нишевым, как только рынок достигает такого уровня, даже просто просматривая обновления технологических блогеров, в комментариях нередко появляется активный пользователь с вопросом — «Почему ты не покупаешь ETF с тройным ростом Hynix?»

Опасный рычаг

16 октября 2025 года, когда ETF с двойным ростом Hynix только появился на Гонконгской бирже, его объем выпуска составлял менее 5 миллиардов гонконгских долларов. Если считать по цене закрытия 13 мая 2026 года, за 7 месяцев его чистая стоимость выросла на 1011,58%, а масштаб — более чем в 13 раз.

В тот же день на Гонконгской бирже стартовал листинг компании Yunji Technology, которая позиционирует себя как «первая компания с роботами для гостиниц», и её цена уже росла очень круто, а рыночная капитализация — менее чем в 4 раза превышала стартовую.

Можно сказать, что это — ужасная эффективность двухкратного рычага. Акции SK Hynix на корейском рынке с 17 октября прошлого года по 13 мая этого года выросли всего на 324,49%, а при поддержке односторонней быстрой волны роста этот ETF с рычагом даже отклонился от теоретической доходности в более чем 362%, что делает его более похожим на «тройной рычаг».

Но если смотреть на прошедшие 7 месяцев, эта сверхприбыль — всего лишь временная.

Всего два месяца назад пролилась нефть через пролив Херманн, и мировые рынки охватил панический страх из-за внезапного перебоя в поставках нефти и газа. В условиях постоянных колебаний и быстротечных изменений ситуация не привела к традиционному одностороннему падению, а вызвала психическую раздвоенность в рамках этого атипичного геополитического конфликта.

Днём ещё шли торги по логике «три войны — разрыв цепочек поставок», а вечером из-за неопределённых заявлений пресс-секретаря Белого дома быстро переключались на «снижение конфликта, возвращение к технологической линии», вызывая безумие на рынке. Неясность и неопределённость этого сценария, усиливаемые быстрым распространением в соцсетях, приводили к сильным распродажам технологических акций или к безумным покупкам на откатах.

Хотя здравый смысл подсказывает, что война рано или поздно закончится, и что в мире AI-отрасли ежедневное потребление токенов ускоряется, при слишком сильных колебаниях рынка нельзя полностью игнорировать сложность процесса.

Многие в этот момент почувствовали волатильность этого ETF с рычагом.

По реальным данным торговли с марта по апрель 2026 года, цена Hynix в этот период резко колебалась вниз. Само по себе падение — проблема, а ещё более тяжёлым стало множество резких отскоков более чем на 10%, что усугубляло ситуацию.

Для ETF с двойным ростом Hynix, который ежедневно пересчитывает позиции, одностороннее падение — это, возможно, терпимо, а вот высокая волатильность и колебания вниз — настоящее мясорубка, особенно в самые тяжёлые моменты, когда цена падала более чем на 50% по сравнению с началом.

При исключении других торговых расходов и управленческих сборов, механизм ежедневной переустановки позиций означает, что в условиях одностороннего роста вчерашняя прибыль автоматически превращается в «капитал» на следующий день, и с этим капиталом снова применяется двойной рычаг, что приносит дополнительную сверхприбыль. В случае же одностороннего падения, поскольку базовая сумма уменьшается ежедневно, реальные убытки оказываются меньшими, чем теоретические в два раза.

Но при переходе в «чередование роста и падения» волатильного рынка, этот ETF с рычагом проявляет свою зловещую сторону.

ETF с двойным ростом Hynix неоднократно сталкивается с «двойным убийством» — после вчерашнего сильного роста позицию скорректировали, а при падении сегодня — списывают ещё больше средств, и снова корректируют позицию, а на следующем росте — снова получают урон от предыдущего снижения.

Эти постоянные колебания между ростом и падением приводят к тому, что реальное снижение стоимости фонда значительно превышает вдвое падение базовой акции, вызывая заметные отрицательные волатильные потери и съедая капитал инвесторов.

Однако сейчас рынок снова вернулся к AI-тематике, и горячие деньги вновь устремились в этот сектор, вызывая односторонний рост и радость инвесторов.

Когда рыночная капитализация Hynix достигла новых рекордов, а объемы торгов с использованием кредитного плеча в сотни миллиардов долларов вызвали ажиотаж, неизбежно возникает вопрос: действительно ли эта индустриальная революция не имеет циклов?

Циклические акции на основе кремния

Нельзя не признать, что с точки зрения времени выхода на рынок, ETF с двойным ростом Hynix — это, по сути, результат «одной судьбы, второго везения, третьего — фэн-шуй».

Долгое время память не была абсолютным фокусом для инвестиций в AI на вторичном рынке. Ведь с 90-х годов, когда человечество вошло в информационную эпоху, память часто становилась местом кровавых битв, где циклы были гораздо страшнее, чем мечты о росте.

Память (особенно традиционные DRAM и NAND) — это очень стандартизированный товар. Производители делают одинаковые модули памяти, отличающиеся только брендом, а физические характеристики практически не отличаются, что делает их «свиньями» в кремниевой индустрии. Вся отрасль долгое время находилась в жестоком циклическом круговороте:

Недостаток — рост цен → крупные игроки расширяют производство → избыток — падение цен → убытки и сокращение производства → снова недостаток.

Каждое повышение цен сопровождалось оптимистическими ожиданиями «суперцикла». Каждое падение — ценовыми войнами и миллиардными убытками.

После самого тяжёлого в истории полупроводникового зимнего периода 2022–2023 годов, три крупнейших производителя памяти — Micron, Samsung и Hynix — согласованно сократили капиталовложения, отказавшись от агрессивного расширения, чтобы не уничтожить себя.

Источник: IC Insights

Затем появился нарратив AI, повторяющий сценарий дефицита и роста цен, и прямо создающий «машину для печати денег».

Особенно с второй половины прошлого года, когда фокус конкуренции в AI сместился с «обучения» на «выводы», а потребности в инфраструктуре — с «вычислительной мощности» на «память», и узкие места — с пропускной способности на ёмкость, — дефицит памяти стал самой горячей темой для торговли.

Теперь, если кто-то ещё говорит, что «конец AI — это электропитание», то он, скорее всего, пропустил всё самое важное.

После третьего квартала 2025 года новости о AI почти всегда связаны с дефицитом памяти: то гиганты объявляют, что заказы на HBM уже расписаны до 2027 года, то — что DDR5 тоже в дефиците, и цены растут по всей линейке, независимо от уровня.

Hynix, являясь поставщиком HBM для Nvidia, получил огромное преимущество и долю рынка, и с момента появления ETF с двойным ростом Hynix практически идеально совпал с эпохой, когда цены на память достигли уровня, сравнимого с золотом, а одна коробка могла заменить квартиру в Шанхае.

Так что, сможет ли участие в AI-ускоре избавиться от циклов? Важно не делать поспешных выводов, а понять, где могут произойти изменения.

Hynix благодаря высоким барьерам по уровню выхода на качество HBM заняла доминирующую позицию: в первом квартале 2026 года её квартальная рентабельность достигла рекордных 79%, даже превзойдя прибыльность Nvidia в тот же период.

Человеческая природа подсказывает, что сверхприбыли обязательно вызовут желание расширять мощности. Молчаливое соглашение между гигантами памяти о «сокращении производства» — это иллюзия, ведь при такой высокой прибыли никто не будет доверять.

Поэтому, вопрос о том, смогут ли Samsung или Micron в будущем добиться прорыва в качестве, чтобы снизить дефицит HBM и снизить его ценность, — это переменная, за которой нужно следить.

Помимо предложения, есть и спор по спросу: с ускорением распространения Agent и ростом потребления токенов, эта дискуссия не исчезла.

В конечном итоге, безумие Hynix основано на безумии Nvidia; а безумие Nvidia — на ежегодных миллиардах долларов инвестиций в AI со стороны крупных корпораций.

Изменения в Capex остаются главным драйвером тревог и гордости на вторичном рынке, связанных с AI.

Заключение

Купить или не купить ETF с двойным ростом Hynix — это, возможно, тонкая нотка в нашей будущей истории.

В этой эпохе многое в вопросах бычьего и медвежьего настроения сводится к двум вещам: вера в AI и макроэкономические опасения.

Люди привычно открывают книги истории, пытаясь найти параллели в интернет-буре 2000-х или в более ранних глобальных потрясениях. Но каждая технологическая революция развивается по-своему, и «неповторимость» этой — в беспрецедентных скоростях революционных изменений.

AI ускоряет трансформацию мировой производительности и производственных отношений с беспрецедентной скоростью. Этот «экстремальный» темп разрушает долгие циклы внедрения и развития технологий. Он не оставляет рынкам времени на постепенное переоценивание, и не даёт «старым гуру» шанса на ротацию, когда ликвидность «заливает» рынок.

И крупные корпорации, и вторичный рынок вынуждены за очень короткое время определиться и оценить, кто и как будет играть. Поэтому рост цен измеряется в кратных величинах; опытные специалисты уже привыкли считать, что полгода — это уже долго.

Но шторм в проливе Херманн снова напомнил, что эта технологическая революция — лишь часть общего сценария, где индустрия определяет итог и доходность, а макроэкономика — путь и волатильность. И причина сильных отклонений ETF с двойным ростом Hynix — не в прерывании AI-процесса, а в глобальных макроэкономических ожиданиях за тот месяц, когда рынок колебался в экстремальных пределах.

А реальные слабости мира — не только в узком проливе Херманн, а и в гораздо более широких и глубоких проблемах.